国债期货连跌引发“钱荒”猜想

国债期货连跌引发“钱荒”猜想。

前期处于小幅震荡的国债期货连续两个交易日出现断崖式暴跌，再次引发市场关于新一轮“钱荒”来临的猜想。

昨日午后，国债期货出现断崖式下跌，TF1406跌破92.300元的支撑，午盘后一度跌至92.160元。截至收盘，国债期货主力合约1406合约报92.164元，跌幅达0.26%，创近3个月来新低。前一交易日，国债期货主力合约1406合约的跌幅也达0.13%。

自3月以来，国债期货一直处于震荡行情之中，而且大多数交易日的波动幅度均在0.2%以内。成交量方面，TF1406合约昨日成交2082手，较前一交易日上涨525手，仍处于较低水平。

值得一提的是，昨日财政部招标发行的7年期国债中标利率低于二级市场水平，然而国债期货在招标结束后不涨反而出现断崖式下跌也让市场颇为疑惑。

资料显示，此次发行的7年期固息国债，中标利率为4.33%，预期4.35%，边际利率为4.36%，投标倍数为1.86倍。在二级市场上，截至4月1日，中国银行间7年期固定利率国债的中债收益率估值为4.3539%。

“虽然中标利率略低于预期，但是中长期货币政策不明朗，机构热情欠佳。因此在招标结果公布后午盘国债期货大幅下跌。”分析人士表示。

事实上，国债期货暴跌的背后是机构对于市场资金面的不好看。去年11月上旬，国债期货就曾出现断崖式下跌，自11月7日起的连续9个交易日，国债期货从93.9元跌至91.9元，累计跌幅达2%。随后，银行间市场利率出现持续暴涨，14天期Shibor飙升至6%上方，创去年6月“钱荒”以来新高，最终在央行的货币调控下，避免了新一轮“钱荒”的到来。

东海期货淮安营业部分析师张春康表示，近期在流动性上央行仍保持着资金面偏紧状态，以继续紧缩调整结构，压制地方政府投资冲动和过剩产能淘汰，对中期国债构成压力。在央行的操控下，再现去年6月“钱荒”的可能性不大，但是市场资金面肯定会比一季度紧。

新湖期货研究所国债分析师李明玉分析，国债期货午后下跌，主要还是因为机构不看好未来一段时间的资金面，都比较谨慎，市场认为本周央行仍会继续比较大量的回笼流动性。

在央行持续回笼资金下，隔夜回购利率已经出现了七连涨，昨日报2.97%，上涨1个基点。在此前市场资金面较为宽松的阶段，隔夜回购利率一直在2%附近徘徊。除此之外，7天期回购利率和14天期回购利率也早已回归到了4%上方。瑞信经济学家陶冬预计，货币市场利率会在未来几个月上涨并保持在高位，外汇占款对流动性投放的影响会减弱，随着信托进入偿债高峰期，信用事件的爆发频率会增加。（记者 岳品瑜）