华平孙强：新兴市场放缓 VC/PE需正确评估风险。
新兴市场经历了十年的高速增长期，目前已经占据全球经济的一半，新兴市场国家兴衰对于世界经济影响不可小觑。虽然美联储QE政策延迟退出，新兴市场国家资金流出压力得以缓解，但新兴经济体经济增速放缓却持续对全球经济产生负面影响。未来新兴市场能否重返“黄金十年”?有着40多年投资历史的，美国大型私募股权投资基金华平投资集团北亚区主席孙强对于未来新经济格局有何判断?
范媛：你认为未来新兴市场能否重返辉煌的“黄金十年”?
孙强：所谓新兴市场辉煌时期只不过是资本市场追捧的概念。实际上，中国市场的高速发展远远超过十年，今后新兴市场的继续发展也是必然趋势，只不过速度放缓、起伏更大罢了。人口红利、改革红利、教育红利、科技红利等因素决定了即使新兴市场国家的经济增速放缓，也会高于欧美等发达国家。但是，美国的能源革命和高度机械化也在消除或削弱新兴市场的劳动力优势，造成制造业的部分回流，进而推动整个竞争格局的变化。
范媛：美国的能源革命如何影响未来竞争格局?
孙强：美国是一个能源进口大国，然而近年来美国非常规天然气和石油开发所引发的能源革命大大降低了美国的能源成本。工业生产有五大要素：即土地、能源、政府政策、劳动力、技术含量。改革开放之初，中国的工业享受低成本的土地、优惠政策、低成本劳动力以及自国外引进的技术，能源价格则全球基本持平。经过三十年的发展后，中国的土地、劳动力等成本上升，技术进步不大，优惠政策逐渐取消，能源价格则直线上升，加上发达国家经济衰退，导致中国出口行业的竞争力减弱。与此同时，美国能源革命和产业自动化使美国制造业的竞争力增强，可能导致产业逐步向美国回流。中国经济增长的30%来自出口，如果出口竞争力下降，未来前景则不容乐观。
范媛：新兴市场是否还具备吸引力?
孙强：新兴市场仍然颇具优势。其起点低、人口结构好、基础设施等方面改进的潜力很大。对于私募基金来说，竞争也没有象发达市场那么激烈。但各新兴市场国家面临不同的挑战，比如能源缺乏、教育水平低、贪污腐败、创新不足等等，它们必须走从劳动密集到技术密集转型之路，像当初日本、韩国和台湾一样，从最初原料加工行业到高级的精密仪器制造，再到科技创新主导的现代化工业。新兴市场必须吸取别人的经验，找到最适合自己的发展道路。中国已经开始这样的转型，而这个转型过程中就会产生投资机会。
范媛：私募基金如何把握新兴市场的投资机会?
孙强：基金投资有几个必要条件：第一，被投资对象有融资需求。第二，企业家一定要有野心，有把企业做大做强的长远眼光。第三，社会的大环境稳定发展。第四，健全的法律制度。最后，所谓的生态环境，政府支持、资本市场成熟、并购活跃、退出通道畅通。新兴企业的初创和发展期风险很大，银行不给贷款，上市不够规模，私募基金正好填补这个空白，弥补了资本市场和银行市场给企业输送资金的不足。私募投资无论是PE还是VC，都需要对风险和回报作出正确的评估，找到创新的经营模式、优秀的管理团队、有长期竞争力的企业，跟随它们一起成长。但在今天发展放缓的情况下，在新兴市场的投资必须非常谨慎。
范媛：创新无疑对于经济有着巨大的影响，那么像韩国这样的国家，是否会得到更多的国际私募投资的青睐?
孙强：韩国的发展十分独特。它采取的是政府扶植、多元化财团的发展模式，像三星、LG、现代这样的大集团，先攻下钢铁、汽车、造船、重工、电子等基础行业，然后才向先进技术进军。今天韩国人均申请专利的数量已经是全球领先了，三星的市值也大大超过了日本的索尼和东芝。中国面临同样的转型道路，只是更加艰难、更加复杂。厉以宁教授讲，中国的挑战是世界上任何一个国家都没有遇到过的，既要从计划经济转到市场经济，还要从低附加值产业向高附加值产业转型。这两个转型重叠在一起，在全世界没有先例。在这个过程中，率先创新者必然制胜——比如淘宝、腾讯、优酷等。如果中国向高附加值、服务业转型成功，投资的黄金时代还在前面。