惠誉评级已向印度的NTPC Limited（BBB- /稳定）指定了“BBB-（EXP）”的预期评级，提出了拟议的高级无担保票据;该票据将退出其4美元的中期票据Programme.The
备注被评为与NTPC的高级无担保债务评级相同，因为它们将构成NTPC的直接，无条件，未居中和无抵押债务。最终评级在收到已收到的信息的最终文件后取决于符合已收到的信息。
关键评级司机主导市场地位：NTPC是印度最大的发电公司。它占全国总装发电能力的16％，以及大约四分之一的发电。在印度2016年11月底，印度大约309千兆瓦（GW）的总装机容量，大约70％是热的; NTPC贡献了全国热力容量的约22％。商
业模式：由于良好的监管框架，NTPC的评分受益于稳定的运营现金流量。该公司为其所有工厂拥有长期的电力购买协议（PPA），允许通过固定成本以及燃料成本。其收入和利润是根据投资资本和返回率的监管，以及透明监管成本 - 加上模型的激励。在2019年3月，目前为期五年的监管税
期结束。如果工厂已达到监管基准可用性植物可用性因素（PAF），达到2017年11月至3月至3月份的财政年度（FY17）的83％ - 此后将审查。2QFY17的植物可用性率在90％（2QFY16：88％用于煤植物和97％（2QFY16：98％）用于天然气植物。目前的关税块将激励收入联系起来，实现超过85％的植物负荷因子（PLF）而不是PAF。在2QFY17期间，NTPC的煤炭电厂平均PLF为75％（2QFY16：77％），只有17个煤基植物中的五个，PLF超过85％。NTPC的七个汽油植物都没有超过85％的PLF。Weak互联网
上：尽管大多数NTPC的客户是具有薄弱金融档案的国家公用事业，但NTPC很好地管理了对手对手风险。NTPC的强大讨价还价地位 - 作为最低成本的电力生产商和国家公用事业购买的大量电力供应商 - 有助于确保及时付款。应付款项还由信用证支持，相当于每月平均支付的105％，并在印度和州政府储备银行之间的NTPC之间的三方协议。上述支付安全机制 - 最初设定为2016年10月到期 - 由权力部延长。NTPC正在进行10-15岁的达成协议;根据管理层的说法，29个国家的13个缔约方签署了协议，而该公司认为它预计该进程即将完成其余的过程。尽管如此，NTPC与所有州公用事业都有补充协议，以便在未延长三方协议的情况下首先收取客户的应收款项。高级资
本支出：NTPC拥有大约24GW的建设能力，独立水平为19.8GW，所有这些都属于成本加上的制度。本集团还计划提高其基于太阳的发电能力。我们认为，由于公司在建立电力项目方面拥有强大的经验，并且只有在新项目上运行新项目的政策，就会减轻资本资本风险，只有在PPA，分配的土地，环境清关和燃料联系到位。NTPC的CAPEX可能在rs左右仍然很高。接下来的几年每年300英镑，这将导致负面的FCF.fitch预计杠杆（
净债务/ EBITDA）仍然高于5.0倍的独立指南，直到2018财年。NTPC的1HFY17 CAPEX大约是卢比。134 BN。随着更多项目被委托和盈利能力增加，杠杆可能会从2018年开
始跌落。纳斯普尔计划为所谓的超高峰发电厂 - 4GW容量进行投标。该公司还计划获得国有的热电厂。我们预计NTPC将在这些项目竞标时保持其财务纪律。惠誉没有将这些事件中的任何一个都转变为其评分，并将分析当它们的重大is.linkages时
的影响：惠誉评估NTPC与印度君主（BBB- /稳定）之间的联系。惠誉评估NTPC的“BBB-”的独立信用概况。基于Agencys父母和辅助联动标准，惠誉将为NTPCS级别提供一个槽口级别，如果该公司的独立评级低于主权的评级，则为NTPCS级别提供评级，条件是链接保
持完整。
关键假设惠引钥匙发行人的评级案件中的假设是基于允许的成本，按计划委托委托15.5％的ROE，并在建设中委托，这将导致收入和盈利能力增加约卢比。每年300英镑，未来两年（2018财年）和约卢比。350 BN超过19-FY20
评级敏感性阳性：可能是纯粹或集体的发展导致肯定的评级行动包括：升级主权评级，提供了与印度国家的NTPC评级联系仍然完好无损;如果它的杠杆仍然保持在剩下的情况下，可以升级NTPC的独立信贷概况4.0x（FY16E：4.8x）在持续的基础上。然而，鉴于国家有效控制NTPCNEGATIVE的国家有效地控制，其IDR将继续受到印度：
可能是杂文或集体的发展，导致负评级行动包括：印度的降级等级;由于支出高于预期的高于预期，NTPC独立信贷概况的降级;收集中的显着恶化;不利的监管发展;持续基点超过5.0倍，如果NTPC的独立信贷概况低于印度的基础，则该公司将受益于由于其州的州联系而受益于评级隆起的一
槽中隆起，只要联系仍然完好无损。印度的主权评级，惠誉概述了2016年7月18日的评
级作用评定：杂文或集体可能导致积极评级行动的主要因素是：将导致总政府债务负担的财政举措在中期跌幅比预期更快;改善了由实施改革和持续存在的通货膨胀产生的商业环境，这将支持更高的私人投资
和真正的GDP增长，杂文或集体可能导致负面评级行动：进一步从同行中位数偏离的公共债务负担的偏离，可能是由于停滞不阳整理或GR引起的银行业的劣化性劣化的资产质量迅速的宏观经济政策环境迅速，导致持续高通胀水平的回报和延长当前账户赤字，这将增加风险外力资金压力
