惠誉评级已肯定了基于印度的Bharti Airtel Limited“S（Bharti）长期外币发行人违约评级（IDR）和”BBB-“的高级无担保评级。该机构还肯定了Bharti Airtel International（荷兰）B.V的债券评级。额定行动列表是此评论的结尾.Key评级Driversmarket-right
的位置
：Bharti“BBB-”评级反映了其在印度无线服务业的建立的市场领导，它拥有31％的收入市场份额;其被持有的和综合电信业务;其大量印度的所有权最多 - 高效的频谱资产。杠杆杠
杆：我们预计其FFO调整后的净杠杆率为2017年3月的财政年度持续约1.8倍-2.0倍（2016财年：1.8X，不包括USD5BN延期频谱成本），由稳定的现金流量产生支持及其销售非核心资产的策略来支付债务。尽管竞争上升，但由于电信疲软，其市场地位可能保持完整，因为电信系统较弱。该公司一直在玻璃谱资产，现在有能力在泛印度提供3G / 4G服务，与大多数同龄人都可能稀释
盈利能力：由于印度业务的竞争更高，我们预测Bharti“的FY17运营EBITDAR保证金将下降100BP。竞争可以加剧依赖JIO（JIO），依赖依赖Industries Ltd（Ril，BBB- /稳定），可以在2HFY17开始更便宜和更快的数据服务，因为它由足够的频谱资产支持和获
得资金。充分效果当JIO可能能够在泛印度提供其服务时，Bharti盈利能力仅在2018财年才能实现。此外，我们认为Bharti可以实现更高数据使用的一些好处，这可能部分抵消潜在的关税下降。每个
用户的收入：我们预测BHARTI在2017财年在其印度业务中的平均收入（ARPU）的平均收入中的270财年在2017年的中单位数百分比增长5％-6％至INR185或USD2.7（FY16：INR194）随着JIO的条目将逮捕数据ARPU的增加。通过上升数据使用，声音ARPU将继续落在同类化过程中。限
制FCF;高级资本：我们预测Bharti甚至在2017财年的FCF依据突破（2016财年：FCF INR40BN的赤字）由于其来自INR250BN-260BN的运营的现金流量仅仅足以为其大量资本需求和适度的PIDEND提供资金。我们预测其资本资本支出在2017财年期间占IN220BN-230BN，其中包括其INR205BN的核心资本资本资本资本支出，以及频谱支付的INR25BN。核心CAPEX包括改善其3G / 4G网络的投资，以有效地反对JIO，并降低呼叫DROPS.commitment的
频率：我们并不期望Bharti使另一个大规模的债务资助的收购赋予管理层的致力于出售非核心资产来减少债务。在2017财年期间，我们预计Bharti将获得资产销售额的净收益，包括销售塔和非洲行动的INR45BN，为INR58BN销售。它可能会使用这些资金支付Videocon Ltd和Aircel Ltd的频谱收购，以获得2016财
年，Bharti从八个非洲国家的塔楼销售和租赁的销售收到了105亿岁。考虑到这一频谱，有限的设备可用性和公司所有权（1800MHz / 2300MHz）推出4G服务的高指示性价格，我们不希望Bharti拍摄于印度700MHz的即将到来的印度拍
卖。拒绝：我们预计非洲业务“FY17 EBITDA利润率下降100BP-200BP（2016财年：21％）由于在Burkina Faso和Sierra Leone的两种更有利可图的操作，贬值货币和由于竞争更高的关税贬值。尼日利亚的监管风险增加，Bharti“最大的非洲经营，遵循监管机构的决定由于断开的延迟而在市场领导者MTN集团有限公司（BBB- /稳定）上施加了39亿美元的罚款（最初为52亿美元）移动线路注册不当。迄今为止，Bharti的尼日利亚行动已经不受这种发展的影响。市场
股票收益：Bharti在尼日利亚获得了用户市场份额，目前正在截止第二大运营商Globacom Ltd，每个市场份额为23％。然而，MTN仍有39％的份额更大。在2016财年期间，非洲行动“eBITDA保证金自收购21％以来的最低水平（2015财年：22％）由于严重的当地货币贬值和较弱的经济增长，这一经济增长较弱，这一经济增长受到石油价格的混合，ARPU率下降了3％至USD4.2，因为上升的数据使用部分抵消了10％的语音关税下降了10％流
动性：2016年底，在2016年3月，Bharti分别为5.6亿美元的现金及等价余额，分别在2017财年和2018财年覆盖其980亿美元和660亿美元的成熟债务。我们预计Bharti将再融资其2019财年和2012财年债务期限，总额约为32亿美元。它对资本的访问是稳定的，如2015财年在第14财年删除资本市场多次，并提高了颁发的第2,3bn.key Assumptionsfitch
的总体
假设，因为发行人的评级案例包括： -
在中期增加收入印度业务中的数据收入增长的单位数。
- 由于竞争Jio可能提供更便宜的数据关税，因此在2017财年和2018财年下降到34％，以31％的竞争率下降至31％。（请参阅2016 Outlook：印度电信服务，2015年11月20日，有关惠誉对行业的看法的
详细信息。） - Capex /收入约为24％-25％，鉴于推动其数据网络以防止潜在的用户丧失JIO.- BHARTI从
销售塔和非洲行动的INR45BN为INR58BN销售，并将支付来自Videocon Ltd和Aircel Ltd.-的频谱收购的频谱收购 - 有效利率约
为5.5％-6％。敏感性敏感性：
未来的发展可以暗示或共同导致负面评级行动包括： -
预期的监管费或并购活动，导致FFO调整的净杠杆持续超过2.5倍的净杠杆，持续基础 - 印
度“S”BBB降级 - “国家天平：
鉴于公司的业务简介和投资需求，惠誉目前不设想在中期升级到Bharti的评分。Bharti的评级不受印度的国家天花板限制，因此该国天花板的升级将不一定导致Bharti的评级升级.Full评级行动列表：长期
外币发行人违约评级
肯定在“BBB-”; Outlook Stablesenior无抵押评级在“BBB-”肯定;
前景持续4.375％USD1BN保证2025年度的高级无担
保票据在“BBB-”肯定的是Bharti Airtel International（荷兰）BV并保证的以下注
释Bharti Airtel Limited也得到了肯定： - 5.35％USD1BN保证2024年“BBB - ”的高级无担保票据
- 5.125％USD1.5BN保证2023年“BBB - ”的高级无担保
票据 - 3.375％EUR750M EUR750M EUR750欧元抵押票据2021欧元
在“BBB - ” - 3％CHF350M保证2020年“BBB -
”的高级无担保票据 - 4％EUR1BN保证2018年“BBB-”的
高级无担保票据
