惠誉：与美国同行相比，Shell，总和BP宣布的成本削减计划是适度的

壳牌，总和和BP宣布的成本削减计划与其上游的美国同行相比，普遍谦虚。这表明EMEA公司仍在努力平衡保持强大的资产负债表，以承诺在循环转弯时，惠誉评级表示，他们将受益。如果石油价格逐渐恢复，这三家公司的资本和经营支出计划应在未来两三年内减少现金流量赤字，如果油价逐步逐步恢复我们的期望。但是，它们可能还不足以减少较长较长的价格方案中的缺陷。您的基本评级案例假定布伦特将于2016年逐步恢复到2017年2017年和2018年USD55的USD45 / BBL。如果我们的预测表明，一些公司的指标不太可能符合我们在基本情况下的评级指导下，这可能导致近期的一些负面评级行动。然而，我们预计行动的数量和大小是适中的，符合我们通过循环的评级方法。我们已经修改了BP“S”IDR的展望，从积极稳定，反映了我们认为，由于油价不会尽快恢复，因此评分图片可能会改变。评级图片可能会改变我们期待。我们目前的压力案例在2016年推出了2016年USD40，2017年和2018年USD42。在这种“更长的时间”情景中，我们预计石油专业将更积极地削减他们的自由裁量费用，包括皮克，以平衡其现金流量，并在控制下保持债务。这种情况也承担了更大的成本放气，这应该使成本切割更容易的任务。然而，单独的放气将不足以充分抵消油价较低的效果。这可能会引发更多的负面评级行动，但大大取决于石油公司的反应。谢尔（AA / Rating Watch负面），总（AA /稳定）和BP报告2015年的结果弱，但符合我们的期望，反映了2014年平均布伦特价格接近50％。这些公司“累积EBITDAX下降了38％，因为蓬勃的炼油利润率和初始成本削减部分抵消价格下跌。由于石油价格仍然抑郁，炼油利润率会缩小，但收入可能会进一步下降。如果布伦特恢复到USD45 / BBL，我们预计2016年的总EBITDAX将在2016年下降10％。根据我们的35美元/ BBL情景，下降可能是30％，但大大取决于经营支出削减和成本通货紧缩的程度。基于公司公告，我们预计2016年资本支出将进一步下降15％，继2015年平均减少15％。在运营支出上，我们的基本案例假设未来两到三年的上游单位成本将比2014年低30％。这符合公司和业绩已达成的措施。在一些例外，Pidends仍然是石油专业的神圣牛。BP表示，它认为PIDENDS作为其财务优先事项，旨在以牺牲更多借款为代价来维持它们，而壳牌计划保持其皮夹，但将这一目标视为下属债务减少。总数也致力于支持其PIDENDS，虽然其剪贴针在2015年有助于将现金分配减少60％。Conocophillips“S和ENI”的决定将支付给股东减少到股东仍然是例外，但如果油价未开始在今年下半年未开始恢复，我们希望更多公司效仿。