穆迪将Vedanta的CFR降级到BA2和B1的高级无担保票据

穆迪的投资者服务已经将Vedanta Resources Plc（Vedanta）的（Vedanta）的家庭评级（CFR）从Ba1.Chricrant of Ba2降级到Ba2，穆迪将该公司的高级无抵押患者降级为B1从Ba3上市。所有评级的展望仍然是负面的。理由“Vedanta降级的评级主要​​反映了我们认为，穆迪副总裁兼高级分析师Kaustubh Chaubal说，我们认为公司的经营业绩将保持弱势。” 。综合田的结果为截至2016年3月份的财政年度上半年（2016财年）疲软，报告综合收入为57亿美元，综合EBITDA为13亿美元，下降12％和39％。分别管理在提高生产的最佳努力 - 特别是印度铝，铜和锌 - 价格疲软和狭长的溢价导致EBITDA的严重下降。布伦特油价下降是最敏捷的，47％从一年前跌至56美元/湾。LME价格为1,675美元/吨，铜价为5,639美元/吨和2,013美元/吨的锌分别下降12％，18％和8％。“今天的评级行动已经提示了Vedanta弱的操作表现自H2 2015财年，结果 - 正如目前的商品价格薄弱的所示，以及我们对立即上涨的概率低的观点;正在进行的再融资需求也有助于评级行动，“加上乔布尔，谁也是穆迪的铅Vedanta的分析师.ACACACLIVES，将发生在Vedanta的收益的持续收缩，FY2016 EBITDA低于我们之前的估计数为32亿美元 - 37亿美元，基于COMY的Price甲板为Brent和Base Metals.Pespite Products Ramp-Ups节省成本，我们不指望EBITDA返回早期45亿美元及以上，即使在2017财年，即使在2017财年，在目前的商品价格环境中。热点价格和3个月期货价格对Vedanta大多数商品都有很大低于穆迪的价格甲板。P横梁也是挥发性的，从而掩盖了他们在商品周期中的立场。我们现在预计2016年至3亿美元的价格为28亿美元 - 3.1亿美元。界面的有利产品组合及其低成本业务一直是其历史上优越的盈利能力的基石，效率为22％至2014年至2014财年至2014财年22％。然而， H2的低油价在2015财年将氟化纤维率柔化至15.4％，随时与软基金价格加上持久的弱点 - 意味着在2015年9月止终止的最近十二个月下降至11.9％。商品价格环境，盈利能力的任何有意义的改善将取决于公司的成本节约倡议的持续成功。在没有任何重大债务还款的情况下，杠杆作用 - 在调整后的债务/ EBITDA方面 - 很可能在2016年3月的4.6倍 - 4.9倍的范围内。这样的水平意味着继续违反我们的向下额定触发，以便在持续的基础上杠杆杠杆杠杆杠杆杠杆率。霍克盈利也将妨碍覆盖率的任何改善，并留下了公司的EBITA /息息率违反我们的下行评级3.5x.moody的触发器，即Vedanta希望在2016年6月至7月举行其持有公司的一部分，以7亿美元 - 在控股公司水平上提出9亿美元的无抵押贷款额外偿还贷款;目前处于讨论的先进阶段的建议。持有公司的剩余时间预计将从Vedanta Ltd.的资金偿还Vedanta Ltd. Vedanta Ltd又将这项练习资助其运营现金提供资金流动，出口金融和职业资金发布。当这些情况有所远的一段时间，未能在实际到期日之前至少完成再融资，仍将是一个关键的评级敏感性.Oresover，高级无抵押债务的结构下降Vedanta仍然存在。成功完成Vedanta Ltd“S（Orned）合并 - Vedanta的62.9％的子公司 - 与Cairn India Ltd.（CIL，Nondated）将移除Vedanta的高级无担保债务和CIL的现金流程之间的一层但是，Vedanta仍然没有任何经营资产，并将依赖于经营和中级公司的皮克上游.ORE，在Vedanta Ltd中的股权下降至62.9％的50.1％ - 遵循拟议的合并 - 现金泄露少数股东将有点减少Vedanta的访问权限的利润。在企业家庭评级和问题评级之间缩小缺口，穆迪将寻求总优先债务的总债务低于35％-40％-40％综合债务，总优先债务低于2015年9月30日的总集团总集团总集团的15％-20％，这些比例分别为51％和23％，分别为51％和23％。持续至少在1.0倍上面的51％和23％。基础也将是一个领先的指标Y考虑缺口减少。综合流动性是充足的。2015年9月30日，它综合了89亿美元的现金和短期投资，报告债务为165亿美元。此外，它已删除了15亿美元的信贷额度。然而，售价为89亿美元的流动性，约53亿美元位于印度斯坦锌有限公司（HZL，Orn，Onfer），不可用群体中的其他地方使用。另一方面，CIL拥有30亿美元的现金余额，预计将在成功完成提议后向Vedanta提供。合并。持有公司的流动性概况较弱，特别是在没有经营现金流量的情况下，由于现金余额非常薄。但是，无论是非常薄的现金均衡。无论何种外，均未存在的信贷设施 - 总额为1亿美元，有针对性地进行补充协议在成熟日期之前至少实施3个月 - 有些人可以缓解这种流动性压力。负面的前景反映了穆迪的观点，即Vedanta的信贷个人资料将对商品价格的运动仍然敏感，这是暴露在下行风险下，在接下来的12到18个月内保持当前评级的公差水平之外的信用度量。我们可以降级评级：（1）弱商品价格持续存在，这使得2016财年的综合EBITDA降低了28亿美元 - 31亿美元，尽管Vedanta在升空出货量上努力;（2）该公司无法维持和改进其成本减少举措，这样的盈利能力削弱，综合的EBIT利润率持续低于10％;和/或（3）其金融指标在未来12个月内未能改善。指示降级的指数包括调整后的债务/ EBITDA，剩余4.0 X - 4.5X，EBIT /兴趣覆盖率低于3.0倍，或来自运营的现金流量（CFO）减少持续性/调整后的债务低于15％的债务.A延迟在相关成熟日期之前至少三个月完成再融资 - 或关于CIL的争议32亿美元的税务责任的不利裁决也将对评级产生负面压力。在近上期间，近代偏见的偏见有限，鉴于负面的前景。但前景可以返回sta如果商品价格恢复或在其成本合理化举措的后面，该公司将恢复其先前的卓越盈利能力。调整后的杠杆的维护低于4.0倍，EBIT /兴趣以上3.0倍，CFO少于债券/调整后债务15％，持续持续，同时一致产生积极的自由现金流，将构成将前景返回稳定的领先指标。“答案”还指出，拟议的Vedanta Ltd.的时间表与6月份宣布的CIL 2015年已延迟季度。及时完成合并遵循的债务偿还也将是在稳定上进行修订的关键。英国伦敦的重点稳定，Vedanta Resources Plc（Vedanta）是一个主要在印度的有利可图的资源公司。其主要业务由Vedanta Ltd（“Vedanta Ltd”），62.9％的子公司举办，该子公司生产锌，铅，银，铝，铁矿石和电力。2011年12月，Vedanta获得了Cairn India（“） CIL“），印度独立的石油勘探和生产公司，是Vedanta Ltd.on 2015年6月14日的59.9％的子公司，Vedanta Ltd.宣布拟议的CIL自身合并，在无现金所有股票交易中，受批准。如果合并宣布，Vedanta在Vedanta Ltd的股权将减少到伦敦证券交易所的50.1％，Vedanta截至2015年3月3日止年度，Vedanta截至2015年3月份截至2015年3月份，报告了美国129亿美元和3.7亿美元的EBITDA。