以下是AMC娱乐投资者仍需担心的问题

当AMC Entertainment(AMC6.79%)在周二收盘后公布第四季度业绩时，投资者不应期待太多惊喜。几周前，该公司已经发布了初步业绩，以期在持续的悲观情绪不断推低其股价后，为该股创造一些积极的动力。

由于没有太多理由预先公布收益——它表示它是在可能会见潜在投资者之前这样做的——小型散户投资者应该担心的是是否会有一两个坏消息包含在官方披露的深处。

尽管 AMC 的许多忠实投资者对电影院运营商仍然从这里直奔月球充满希望，但让我们更现实地看看会发生什么。

大幕还在落下

毫无疑问，AMC 在收入方面做得更好。第四季度初步报告显示，该连锁影院的收入为 11.7 亿美元，它甚至表示将调整后的利息、税项、折旧和摊销前利润 (EBITDA) 在 1.468 亿美元至 1.518 亿美元之间，营业现金为2.15 亿美元，流动性 18 亿美元。

首席执行官亚当·阿隆(Adam Aron)表示，这是“两年来最强劲的季度”。

问题是它已经做得很好了。它报告的净亏损比华尔街的预期要糟糕得多，并且只能通过在控制利息、折旧和摊销的同时取消资产减值来将这些 GAAP 亏损转化为调整后的利润。在运营上，AMC仍然是一家状况不佳的公司。

即使在收入方面，也不是那么好。销量的增长主要归功于 12 月上映的《蜘蛛侠：无路可归》 ，这部大片已成为有史以来 10 部最佳电影之一。今年不会重蹈覆辙。

沉闷的娱乐阵容

到 2022 年为止，电影总票房为 6.82 亿美元，其中 30%来自《蜘蛛侠》。下一部最大的电影《呐喊》仅产生了其中的三分之一，即 7770 万美元。这应该让你的蜘蛛侠感觉刺痛，剧院运营商将很难复制他们第四季度的成功。

好莱坞今年也没有推出那么多电影。2022 年只有 71 部电影计划在影院上映(谢天谢地，其中包括另一部蜘蛛侠电影)，但流媒体服务现在仍然是一个可行的威胁，就像它们在大流行的封锁阶段一样。

你仍然会像迪士尼(DIS-0.72%)选择使用皮克斯的《变红》，将其直接发送到 Disney+ 或使用每日发布的内容一样直接进行流媒体播放——同时发布到影院和流媒体——比如康卡斯特(CMCSA-0.66%)环球影业的《嫁给我》。流媒体只会冒着上座率进一步下降的风险。

衰落的滴滴滴滴

这是 AMC Entertainment 担心的部分原因。随着时间的推移，该行业的出勤率正在缓慢下降，并通过价格上涨抵消了这一影响，这只会加剧这种情况。

Reddit 交易员在去年的交易狂潮中集会以提振 AMC 的股价，尽管剧院运营商的基本面反对它，但仍保持高位。他们似乎继续希望暴露暗池、裸卖空和其他用于压低股价的邪恶阴谋将使股价再次飙升。

这些做法可能会产生影响。但最终，一只股票只和它的业务一样稳固，而 AMC 的基础根本不足以证明其目前的估值是合理的。归根结底，这是投资者需要注意的风险：其财务中的某些项目将导致整个基金会崩溃。

本季度可能不会发生这种情况，但投资者需要警惕电影院股票如履薄冰。