Ami Organics启动57亿卢比IPO:你应该申请吗

特种化学品制造商Ami Organics(美国在线)周三开始了为期三天的首次公开募股(IPO)。此次IPO包括37亿卢比的要约和价值20亿卢比的新股，定价在每股603 - 610卢比之间。投资者可申请以24倍的倍数发行该股。该公司计划利用新发行债券筹集的资金偿还或预付某些金融设施，为营运资本需求提供资金，并用于一般企业用途。周二，该公司在首次股票发售前从锚定投资者那里筹集了171亿卢比。

对该公司

成立于2004年，Ami organics是一家领先的研发驱动型公司。它经营不同类型的先进医药中间体和活性医药成分(API)和农用化学品和精细化学品的材料。该公司在古吉拉特邦有三个生产工厂，总装机容量为606亿吨/年。

AOL在17个关键治疗领域拥有超过450个中间体。直接向印度和欧洲、美国、中国、以色列、日本、拉丁美洲等25个国家的150多家客户提供产品。它拥有令人垂涎的客户群，包括国内市场的Laurus Labs、Cadila Healthcare和Cipla等公司，以及国际市场的Organike s.r.l.a Socio Unico、Fermion Oly、Medichem S.A.和Midas Pharma GmbH等公司。

金融快照

Ami Organic在过去两年的财务表现令人印象深刻。在19- 21财年，营收的复合年增长率为20%，同期净利润的复合年增长率高达52%。信实证券(Reliance Securities)高级研究分析师维卡斯•贾恩(Vikas Jain)指出，盈利的健康增长主要得益于EBITDA利润率的持续改善，从19财年的17.7%提高至21财年的23.5%。

与此同时，尽管营运资本周期有所增加，但公司的营运现金流(OCF)多年来也一直保持健康。它在19- 21财年累计产生了约7亿卢比的OCF。尽管该公司在21财年的净日支出比仍保持在0.8倍，但总债务在21财年增加了2.3倍，至14亿卢比，主要原因是该公司在3月份收购了Ankleshwar和Jhagadia的设施。Anand Rathi的分析师认为，最近的收购将增加该公司的产能，并加强其收入。他们表示，此次收购将带来多元化的收入，从而减少对医药中间体的依赖。

估值

在610卢比的高价区间，Ami Organics要求市盈率达到41.2倍(21财年每股收益为14.8卢比)，低于48.3倍的同行平均水平。

灰色市场趋势

得益于强劲的财务表现和积极的市场情绪，该公司在灰色市场的股价较发行价溢价24%至27%，即每股162卢比。

“Ami Organics是应用于高增长治疗领域的原料药中间体的关键参与者之一。该公司运营管理良好，2021财年ROCE和ROE分别为25%和32%。由于强劲的产品组合和市场份额，我们可能会看到投资者有长期眼光的兴趣，”unlistdarena联合创始人Manan Doshi表示。

分析师将

多数分析师对此次发行给出了认购评级。让我们来看看他们是怎么说的。

选择经纪:订阅

由于预期中期盈利能力较低，我们认为该问题的定价合理。考虑到该公司在某些高增长、高利润治疗领域的制药中间体制造领域的主导市场定位、特殊化学品业务的增长以及ipo后较低的债务水平，我们对此次发行给予认购评级。

依赖证券:订阅

此次IPO的估值是21财年盈利的41倍，与Aarti Industries和Hikal等同行的估值相比，似乎有30%至35%的折让。值得注意的是，Ami Organics的回报率高于同行。展望未来，该公司预计将在近期收购的带动下实现健康增长，这些收购使其21财年装机容量增加了2.7倍，尽管其资产负债表的D/E比率仍保持在0.8倍。此外，筹资后的债务减少和健康的商业机会可能会导致接下来几年的健康盈利增长。因此，我们建议订阅该问题。

Anand Rathi:订阅

这家公司的财务业绩一直保持稳定。2020-21年度的财务数据不包括收购这两家工厂的收入。我们对公司的长期前景持乐观态度。因此，我们建议对此次IPO进行认购评级。

Religare经纪:积极

Ami有机物在特殊化学领域拥有多样化的产品组合。多年来，公司与国内外市场的主要客户建立了长期的合作关系，这有助于公司的扩张，并获得了强劲的收入。此外，它的目标是加强其研发能力，继续专注于成本效率和提高生产力，并向新的地区扩张。在财务方面，公司的业绩一直很好。从长远来看，我们对这家公司的看法是积极的。

天使经纪:中性

基于2021财年的数据，此次IPO的市盈率为35.6倍，EV/EBITDA为25.7倍，高于上市同行。该公司在关键API领域的市场份额已达到70%至90%，这将限制近期的增长。鉴于估值过高，我们对Ami Organics的IPO给予中性推荐。