分析师在第一季度后修正了印度国家银行目标价 但沃达丰想法仍存在悬疑

周四，对 Vodafone Idea 存在的担忧以及对电信服务提供商可能在没有政府任何支持的情况下倒闭的担忧打击了印度国家银行 (SBI) 的股票。在日内交易中，该股在 BSE 上下跌 3% 至 443 卢比。

分析师担心，Voda Idea 的不稳定地位可能会影响该银行未来的资产质量。也就是说，大多数券商尚未下调SBI股票的目标价，希望电信公司陷入的危险局面可能很快得到解决。

“根据报道，SBI 对沃达丰的敞口为 11,000 千万卢比(资金和非资金敞口)，这在很大程度上没有提供，因为它是一项标准资产。管理层确实表示那里的前景仍然不确定，他们是'对解决方案抱有希望，”麦格理分析师指出。

Vodafone Idea- 去年更名为 Vi - 一直面临压力，失去市场份额，而其庞大的 1.8 万亿卢比债务引发了对其生存的担忧。在政府没有采取任何救济措施的情况下，该公司从投资者那里筹集 25,000 千万卢比的努力没有产生结果。最高法院也驳回了其重新计算 AGR 会费的申请，对其复兴造成了打击。

最近的 Vi 发展掩盖了 SBI 周三公布的强劲第一季度表现，这家总部位于孟买的国有银行报告称，22 财年第一季度的税后利润 (PAT) 达到有史以来最高的 6,504 千万卢比，同比增长 55% -年。

总体而言，大多数分析师在出色的收益显示后修改了该股票的目标价，并认为比当前水平有高达 31% 的上涨空间。

以下是 SBI 修订后的目标价格：

麦格理

Reco：跑赢大盘 |目标价：580 卢比

虽然 SBI 的收益符合我们的预期，但我们对其下滑感到惊喜，下滑低于大多数同行。虽然大多数同行报告的数字远高于 3%，但 SBI 的下滑 2.8% 在艰难的季度中是一个不错的结果。7 月份已经恢复了近 30%。未完成的重组也很正常，约为 1%，与同行一致。我们降低了信贷成本并提高了可持续的 ROE，将我们的目标价格大幅提高了 23% 至 580 卢比。

杰富瑞

Reco: 购买 |目标价：550 卢比

尽管增加了额外的缓冲准备，信贷成本仍降至 1.6%(第四季度为 1.8%)。总体缓冲准备金仅占贷款的 0.6% 左右。我们略微提高了信贷成本估计以考虑 Covid 2.0 的影响，但预计从第二季度开始的趋势将趋向正常化水平。

我们将 22-23 财年每股收益下调 4%，因为我们纳入了略低的 NII 和拨备估计。SBI是印度首选的复苏策略，我们重申我们的买入评级，基于 1.3 倍 6 月 23 日调整后的 PB 的滚动目标价为 550 卢比。

汇丰银行

Reco: 购买 |目标价：530 卢比

SBI有几个收益杠杆，到 24 财年，其 RoA 应从 22 财年第一季度的 0.6% 升至 0.9%。从中期来看，利润率的扩大和信贷成本的收缩将推动 RoA。然而，核心银行的交易价格约为 0.86 倍 FY23e BVPS。逐渐地，逐步重估应该会继续推动股价上涨。我们以 1.1 倍的 FY23e BVPS 估值核心业务。我们将目标价上调至 530 卢比。然而，我们目标的下行风险是资产质量风险升高和无法改善利润率。

雪绒花证券

Reco: 购买 |目标价：530 卢比

较低的 SMA 池和受控重组 (90bps) 值得注意——资产质量表现甚至超过了私人同行。但较弱的业务牵引力和较低的净息差并不能减损这一点。随后的新冠疫情的不确定性和相对较低的拨备缓冲(低于 40 个基点)仍然削弱了我们对 22 财年信贷成本的热情。

Motilal Oswal 金融服务公司

Reco: 购买 |目标价：600 卢比

尽管以零售/中小企业为首的滑点加剧，但资产质量仍大致保持在正轨上。但是，重组和 SMA 池仍在检查中。我们预计滑点将在未来消退，假设没有第三波 COVID 浪潮或没有受到严重影响。总体而言，PCR 保持在约 68% 的健康水平，并且还保留了未使用的约 INR91b 的 Covid 条款。该银行有望控制信贷成本。

工信证券

Reco: 购买 |目标价：571 卢比

它创造了 270 亿卢比的额外 covid 准备金，使累积的 covid 准备金达到 906.5 亿卢比(预付款的 40 个基点)。它加快了非基金风险敞口的拨备(达到 280 亿卢比)。它为一些已确定的压力行业增加了标准资产准备金，并对重组池的监管要求增加了 5% 的准备金。它从一个庞大的账户中收回了 109 亿卢比(反映在杂项收入中)。

在 22 财年，它的目标是从注销账户中收回 1400 亿卢比。68% 的特定拨备覆盖率、40bps 的 Covid 拨备、1570 亿卢比(60bps)的标准资产拨备和 505 亿卢比(约 20bps 的预付款)的其他拨备表明拨备充足。这将减轻未来几个季度的信贷成本负担。我们分别为 FY22E/FY23E 建立了 1.7%/1.4% 的滑点和 1.3%/1.1% 的信贷成本。

Emkay全球

Reco: 购买 |目标价：600 卢比

我们将 22-23 财年的盈利预测下调 5-3%，但预计 SBI 的净资产收益率将比 22-24 财年(在 AQR 之前)高 13-15%。鉴于 SBI 在保持市场主导地位和投资组合质量的同时重新关注盈利能力，我们在 PSB 中看好 SBI，因为它具有强大的负债状况、高度的零售导向、合理的资本状况以及大幅改善的 RoA/RoRWA/RoE。

下行风险是宏观放缓和企业/零售信贷需求延迟;G-sec 收益率的急剧上升损害了国库;和公司决议的延迟。