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华创证券：疫情期间汇率未必贬，疫情之后未必升

来源：时间：2020-02-21

华创证券：疫情期间汇率未必贬，疫情之后未必升。

华创证券指出，当下汇率整体交易比较清淡，主要矛盾是服务逆差收窄幅度、商品贸易顺差减少幅度、逆周期因子调控力度，需要高度跟踪的是贬值预期的变化。

当下疫情期间，汇率有安全墙，未必贬。由于服务逆差缩窄量有望达到一季度300-500亿美元（2000-3500亿人民币），即便出现一定的商品顺差缩减和资本市场波动，也可以形成有效对冲。反之，疫情过后，汇率难升。虽然经济开始进入修复同时风险偏好提升，但如果出境游放开，旅行需求积压释放，旅行逆差反弹增加反而会冲击跨境资本流动；叠加特朗普弹劾基本结束，其注意力或再次回到大选和中美第一阶段协议执行进度上，对华施压可能再次激化。

政策建议而言，考虑到禁止出境游对汇率的安全墙效应，应当在二季度疫情完全消退且经济数据完全显现，资本市场充分price in后，再做出境游的放开，一是对于全球安全更为稳妥，二是对于汇率风险的控制将会更为有效，三是也有助于将积压的消费旅游需求更多的释放在境内。