对话邓锋：创投机构的挑战

对话邓锋：创投机构的挑战。

转身，十年。

2004年，在纳斯达克上市的网络安全公司网屏（Netscreen）以42亿美元的价格出售给瞻博网络(Juniper)；2005年创始人邓锋回国创办北极光创投（以下简称“北极光”）。

工程背景、创业出身的邓锋在组建北极光的团队时，也将工程背景和实业经历作为核心团队的筛选条件。这样的团队特质，让北极光有能力坚持早期投资和技术为导向的投资。

在过去的近10年中，北极光已投资的企业包括：珠海炬力、展讯通信、汉庭酒店、德比软件、触控科技、中科创达、兆易创新、蓝港在线、中信医药等。

2014年，北极光即将迈入第10个年头，也正式进入“收获年”。

3月28日，企业无线网络解决方案提供商艾诺威科技（AeroHive）登陆纽交所，成为北极光被投企业在年内的首个上市案例。也在一季度，北极光将所持两家被投企业的股权出售给BAT，分别实现4倍和6倍的回报。同时，北极光的被投企业中有7-8家处在上市进程中，另有大约5家企业计划于2015年登陆资本市场。

2014年6月，本报记者独家专访北极光创始人、董事总经理邓锋。

“我想强调，看人很重要，但更重要的一方面，是要看投资后，你和创业者以什么样的关系相处。”创投机构的挑战，不仅在对行业的理解，也包括对人性的把握。

投人与维人

《21世纪》：北极光的案子有90%都集中在早期投资，该阶段对人的判断尤为重要。北极光在这方面最成功的经验和最惨烈的教训是怎样的？

邓锋：看人真不易。第一，人会以不同的样子表现出来，第二，大环境变化快、人的变化也很快。我们一方面看人，另一方面看，投资后与创业者保持怎样的关系。

经验都是点点滴滴积累起来的，谈不上哪一个是很大的教训。我们曾经投过一个视频企业，时间点非常好、企业发展也很好，但人不对成了最大的问题。当时认为互联网视频马上就能起来，年轻人更理解这个需求；结果是年轻人确实对需求很理解，但没有足够的企业管理和商业运营经验。

《21世纪》：北极光如何维护和被投企业的关系？

邓锋：中国和硅谷的环境很不一样。在硅谷大家都很理性、很客气，关系上保持一定的距离。但在中国，一定要和企业家能交朋友。表面的客气未必是好的，最好的方法是能够坦诚相见——既能一起喝酒、一块打牌，又能为了项目吵架、拍桌子，这才是真正的坦诚相见。

看人很重要，但更重要的一方面，是要看投资后，你和创业者以什么样的关系相处。要做同一个战壕里的战友、做哥们儿。中国人很感恩，对于真的帮助过他的人，他会为你考虑。

机会与节奏

《21世纪》：北极光在国内的投资主要集中在北京、长三角和珠三角。您怎么看上海和北京两个区域内投资机会的不同？

邓锋：长三角和江浙的市场化环境非常好，企业家比较遵守商业规则、员工的受教育水平比较高、交通和信息比较发达。长三角的硬技术（hard-technology）比较多，科技、材料的企业非常多；北京的互联网和移动互联网企业比较多，这里有很多大的互联网企业，造就了一代一代新的互联网企业家，形成了一个生态系统。

《21世纪》：北极光如何把握投资节奏？今年的募资计划是什么？对募资规模又有什么考虑？

邓锋：北极光计划在今年年底、明年年初完成新的美元基金和人民币基金募集，募资规模和上一只基金差不多（注：北极光上一期美元基金和人民币基金的规模分别为4亿美元和6.3亿元人民币）。

早期基金的投资规模主要是和每个人的精力和带宽有关，而非资金的多少。我们希望团队小一点、团队成员间交流多一点、投资质量更可控点。综合考虑后，希望未来的几只基金都保持现在的规模。

“内讧”与“外侵”

《21世纪》：最近有很多投资人离开原机构、成立了新基金，或者转投其他基金，您怎么看这一现象？

邓锋：投资不需要像公司一样必须有一个很大的团队，确实存在自己做的可能性。但要想，做基金的初衷是什么？如果追求的是，做一个基金并享受“我是老大”的感觉，这种人我们是挽留不了的。如果要做一个有品牌的、长期的、可持续的基金，现阶段中国这样的机会并不多。

仅仅是有几个案例同时发生了，但从大的环境上，我并不认为现阶段是基金如雨后春笋般出现的机会。现在美国本土的投资回报很好，美国机构LP的重心更多的放在了硅谷，对中国市场的重视相对来说小一些。在这种情况下，他们不会在中国投资太多的新基金，更多的是对2004-2005年投资的基金进行资产调配整合。

有一种可能，中国的一些IT领袖赚到钱了，他们可能会选择自己做个基金。最近新成立的几个基金，是从这种模式开始的。这类机构第一期基金的LP多是企业家和他的朋友，而非传统的美国机构LP；当第一只基金的业绩做的很不错后，第二只基金才会去找机构LP。

《21世纪》：如何看待BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）等互联网企业的投资动作，和PE/VC机构相比，其优势和劣势分别是什么？与PE/VC机构间的竞合关系是怎样的？

邓锋：BAT的投资很积极、大动作也比较多，对互联网的格局产生了很多影响。优势是，他们作为战略投资者可以为被投企业带来一些资源，劣势是，使得被投企业和竞争对手很难合作。北极光和战略投资人的合作挺多的，我们最近有两个公司都卖给了这些互联网大鳄。

获得BAT投资，让创业企业过早的站队了，会不会遏制这些企业做的更大，这也是个问题。