蒋国云：暴利回归PE/VC将大变 成长型企业开启黄金期。
对于本次新股发行制度改革，我们有着不同于市场的解读。透过简单明了的信息，我们可以深入分析出背后的核心投资信号，而不是简单拘泥于几天的股市调整。
PE投资将再现火爆场面
新股发行(IPO)将重新点燃中国PE投资热情，优秀的PE投资案例获利10倍以上又将成为常态，暴利时代又将来临，一级市场相对于二级市场的优势重新建立。
由于新股发行的暂停，一级市场(PE投资)一路走低，并进入寒冬，今年以来，一级市场(PE投资)的市盈率始终徘徊在7.5倍左右，即使是优质的传媒企业、拥有独家品种的医药企业，一直在7—8倍左右的投资入股市盈率。
反观二级市场，今年以来证券市场的结构分化特别明显，在证券市场主板仍然徘徊的同时，中小板和创业板牛气冲天，其中创业板涨幅超过70%，平均市盈率已经超过50倍，其中优质的传媒、环保和医疗服务的市盈率超过60倍。
对比一级市场和二级市场的差价，达到惊人的8倍，甚至10倍。加上企业的成长性(3年成长1倍计算)，此时投资的一个股权投资项目上市，很可能获得20倍以上的利润。
这种情况仅在2005年牛市初期出现过，紧接着在股票市场大幅度上涨的同时，PE投资几十倍的回报导致中国出现全面PE热，使得PE投资入股市盈率超过20倍，甚至30倍。
在如此火爆的中小板和创业板行情背景下，一旦IPO开闸，差价将迅速缩小。也就是说，一级市场不可能长期维持如此便宜的投资价格，虽然二级市场会有所回落，但是一旦开闸，我们可以看到，将再次炒作PE的高额回报，投资将再现火爆场面。
真正成长股将开启黄金投资期
中国迎来真正的成长股投资时代，创业板不会走熊，反而在短暂调整后将开启长期慢牛行情，以品牌消费品、医药健康、优质互联网企业、传媒文化、节能环保等为代表的优秀成长企业将开启黄金10年的投资时期
市场很多人都认为，新股发行，尤其是注册制的推进，会对创业板形成致命的打击，因为创业板的估值太贵。但我们认为恰恰相反，创业板的牛市行情不会因为新股发行和注册制而终止，只会是短暂的调整。其理由有：第一、创业板的强劲走势不是简单的炒作，不是简单的投机，而是背后反映深刻的经济结构的调整。创业板代表着中国经济前进的方向。既然中国经济必然转型，而且转型的方向也非常清楚，那就是品牌制胜、无纸化、非现场、智能化、不接触。当然，创业板中的部分股票确实存在一定的泡沫，但是任何一个股市没有投机，就不可能有价值发现。上世纪九十年代的网络股泡沫成就了今天一批优秀的互联网企业。第二、今年以来，创业板公司并不是普涨行情，其中30%的股票并没有上涨。真正大幅度上涨的公司都是那些业绩出现大幅度增长的公司。第三、IPO重启，一批优秀的企业将获得上市机会，尤其是真正的高速成长企业上市，将会把创业板指数进一步推高。第四、反观主板市场，仍然是钢铁、石化、电力、银行等传统经济的代表。如果他们领涨，恰恰说明，中国经济转型没有到位。
优秀新鲜血液输入
注册制发行是中国股市长期投资的重大利好，会将大量代表新经济的公司引入到创业板和中小板。只有一批优秀的新鲜血液输入，股市才会有长期的牛市。
很多人认为，注册制下，中国股市将短期可能引发大量股票上市，从而引起股票大跌。事实上，只有改善供应，市场才会健康。
(一)审核之下，大量优秀企业不能上市，反而走向海外，结果股市根本不代表经济的前进方向，基本上是传统经济的典型反映。这也是为什么股市十年前在2200点附近，十年后还是2200点附近。在审核制下，企业能否上市不是市场说了算。在这种情况下，大量优质的企业被迫走向海外上市。腾讯控股、百度、携程、阿里巴巴等都到境外上市。
(二)注册制发行之下，中国市场将第一次拥有与境外成熟市场一样的准入条件，将迎来一批类似于腾讯、阿里巴巴这样的优秀企业，何愁没有牛市。
迎来“卖者有责，买者自负”时代
中国股市终于迎来“卖者有责，买者自负”的时代，投资者可以对虚假信息披露发起诉讼，这对上市公司、券商、会计师事务所和律师事务所是重大约束。
在注册制下，发行股票的一方，如果有虚假信息披露或者欺诈行为，投资者完全可以起诉发行股票的企业，要求获得赔偿。在境外市场，只要存在欺诈行为或者虚假信息披露，一旦被发现，往往会导致大股东破产倒闭。
“卖者有责”，也就意味着上市公司不能随意进行虚假信息披露。过去，很少发生投资者追溯上市公司责任的事件，在强调监管的背景下，投资者完全可以状告那些欺诈投资者的公司。
专业化机构将脱颖而出
新股发行(注册制)对于中国股权投资(PE投资)是一个重大利好，一批专业化的PE机构将脱颖而出，PE投资将逐渐回归到常态化发展。过去，只要上市就能够稳稳地赚取一级市场和二级市场差价，这种情况下，中国出现不需要专业能力的全面PE热。全面PE热导致过去曾经出现的一级市场的过冷。一旦走向注册制发行，许多没有特色的公司即使上市，也仍然不会有多大的获利空间，甚至出现跌破投资入股价格的情况。
这对PE机构的专业性形成很大的挑战。什么样的PE机构能够脱颖而出呢?1、专业专注;2、以投资者利益为核心，不盲目追求规模;3、有市场公信力，获得银行的认可;4、精通二级市场，能够对行业和公司的未来形成精准的判断。
提供新投资机会
存量发行和批发股票将为市场提供新的投资机会，继定向增发的一级半市场之后，又将产生批发股票的市场。
在IPO重启后的新发行体制下，上市企业可以将存量股票进行发行，券商可以将网下发行的股票按事先公布原则配售给自己的客户(批发股票)。对于有专业能力的机构而言，存量股票和批发股票都将是有利可图的事情。券商一方面强化了在发行中的约束机制，另一方面为自己谋求批发股票的权利，从而更好地绑定客户。