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为什么这个小小的杂货店可以提供巨大的收益

来源:时间:2021-11-04

虽然利基杂货连锁店几乎没有当今飞速发展的科技公司那么受欢迎,但明智的资本配置加上低廉的估值可以为所有投资者带来诱人的回报。这正是Sprouts Farmers Market(纳斯达克股票代码:SFM)带来的。

是什么让 Sprouts 与众不同?

尽管杂货行业竞争激烈,但与标准杂货连锁店相比,Sprouts Farmers Market服务于更专业的利基市场。

Sprouts 农贸市场商店的目标是模仿参加实际农贸市场的体验。该公司试图通过其低货架展示和专注于新鲜农产品和特定饮食的物品而不是名牌包装商品来唤起这种感觉。Sprouts 从全国数百家不同的供应商处采购产品,并自行分销几乎所有产品,以帮助确保质量和新鲜度。

该公司还以其能够在较小的商店形式中实现销售额最大化而自豪。作为参考,其目前的平均店铺面积介于 28,000 至 30,000 平方英尺之间,并计划将其新店铺的面积进一步缩小约 20%。这比克罗格和沃尔玛等其他一些上市杂货公司要小得多,这两家公司的平均商店面积都超过 60,000 平方英尺。

由于其较小的商店规模以及专注于提供高质量商品而不仅仅是低成本供应商的结合,Sprouts 的毛利率几乎高于所有同行。Kroger、Walmart、Natural Grocers和Weis Markets 的毛利率均在 32% 或更低,而 Sprouts 则为 37%。

定位于增长

在 2019 年新管理层接手 Sprouts 后,该公司制定了增加门店数量的战略路线图。然而,在开始开设新地点之前,需要解决两个改进领域:资产负债表和分销。

2018 年底,前任管理团队给 Sprouts 留下了 4.53 亿美元的长期债务,资产负债表上只有 200 万美元的现金和等价物。不惜一切代价专注于商店增长并吸引所有客户的做法开始产生影响。然而,现任首席执行官杰克辛克莱此后扭转了局面。今天,Sprouts 的长期债务减少了 43%,现金和等价物超过 2.2 亿美元——在不到两年半的时间里有了显着的改善。

此外,零星商店增长的旧模式导致供应链运营不足,从而导致产品质量下降。为了帮助解决这个问题,Sprouts 将其所有商店都放在配送中心 (DC) 250 英里范围内的优先事项中。在最近一个季度,该公司在科罗拉多州和佛罗里达州开设了两个新的 DC,朝着实现这一目标迈出了一大步,现在 85% 的商店都在其目标范围内。

该公司还有意将重点从优惠券剪刀转移到更高价值的经常性客户。这帮助 Sprouts 的营业利润率从 2018 年的 4.3% 提高到最近一个季度的 5.5%。

由于无数的结构性改进,Sprouts 现在更有能力应对其计划从 2022 年开始的 10% 门店数量增长。这一目标在最新的财报电话会议上得到重申,辛克莱说,“我们的房地产渠道仍然强劲,我们将继续为我们在 2022 年实现 10% 的单位增长目标而努力。”

估值

尽管各种运营变化使该业务的前景更具吸引力,但该公司极低的估值应该会让投资者更加兴奋。

尽管杂货公司一开始往往以低于平均水平的倍数进行交易,但 Sprouts 的估值远低于其同行。以下是其价格与 12 个月营业收入比率(将其市值与运营利润进行比较)与竞争对手相比的情况。

公制 芽菜农贸市场 沃尔玛 克罗格 天然杂货店 维斯市场
市盈率 6.7 倍 13.9 倍 10.9 倍 11.2x 10倍

但不仅仅是投资界注意到了这种低估;管理也有。今年早些时候,Sprouts Farmers Market 的董事会批准了一项 3 亿美元的股票回购计划,该公司已经用完了三分之一以上。

以 Sprouts 目前约 25 亿美元的市值计算,其 3 亿美元的回购计划将使股东对公司收益的要求增加 12%。总而言之,Sprouts 差异化的客户体验、预期的门店数量增长以及过低的估值相结合,为股东们带来了相当光明的未来。

图说财富