阿里巴巴和AMC娱乐面临巨大挑战

阿里巴巴集团控股(：BABA NYSE)和AMC娱乐控股(NYSE：AMC)是流行的个人投资者当中，在上广泛持有的前100名排名罗宾汉市场平台。但尽管大肆宣传，两家公司都承担着高风险，可能会让投资者遭受重创。让我们探讨一下中国激进的监管和糟糕的基本面如何给两家公司带来下行压力。

1.阿里巴巴

我之前看好阿里巴巴股票，因为它在中国电子商务中占据主导地位，估值引人注目(现在只有 18 倍的远期市盈率)。然而，中国第二大房地产开发商中国恒大集团的倒闭凸显了该国监管不确定性的惊人程度，阿里巴巴已经处于砧板上。

2020 年 8 月，中国出台了“三条红线”政策，限制了房地产开发商的杠杆率。新规则帮助打破了恒大以债务为驱动的商业模式，使其面临严重违约的风险。也就是说，阿里巴巴不是恒大。我对声称中国有意削减其最大公司规模的说法犹豫不决。但这似乎正在发生，而且打击行动已经在削弱阿里巴巴的经济护城河。

9 月，北京表示计划拆分蚂蚁集团的支付宝平台，并为其贷款业务创建一个单独的应用程序。这一变化将对其商业模式造成重大打击，该模式自称为在线支付和传统金融产品的一站式商店。这种运营模式使蚂蚁集团能够捕获效率并同步用户数据。

阿里巴巴拥有蚂蚁集团 33% 的股份，该集团一度预计将在 2020 年末以 3130 亿美元的价格上市。据富达称，蚂蚁的估值现已降至 1440 亿美元。如果新规定生效，它可能会进一步下降。从这些数字的角度来看，阿里巴巴目前拥有 4320 亿美元的市值。尽管该公司的核心业务依然强劲(第一财季总收入同比增长 34% 至 320 亿美元)，但由于监管挑战加剧，股价今年迄今下跌了 38%。

2.AMC娱乐

9 月，在首席执行官亚当·阿伦 (Adam Aron) 向其 174,000 名Twitter粉丝征求意见后，AMC Entertainment 决定接受加密货币狗狗币进行在线支付。AMC 似乎正在拥抱保持其库存膨胀的模因社区。但炒作并不能弥补基本面，该公司的财务状况仍然一团糟。

AMC 第二季度销售额为 4.45 亿美元，与 2019 年同期(大流行之前)相比仍下降了 70%。该公司仍在流失现金——报告期内经营亏损 2.97 亿美元。这笔款项比上年同期损失的 472 美元有所改善，但远不足以维持业务运转而无需通过债务或额外股份筹集资金。截至第二季度有 18 亿美元的流动性，这不会成为问题——就目前而言。

但情况并不全是阴暗的。据管理层称，假设今年国内票房至少达到 52 亿美元，AMC 预计到第四季度将实现正的影院级现金流。沃尔特·迪斯尼的决定，首次展示其2021片的其余部分只在电影院能帮助AMC满足其指导。

如果 AMC 股票具有合理的估值，这些积极的趋势可能会使 AMC 股票成为风险承受能力投资者的可行投资。但是，该股票的市值为 210 亿美元，与大流行前的估值相比，溢价令人瞠目结舌。2019 年 1 月初，AMC 的股价仅为 12 美元，市值约为 15 亿美元。很难看出什么可以使公司现在的价值比危机前高出 14 倍。

在风中吹

阿里巴巴和 AMC Entertainment 最糟糕的事情是，他们面临的一些最大挑战是管理层无法控制的。阿里巴巴无法阻止中国政府的监管。AMC 依靠电影制片厂制作与影院相关的内容来将人们带入其影院。也就是说，阿里巴巴相对较低的估值可能会限制其下行风险。另一方面，AMC 有更大的下降空间。