如何在20年内批量购买这只股票

自 1983 年以来，仓储零售商Costco(纳斯达克股票代码：COST)开始批量销售消费品，其客户的交易价格仅为沃尔玛(纽约证券交易所股票代码：WMT)等竞争对手的一小部分——一种为客户和股东都带来回报的商业模式。Costco 不断增长的客户群仍然看重其低成本，他们愿意支付经常性会员费来获得这些交易——这为 Costco 及其股东提供了一个巨大的机会，可以从这些费用在未来几年的持续增长中受益。

大量储蓄

Costco 批量销售商品，以最便宜的价格为消费者提供优质商品。但是，虽然这让客户可以以较低的单件成本购买从袜子到糖果棒的所有商品，但这些节省也使 Costco 的毛利率相对较低，仅为 11.2%。相比之下，沃尔玛的毛利率自 2020 年初以来一直徘徊在 25% 左右。 即使算上会员费，Costco 的毛利率仅接近 13%。帮助 Costco 吸引客户的同样微薄的利润使其业务在财务上缺乏弹性。

为了弥补这些低利润，Costco 让客户每年支付订阅费——在美国为 60 美元，或执行会员为 120 美元(这为客户提供相当于他们花费的 2% 的年度回扣)。这是 Costco 几乎所有收入的来源。其客户对这项业务非常忠诚，全球续订率为 88%。 尽管发生了当前局势，但在 2021 年的最近一个季度，会员收入同比增长 10% 以上，达到 9.01 亿美元。

会员人数增长推动最近一个季度的净收入同比增长 45%，达到 12 亿美元，同时过去 12 个月的营业收入为 69 亿美元。自 2019 年以来，营业收入占收入的百分比一直徘徊在平均 3.3% 左右，表明收入和支出的增长大致保持同步。

持续定价权

Costco 多年来一直在缓慢增加订阅费，最近一次是在 2017 年，每个美国会员级别分别增加了 5 美元和 10 美元。现在续订率更高与 2017 年相比——这再次表明Costco 可能会很快提高价格。

如果公司提高会员价格，几乎所有额外的钱都会直接落入其底线。如果该公司为每个会员再收取 5 美元，或在其他国家/地区收取等价的费用(增加 8%)，则该公司过去 12 个月的会员收入为 37.5 亿美元，每年可增加约 3 亿美元。

与过去一样，Costco 可以将部分额外现金转嫁给股东。自 2015 年以来，Costco 的股息几乎翻了一番，从每季度 0.40 美元增加到 0.80 美元。这还不包括它最近在 2020 年底支付的任何定期特别股息。

专人管理

该公司首席执行官 Craig Jelinek 在 Glassdoor 上的评分为 4.1 星(满分 5 分)，支持率为 90%。这对于零售商来说是非常强大的，尤其是与沃尔玛的首席执行官 Doug McMillon 相比，后者只有 66% 的支持率和 3.3 颗星。在 2012 年成为 CEO 之前，Jelinek 在 Costco 工作了 26 年，担任过各种职位。

Jelinek 和其他管理团队在开设新店时一直有条不紊，确保他们只获得最好的房地产。自 2021 年初以来，该公司仅在全球开设了 16 个新地点或搬迁地点，并计划在今年剩余时间内再开设 5 个地点。事实证明，这种策略是有效的。与沃尔玛相比，Costco 关闭的门店相对较少。目前，沃尔玛现在比年底减少了 58 家门店，而 Costco 没有关闭任何一家。

然而，这种增长最终可能是一把双刃剑，因为 Costco 有意增加门店可以为竞争对手提供更广泛的机会来建立自己的地位，并比 Costco 更快地扩大他们的足迹。

投资者应该关注 Costco 的会员增长，以及该公司如何调整其定价能力。如果 Costco 能够增加会员人数，同时增加会员为该特权支付的费用，那么该企业及其股东可能会继续繁荣多年。