Bilibili处于增长的有利位置但也存在投资者不应忽视的风险

对于许多中国最大的公司来说，2021 年就像一部灾难片。在国内，北京以数据安全和反垄断问题为由，对多个行业进行了严厉打击。在美国，监管机构表示，他们可能会将不符合新披露规则的中国公司摘牌。

与此同时，许多中国股票的价格正在暴跌。在输家中，科技巨头阿里巴巴和京东的股价较峰值下跌了 40% 以上。崭露头角的娱乐公司哔哩哔哩(纳斯达克股票代码：BILI)的表现更糟。该股票的交易价格为每股 85 美元，较 2 月份创下的 52 周高点下跌了 46% 以上。

去年错过了这条船的投资者——当时 Bilibili 的股价上涨了六倍——可能想知道是否是时候逢低买入了。但首先，他们需要知道这家公司的发展方向。

哔哩哔哩又一个稳固的季度

Bilibili 运营着一个以动画、漫画和游戏为主题的视频共享网站，并包含一些用户生成的内容。该公司在整个 2020 年火爆，全年收入增长 77%。今年也不例外。2021 年第二季度的收入达到创纪录的 45 亿元人民币(6.957 亿美元)，同比增长 72%。

强劲的业绩得益于增值服务、广告和电子商务收入的迅猛增长。这三个部门分别实现了 98%、201% 和 195% 的同比增长。月活跃用户 (MAU) 增长 38% 至 2.37 亿，而日活跃用户 (DAU) 增长 24%，达到 6300 万。此外，每位用户每天在哔哩哔哩平台上的停留时间约为 81 分钟，打破了用户参与度的内部记录。

Bilibili 在货币化方面也有所改进。在 2.37 亿 MAU 中，8.8% 的人在 Bilibili 的平台上花钱，而去年同期为 7.5%。换句话说，Bilibili 的用户不仅比以往任何时候都更加投入——他们更愿意花钱购买优质服务。

哔哩哔哩的下一步是什么?

在过去的几年中，Bilibili 以惊人的速度增长。2017 年至 2020 年期间，收入增长了四倍多，从 25 亿元人民币(3.865 亿美元)增至 120 亿元人民币(18 亿美元)。但很多情况表明，这个令人难以置信的增长故事还远未结束。

一方面，Bilibili 有很多杠杆可以拉动销量。随着它继续投资于优质付费和用户生成的内容，Bilibili 将继续吸引新用户。随着这个用户群的扩大，哔哩哔哩可以推出新的产品和服务——解锁新的收入来源。事实上，Bilibili 的一些增长最快的收入来源——比如直播和电子商务——也是它的最新收入来源。

到目前为止，哔哩哔哩仅将其 MAU 的 8.8% 货币化。将其现有的 2.37 亿 MAU 中的更多转化为月付费用户本身就是一个机会。

到目前为止，很明显 Bilibili 拥有光明的长期前景。但在短期内，潜在风险——主要是在监管方面——可能会影响公司的商业模式。例如，中国当局严格限制孩子们玩游戏的时间。据英国《金融时报》报道，中国儿童现在只允许在周五、周末和节假日每天玩一小时游戏。毋庸置疑，这将伤害哔哩哔哩的视频游戏业务。请记住，监管打击仍在进行中。没有人知道北京下一步将针对哪个公司或行业——或者这些尚未公布的法规或政策将如何影响 Bilibili。

Bilibili 这个价格便宜吗?

今年的某个时候，Bilibili 股票的交易价格是过去 12 个月销售额的 31 倍。但在最近的抛售之后，该股的市盈率仅为 13 倍。

虽然这是一个更可口的估值，但它绝不便宜。尤其是当您考虑到爱奇艺(Bilibili 的主要竞争对手之一)的交易价格不到销售额的两倍时。

当然，看多者会争辩说 Bilibili 的更高估值是有道理的，因为该公司的增长速度远远快于爱奇艺。但投资者会一直愿意支付如此高的溢价吗?

最终判决

B站继续以近乎完美的方式执行其增长战略。该公司已经是中国领先的内容平台之一，但仍处于增长的早期阶段。

不幸的是，Bilibili 的监管挑战令人生畏，不容忽视。虽然它的估值不再高得离谱，但股票仍然很贵。因此，其股价可能会暂时继续承压。

考虑到所有这些，投资者只有在准备长期持有的情况下才应该考虑投资 Bilibili——并且对目前中国股市产生的波动有一定的胃口。