在 7 月份上市后市值(市值)达到 1 万亿卢比大关,分析师现在似乎对食品配送巨头 Zomato的股票持谨慎态度。在日期为 8 月 4 日的一份报告中,汇丰银行已将其对Zomato 的评级下调至“减持”,并将该股票的目标价维持在 112 卢比,相当于从当前水平下跌 26 卢比,即 19%。
据汇丰银行称,印度的外卖投资者面临三个主要挑战。首先,与大多数电子商务领域不同,食品配送需要经历深刻的文化演变,因为长期以来人们一直禁止食用“非家常食品”。其次,考虑到烧钱,电子杂货的多元化可能并不像看起来那么容易。最后,汇丰银行认为目前的估值“过于强劲”,并影响了激进的增长预测。
汇丰银行表示,平均订单价值 (AOV) 的演变以及销量的增长将成为 Zomato 单位经济中最关键的移动部分。报告称,Zomato 在 Covid 之前每天的交易量约为 150 万卢比,平均订单价值 (AOV) 为 280 卢比。然而,在短短一年内,AOV 已升至 400 卢比。
随着生活在 COVID 后恢复正常,汇丰银行预测,在办公订单的推动下,交易量将急剧增长。但是,这也意味着 AOV 会缓和。汇丰银行预测,22 财年的 AOV 将下降 5%,23 财年将再下降 6%。
“我们假设未来 10 年总订单价值 (GOV) 的复合年增长率为 26%。尽管过去两年增长较好,但Zomato的交易价格为 20 倍 FY30e EPS 和 c2.5x FY25e GOV,而其全球同行的交易价格为 1-1.5x 2021e GOV。从减少开始,”汇丰银行印度研究主管 Yogesh Aggarwal 在与他们的 IT 服务和互联网分析师 Abhishek Pathak 合着的一份报告中写道。
然而,从长期(10-15 年)的角度来看,人均收入的增长、供应的改善、职业女性的比例不断增加以及对非家常食物的抑制程度降低可能会成为推动库存增长的催化剂;因此,投资者可以看穿近期的担忧。汇丰银行表示,Swiggy 和亚马逊形式的竞争仍然可控。
展望未来,汇丰银行认为 Zomato 的巨大正面或负面惊喜可能来自相邻业务或新领域的扩张,例如 Dine-out 列表和 Hyperpure(一种面向餐厅的 B2B 杂货业务)。汇丰银行将 Zomato 的 Dine-out 上市的总目标市场 (TAM) 定为 20 亿美元,并预测 Zomato 在 25 财年在该业务中的收入约为 1.05 亿美元。另一方面,它认为 Hyperpure 的 TAM 约为 150 亿美元。
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