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民生银行：业绩略超预期，资产质量拐点或已现

来源：时间：2020-04-07

民生银行：业绩略超预期，资产质量拐点或已现。

天风证券指出，民生银行公布2019年年报显示，净利息收入保持高增，中收增长较快，主要是息差升幅较大和成本降低所致。息差改善，成本收入比降低。由于民生银行主动负债比例高，预计未来市场利率或仍有下降空间，或支撑其净息差维持平稳。成本收入比降低。资产质量全面改善，拨备覆盖率继续回升。投资建议：业绩略超预期，资产质量拐点或已现。民生银行19年归母净利润YoY+6.94%，略超我们之前预期（5%）。资产质量各项指标持续改善，拨备覆盖率延续回升势头。预测其20/21年归母净利润增速为3.8%/3.5%，给予其0.7倍20PB目标估值，对应8.36元/股，维持“增持”评级。