三板股权质押备受青睐 多家平台涉足问题颇多

三板股权质押备受青睐 多家平台涉足问题颇多。

在银行收紧了针对新三板的股权质押融资业务后，P2P在资产端较为缺乏的大背景下开始盯上这个业务领域。以往，虽然针对新三板企业股权质押融资的参与主体较多，包括信托、资管、融资担保、小贷等，但最主要的渠道还是传统的商业银行。但近期新三板迎来分层政策利好，银行却收紧了对新三板的股权质押融资，这对于P2P开拓资产端而言，或将是个新的机会。

新三板股权质押备受青睐

目前，在新三板市场中，定增是挂牌公司最主要的融资方式，但弊端在于其会造成股权的稀释，甚至公司经营控制权旁落。相比于定增，通过股权质押方式融资，其股权不会被稀释。并且很多新三板企业质押的股份属于限售股，处理时间较充足，被强行平仓几率极低。此外，采用定增方式融资的耗时较久，难以应对公司临时资金周转等问题。因此，股权质押这种融资方式也受到新三板挂牌企业的青睐。

根据Choice数据显示，截至6月30日，今年已有约680家新三板企业公告了约1300次股权质押操作，涉及股数超过100亿股。相比之下，2015年全年，新三板企业仅公告了约1000次股权质押操作，新三板挂牌企业对于股权质押融资需求明显增大。

以往，银行一直占据新三板股权质押融资的主导地位。在银行这一渠道收紧的情况下，这对于P2P网贷平台而言也是不错的资产端资源。由于股权质押融资的成本并不低，质权人往往能获得较高的利润率，并且对比于信用贷款，股权质押的安全性相对较好，资产标准化程度高。而相比银行股权质押，P2P网贷平台审核更为快速，门槛相对较低，给予的借款期限更为灵活。

多家平台已涉足但问题不少

据网贷之家统计，目前对接新三板股权质押资产端的P2P网贷平台近10家，其中恒普金融、168理财网、聚金资本和抱财网较为典型。以这四家平台为例，新三板股权质押产品收益率差异较大，恒泰证券旗下的恒普金融相关产品收益率仅在6%～8.2%，而聚金资本最高的产品收益率可达15.9%。

借款期限方面，新三板股权质押产品普遍借款周期较短。以恒普金融公布的质押率来看，按挂牌公司近20日均价计算，其提供给流通股的质押率能高至50%，这一质押率已接近了大部分银行为新三板企业提供的最高质押率水平；而对于限售股质押率基本在30%以下。

不过，从已涉足新三板股权质押业务的平台而言，也已经有不少问题爆出。此前哥仑步（835494）董事长兼总经理魏庆华在辞职前的2个月将持有的公司股份全部质押，并在股权质押后失联，导致公司面临退市风险；东田药业（834435）则在质押股权后选择了终止挂牌，6月29日，股转系统已正式同意了东田药业的终止挂牌申请，其股票自6月30日起退出新三板市场。

业界提醒

股权质押融资谨防两大风险

从上述案例不难看出，虽然新三板股权质押对于网贷行业而言，也是开拓资产端的新方向，但在实际操作过程中，也面临着各种各样的风险。

“由于新三板不设置涨跌停，整体股价波动过大。质权方对于股权估值困难，一般都参考股价情况来设置质押率，这种方式容易受市场环境影响而对股权定价过高，一旦市场出现明显下滑走势，带来股权质押爆仓风险。近期在恒普金融股权质押融资的枫盛阳的出现爆仓风险事件就是其中的典型。”网贷之家首席研究员马骏表示，新三板股权质押融资业务，首先面临的是来自市场的风险，其次是流动性风险。流动性不足是一直以来新三板被外界所诟病的原因之一，一旦发生风险事件，受制于新三板流动性问题，质权方平仓操作困难。

除此之外，有两项风控指标对于股权质押业务也是至关重要。其一是质押率，随着新三板股权质押风险事件的陆续曝光，银行等机构已经开始压低新三板企业质押率水平，低质押率可以一定程度降低爆仓风险及新三板市场风险。另一个重要的风控指标则是补仓线，平台应当根据自己的风控水平及市场情况设置补仓线及平仓线，及时切断风险，这块在股权质押风险防控中尤为重要。