新投资的新浪潮

5月22-23日，由创业邦主办的2015创新中国（DEMO CHINA）春季峰会在北京国家会议中心隆重举行。80多个最具潜力的创业项目和500名业界最顶尖的投资人汇聚一堂，进行创新和智慧的思想碰撞。本届峰会将有8个项目晋级23日下午的终极pk环节，还将进行由创业邦发起、一年一度的“四十位40岁以下的投资人”颁奖活动。

在22日上午的开幕式中，GGV纪源资本管理合伙人符绩勋与贝塔斯曼中国总部首席执行官、贝塔斯曼亚洲投资基金管理合伙人龙宇进行了对话讨论。其中，龙宇认为，所有的PE都在做VC，投早期的都在往更早期走，就是有更好的机会接触创业者。贝塔斯曼没有改变，我们越往前走越激动。只要你是市场的大流，你是一个普通的年轻人我就给你持续支持下去，我们自己投的天使也在持续支持。这就是随大流的策略格局。

以下内容为演讲实录：

主持人：我们继续来说创业者，接下来的主题和互联网创业大潮有直接的关系。相信大家有很多问题是关于互联网的未来，有请我们几位大咖跟我们聊聊这个事情，张晓峰先生，符绩勋先生，龙宇女士，时间留给他们。

张晓峰：首先欢迎两位大佬，龙总和符总都是鼎鼎有名的投资家。今天很感谢组委会邀请我来作为这场的主持，既然来了就给大家发一点小的福利，带一点小的奖品，我们只有一次提问机会，大家可以写好小纸条交给工作人员，让魏老师帮我们选中一个问题，选中的人将会获得这本书，谢谢。

我们言归正传，两位大佬在互联网都有非常资深的经验，请两位对自己和公司做一下简单的介绍，最好用案例做一个简单的说明。

符绩勋：大家好，很感谢很高兴来到这里跟大家做一个分享。我是符绩勋，GGV纪源资本的管理合伙人。GGV15年来管理的资金16亿美金，之前有过不少案例，刚才熊总说他错过的阿里巴巴我们就投过。除了这个以外投过优酷，土豆，去哪儿，YY，UC等等这些行业，我们是跨中美的团队，在美国我们也投了不少好的案例。

对我来说我个人在2000-2005年那段时间，刚才问的我们比较好的案例可能就是百度。在那个时间里面我投了百度，现在也比较看好的几个案例包括滴滴，还有爱屋及屋。

龙宇：我叫龙宇，来自贝塔斯曼，我们在欧洲是一家最大的传媒与服务集团，也是一家投资和并购导向的公司。我们经常进行数十亿美金案例的投资，比如像最大两家出版社的合并就发生在前年。我们在中国打法是完全不同，完全投向最新，最有希望，最具高成长性年轻创投企业。我们针对中国大陆10亿美金的管理基金，非常谨慎地投出了50个案子，由于来得晚了点没有赶上BAT，但是陪伴了豆瓣，大姨妈等一批新兴企业的成长，他们还是高速成长之中，我们在里面也有很多战略性企业家的乐趣，这是特别大的欣慰。

GGV投资百度的时候我们还是学生，当时我正在硅谷读书，是斯坦福商学院的学生。目睹是FaceBook在校园的兴起，实习时候帮助Google上市，看着市场怎么经过泡沫，不相信有一个社交媒体还能胜出。我今天仍然是学生的心态看待这个市场，跟大家一起探讨。

张晓峰：大家会发现GGV投资了土豆和优酷，合并了。去哪儿可能又要和百度合并，前一段时间大家耳熟能详的是滴滴和快滴合并了，这背后我想都是符老师在操作，我们GGV符总有什么样一些回应？

符绩勋：我们投资的时候更看好的是行业趋势，它所带来的价值是巨大的，在这个过程里面当然也在选择我们的创始人，我们的合作伙伴，这是主要投资的选择。

基于后续的发展是独立往前走还是说要选择合并，我觉得合并这个趋势它是跟着市场的成熟会越来越多。前几年的合并或者并购案例从2000年到2010年并不多，也就是2011年开始互联网在追越的过程里面有巨头崛起以后我们发现合并是很自然的趋势，也因为是一个格局市场所带来的因素。

主持人：就在前一段时间58同城和赶集合并了。我们也看到纪源资本网站上的一句话，我们见证了18家公司上市和11家公司的合并。符老师，我们作为投资人总是认为我们被投企业他们所认定的产品标准和我们认定的产品标准之间，会不会有一些差异，如果有这些差异在什么地方，如何进行调和？

符绩勋：我觉得这个标准可能是在整体上，在股东的角度大家是一致的；但是对一个创业者来说他还有自己的感情，他一直孵化带起来的一个企业，所以这个过程对他做这个选择不是那么简单。但是对于我们来说我们其实更视它是一个，共同探讨是否要做合并，我觉得合并这个过程如果得不到团队的认同说这个是对的，这个合并是做不了的。

而且创业者本身他其实也有一个选择。再创业，你还有更好的机会，或许能够释放更多的他原来所积累的能量。因为毕竟第一次创业他成功了，第一次创业的成功率更高，所以我觉得大家可以去往这边想。

龙宇：张老师的问题让我觉得比较惊讶，合并这个词让大家觉得敏感。收购这个词觉得新鲜，我觉得这是中国特有的现象，在海外75%的退出通过收购达成，我们自己在国外是一个买方，每6周每一家公司，是非常理性的探讨，一个收益的拥有者觉得出售或者是合并能取得最大化的价值，那就谈下去，谈不下去就再走下去。我看到中国今天发生这些现象，正是这种积极健康和理性对话的开始。

主持人：大家看到我们未来作为一个创业者他在产业里面有这种调整的必要性，我们可以去发现很多的价值和未来重新去发现机会。再请教一下龙总，我发现贝塔斯曼在延伸做偏天使的一些投资，您为什么考虑这些动作？

龙宇：赶时髦，也是为形势所迫。所有的PE都在做VC，投早期的都在往更早期走，就是有更好的机会接触创业者。我们没有改变，我们越往前走越激动，我们刚来中国战战兢兢，我们不懂，投了教育，后来投了凤凰，易车，顺利上市了，小有欣慰，可以继续往前走。B轮看到一点点业务模式的时候，觉得中国的创业家质量很好，非常聪明，特别早熟，再给年轻人一点机会，于是我们投了A轮的案子蘑菇街，第二个是大姨妈，都非常的愉快。天时轮的时候完全感受一下扑面而来的灵感，朝气和活力，我们投了五六家的天使，也是跟孩子们说我们不需要非常超群的回报，只要你是市场的大流，你是一个普通的年轻人我就给你持续支持下去，我们自己投的天使也在持续支持，是这样的随大流的策略格局。

符绩勋：我觉得现在的投资对很多结构选择来说不一定是只投中期，或者早期，晚期，大家是看好一个大方向再去布局，布局里面中，早，晚期都会有所布局。

龙宇：没错，越早投越好。我们蘑菇街跟了五次，像符绩勋这样的大佬深谋远虑，已经考虑到要合并，我们投的公司各种阶段都有。

张晓峰：我想我们现在在资本市场发生了很多新鲜的变化，大家也知道十天之前中关村股权交易集团成立，这是由原来北京无线教育中心改制的。上周的股权交易他们也提出要进行一些创新试点，我们现在也很快会看到新三板转板政策，包括主板的注册制改革。刚刚得到一个新的消息，在我们本月27日在贵阳我们将会有一个众筹方面的股权交易的会议开始发布，大家可以去关注，就是我们的主板，中小板，创业板，三板，乃至四板股权交易市场，和我们的新五板都已经开始出现，这件事情是很有意思的。

我们知道贝塔斯曼它的背景是德国，欧洲。我们符老师的背景有一些美国的成份，管理一些基金，两位大佬未来我们这些创业创新的企业落地会产生怎样的变化？刚才有老师谈到了会打破这些结构促进在国内上市，我们有什么样的判断和思考？

龙宇：我思考是原来大家只要看到内地的市场一热就一笑置之，讲讲这是泡沫来了，如果你不悲观怎么显得你深刻呢？最近觉得自己越来越坐不住了。刚才张老师提到的绝对是不可逆转的大趋势，虽然过程当中会有调整和波折，中国投融资的环境变得更加有建设性，更加有成熟度，机场机制更加完善，中国内地投资者也会有更多的渠道进行投资，这是必然的大趋势。

中国的股市和全世界都不一样，是以散户为主90%的市场，充满了感情，比较少理性。一旦发生大变化你总会觉得很乱，很恐慌，很可疑。的确中国的优质企业都是在这么一个扭曲之下被迫寻求海外上市，我们看到我们有机会和能量进行并购和投资了，内地市场也有比较好的退出机制了，这条路还要走上一段时间，不失为一个赢赢双赢的局面。回归是一个大事，坦诚说一下，我们以前也是一笑置之。现在10家企业同时跟各种券商探讨，重新考虑上市的市场，或者合并投资，都在多元地谈，这是充满想象力的时代，我们在拥抱它。

符绩勋：我觉得站在创业者的角度来说其实是选择更多了，融资的渠道也更多了。但是，它同时也会有一个问题，其实我们在跟企业一起发展的过程里面，我就会有这个感觉，其实投资人太多不一定是件好事，选择太多也不一定是一件好事，因为你的管理成本沟通成本偏高了，所以我觉得它是要有一个权衡，还是要有一个度选择多少是合适的。

龙宇：绩勋讲得特别好，企业面临特别多的变化，这一阵时间会有一阵慌乱，创业者和企业家都会不变初心，未来有成长的市场特别适合你。

主持人：大家也可能注意到前几天有投资人质疑过，互联网+对于这种投资的价值究竟是提升吗？还有人提出很有趣的问题，前几天克强总理到我们的创业大街去喝咖啡，大家会问总理喝的究竟是咖啡还是泡沫。我想请问两位投资人您怎么看互联网+给我们未来带来的影响？我们的风口究竟在哪个行业被我们关注和青睐？

符绩勋：首先我觉得大家确实现在整个市场有一个过热的状态。不管是股市，私募的市场，其实估值，融资的金额，融资的节奏，都是要比以往快很多，大很多。所以这里头肯定是有所谓的泡沫的成份，但是我觉得在中国现在整个大趋势当中，其实我们看到的移动互联网带来的改变，带来的引领，我觉得当中是有一定的道理，就是有很多的机会，很多产业去改变它的机会。

这里面除了我们看前期2000-2010年是信息化到娱乐化的过程。房产中介这个行业在中国它的效率大概是每个中介单人单月1.2套，但是在美国在其他发达国家是1-3套房，这就是一个效率的不平衡。互联网，移动互联网其实可以改变，提高效率。这个行业当中还有农业，钢铁，B2B，B2C带来的机会很多，所以我觉得大家为什么那么踊跃，看到那么多的机会，当中这个泡沫是有一定成份的道理。有很多公司会起来，也有很多公司会死掉，它所承载出来的几个领头羊。

龙宇：关于总理喝的这杯咖啡3W咖啡是我们投资拉动的团队，这是一杯有泡沫的咖啡。有时候一个事情的开始，年轻的事务有泡沫才好喝，香槟酒也是有气泡，啤酒也是有气泡才好喝的。一个行业热起来可能是概念先行，娱乐先行，只要大家的目光集中过来之后就有颇破局的可能性了。

德国在数字化浪潮里面走的是一条不同的道路，工业4.0工业高度自动化，可以不做我们的O2O，因为我们的环节零散对他们来讲是不存在的伪命题。我们有许多万众创新要去补充的，当年没有做好的功课，给了很多的机会，是不同的风格，但是这个过程一定是一个大浪淘沙的过程。1999年互联网泡沫崩盘，再调整再起来，留下的实体经济满目都是真金白银。

主持人：讲得非常好，现在谈我们新投资，新浪潮，必然要去面对一些新的模式给我们的投资带来的挑战。两位老总，您会把自己定位为传统的金融企业，还是和我们的互联网金融有一定的关联，也希望贴上互联网金融的标签呢？我们通过互联网金融的方式，比如说股权众筹的方法，我们一些项目获得了众筹的支持，你们愿不愿意后续去做？

龙宇：我们都是开放的心态，任何时髦的标签我都喜欢贴，只要能吸引大家的注意力，其实我们在现在互联网金融也有大家的一些预设。我们投的是一些不是P2P这些我们觉得风险更高机会也更大的行业。我们会投更有前瞻性的，未来有创新的，对各种各样的金融方向，股权方向的创新我们都在谦虚地在看。我们是一个老企业，现在中国的地位和七非常不一样。大家真是高山仰止，甚至有时候有点过分在关注中国的创新，认为中国就是有赚钱之道，中国的革新他们都在认真看，准备可以抄袭。

我读书时候的同班同学在美国他们每一个人都牢牢盯着中国，天天问我蘑菇街怎么能赚那么多钱，人人在盯中国我们就更不敢懈怠了，任何新模式出来我们都怀有敬畏之心在观察，谢谢。

符绩勋：确实我们在看这些创业机会的时候都是非常开放的，而且必须要有开放的心态做这样的选择。龙总说到我们到这里来跟大家其实也是一种学习。我们其实做一起的就是不断在学习，学习新的事务，新的可能。在这个当中说众筹，包括互联网金融，我觉得这里头确实有很多独立的想象的空间，同时我也觉得互联网金融这个行业其实它本身也可能是驾驭某一个品牌上一个新兴的行业，譬如说驾驭阿里巴巴本身就有一个支付宝，所以这里头的机会金融的机会可能是驾驭在某个品牌上也可能是独立发展。

主持人：我们看到投资人的敬畏，谦卑，以及创业者的心路历程，他们的纠结。大家能够去进行融合，同时促进我们的成长，就像GGV和贝塔斯曼一样，和他们原有的一些业务，擅长的领域，他们能够去驾驭这些渠道和资源，能够给我们提供更好的投后的支持，伴你成长，这是最重要的。

主持人：创业创新的大环境下，您对中国职场、社交的未来怎么看？这是来自于内淘网一笑通网民。

符绩勋：职场本身可能是一个垂直的领域，这当中社交只是当中带来，把人与人之间的关系拉动起来，能够让你更好去找到你要找的人。这个人之间的关系能够形成对某个人更好的认证，我想这个是之前在美国做，然后到中国来。我觉得有些东西美国的模式不一定能够照搬到中国来。我觉得这个过程里面还得有个落地，了解我们中国人如何去社交，在职场上如何去社交，形成一个比较有高效的互联网的产品，或者移动互联网的产品，我这里面觉得想象空间还是很大的，只是现在我至少还没有发现。

龙宇：这个问题特别有代表性。我看好两件事，一个是职场，一个是社交，两件事情有没有交集也许可能性没有那么大。社交作为FaceBook的第一大用户感受到了它的合久必分分久必合的的变化，解决日常生活的场景。社交上我们还在继续探索，社交上肯定是裂变的，不是一个网络能够满足大家所有要求的。和职场怎么结合起来，我们投资拉勾是看好中国最大的经济体，没有更好的职业经纪人的服务，这个方面是最大的。社交起到什么作用，还是交流，这里面空间很大，很有意思，我们也在关注，也在投资几家这个方向的企业。

张晓峰：谢谢两位大佬。