鼎晖黄炎：下重注赌TMT PE/VC深入传统投O2O有先天优势。
鼎晖创投管理合伙人黄炎：
VC基金近二十年前开始在中国投资，行业的投资跨度很大，包括半导体、新能源、消费品、TMT、医疗都曾经是VC投资的一些热点，在每个特定时期，投资人都在寻找可能爆发性成长的行业。目前中国VC行业正在发生比较大的变化，由于宏观经济总体不容乐观，成长放缓甚至下滑，很多行业面临着各种各样的压力。VC也在寻找避风港，寻找抗经济周期强和成长性强的行业，专业化基金是大方向。
最近两年鼎晖创投也在专业化。我们早期的基金涉猎的范围比较广，但现在我们只覆盖TMT、医疗和创新升级传统产业，特别是TMT和医疗产业。
就TMT而言，鼎晖创投的投资集中在传统产业与互联网的结合领域。去年开始O2O特别热，投资人都在看这类项目。仔细想来，这种热并不突然，它与移动互联网的兴起同步。过去人们还有上网的概念，现在几乎是时时在线(Always on)。从消费者的角度看，80后和90后已经成为消费主体，80后是跟着IT长大的，90后是跟着互联网长大的，互联网已经和这个群体的生活融合在一起。因此，互联网产业向线下的“侵略”，是伴随着上述变化发生的。而鼎晖创投在三年前看到了这种趋势，开始集中在O2O产业中布局。
之所以能更早的发现O2O的机会，鼎晖创投具有先天优势。鼎晖无论是PE还是VC板块，都在传统产业有布局，这几年，我们在与传统企业沟通的过程中，发现很多企业都突然患上了互联网焦虑症，正是这种焦虑带领我们找到了风口——打通线上和线下。借助于这种自身优势，我们在O2O的多个领域进行了布局，譬如房地产、旅游、电商、互联网金融、物流等等。
医疗健康投资方面，随着人口老龄化，中国的医疗产业蕴含着巨大的市场机会，而这个产业的发展滞后于经济水平和人民生活水平，这两年医疗供需之间形成了明显的鸿沟。我们早在5年前已经组建了专业化的团队，截至目前投资了约15家医疗企业。
投资行业都会面临周期问题，VC尤甚。在鼎晖创投的发展过程中，我们见证了一波又一波的投资热潮，比如半导体和清洁能源，现在这些都已经退潮。我们将之视为常态，从另一个层面来说，VC本身也在依靠行业周期获利，投资人在上升曲线的低点进去，再从高点退出。所以寻找行业的起点很重要，即VC要在选择行业时把握先发优势。正如在O2O领域，鼎晖创投在估值比较低的时候进去，提前布局让我们尝到了甜头。
在比别人更早的找到风口之后，我们要做的是选择具有先发优势的企业，具备创新商业模式的企业。
2013年中期，鼎晖创投给房多多带来了几千万元的融资。这是一家成立仅3年时间的房地产垂直网站，却在去年万科年会上被万科CEO郁亮着重提及。因为它为房地产与互联网的融合提出了好方案。它以组织团购的形式切入，替消费者拿优惠，按售房量向开发商抽佣。这种按效果付费的模式，改变了房地产垂直网站以往靠广告的盈利模式。虽然其它房地产网站也开始做类似的业务，但房多多做的最早，具备了先发优势。在二手房业务上，房多多也有很多创新，例如利用统一的400电话转接来避免房东被骚扰。去年这家公司的成交额已经达到几百亿，传统地产企业前五的销售额也不过1000多亿。
鼎晖创投近期还投资了本来生活网，它是最早的农产品电商之一。我们认为本来生活有机会改变现有生态链，简化流通环节，甚至可能重构整个农产品生态链。除了电商平台，它的另外一个核心价值在于冷链物流，创始人喻华峰在创业前两年，几乎将全部精力投入到冷链物流建设方面。因此，即便后来淘宝、顺丰也开始做农产品电商，但本来生活掌握了冷链物流方面的先发优势，很多其它电商也借助本来生活的物流配送。
过去两年中鼎晖创投还两次投资了途家网。将闲置的房子改变成临时酒店，这种模式在国外已经很流行，途家网将这种模式引起中国，效果非常好，它的业务已从休闲旅游度假延伸到商务出行，未来的拓展空间非常大。今年初我们还投资了一家出境自由行特卖网站来来会，这是一个非常早期的项目，我们的项目负责人深耕旅游行业多年，天天与创始人泡，一起打造商业模式，一起推动业务执行，这是我们基金提供增值服务的一个很好例子。我们今年还投资了微众传媒，这家公司专门为传统企业打造互联网产品，提供创新互联网营销，减少传统企业的互联网焦虑。
在互联网金融领域，我们投资了挖财和金银岛。挖财从手机记账切入互联网金融产品，公司发展迅速，我们完成投资后半年又获得启明的新一轮投资;金银岛则为大宗商品贸易企业提供资讯、交易、融资等全方位O2O电子商务解决方案，解决这些企业的融资难问题，我们非常看好它在互联网金融方面的发展前景。
目前我们还在关注利用社会闲散资源的P2P项目，接触了不少类别的公司，会在近期公布在这个行业的投资布局。
在鼎晖创投的案例中，奇虎360是个特别成功的案例，即便在BAT“三座大山”的时代，它借助于独特的商业模式走出了独立发展道路。而我们最近投资的很多企业，也具备成为下一个奇虎360的潜力。
做一个基金管理人本身也需要一种迭代创新的理念，行业周期的变化，投资靠前靠后，退出怎么做，这些方面都要随着市场的变化，行业的调整去变化。比如上述几个行业现在都很热，我们就将投资时点提前了，偏重于一些早期项目。所幸之前进入的项目现在的估值很高，这让我们可以静下心来寻找一些早期项目，而不是一味的追热追高。鼎晖创投的竞争力在于投资的专业化以及非常强的项目执行力。我们同时强调团队的学习能力，对于新生事物抱着一种开放、童真的心态来学习、接纳，最近一名80后被提拔成为合伙人，也是我们自身迭代更新的一种努力。
前几年，A股的IPO暂停了，海外资本市场窗口也关闭，所以整个VC行业都感到痛苦。现在问题基本得到了解决，海内外资本市场都活跃起来了，今年会是一个上市的新高潮。鼎晖创投目前有多家被投企业正在排队IPO。
我的老东家阿里巴巴即将在美国上市，这对于中国证券行业来说是个警示，为什么一些好企业无法在中国上市?鼎晖创投也有人民币基金，投资了一些做内资架构的创新型企业，但由于A股IPO的条件比较传统守旧，这些企业的成长方式很不适应A股。不过我们高兴地看到，最近监管层正在推动IPO报备制变革，希望这些新措施能给创新企业在国内上市带来更多的机会。