刘明康：未来两年，企业家千万要抓好这两件事

刘明康：未来两年，企业家千万要抓好这两件事。

口述：中国银监会前主席刘明康

摘编：杨焱

QE“大老虎”走后

今明两年，中国作为全球第二大经济体和贸易进出口第一大国，在研究我们改革发展时，一定要注意外头有一只很大的“老虎”。

当前美联储正处于开始终止量化宽松（QE）的节点，对中国的影响，实际上从去年二季度开始已经存在了。可是我不认为我们把握的很好，所以出现了一些情况。不光是2014年，还有2015年，这两年对我们新兴市场发展产生巨大影响的事情就是美国“量化宽松”政策。为什么呢？

中国作为全球第一大外汇储备国和第一大对美出口国及债权国，是美国“量化宽松”政策的主要针对目标及其负面“溢出效应”的主要承受者。这主要表现在四个方面：

一是中国美元资产严重缩水。现在中国外汇储备超过2.6万亿美元，其中美元储备约占70%，中国购买美国国债超过9000亿美元。美国出台“量化宽松”举措使美元大幅贬值，导致中国的美元资产损失严重。从2010年6月至11月上旬，美元对人民币贬值3%，使中国外储和所持美国国债分别损失546亿美元和270亿美元。

二是冲击中国外贸出口。人民币对美元每升值一个百分点，中国的外贸出口将下降0.2%至0.3%。这使中国进出口增速失衡加剧，出口增速远低于进口增速，外贸顺差趋于缩小。

三是加剧中国的通货膨胀。美国此举推高了国际大宗商品的价格。受输入性通胀影响，本来就较高的中国通胀率在2010年11月以后进一步升高。同时，中国支付进口的费用也显著增加。如因国际油价上涨，中国今后每年进口石油需多支出几十亿美元。

四是承受更多国际热钱流入的风险。美国这次增发的6000亿美元中的40%将通过各种渠道流入中国。大量涌入的热钱将加剧中国资本市场资产的泡沫化，给中国经济留下恶果和隐患。

毋庸讳言，美国此举在中国的影响也不完全是负面的，客观上也存在有利的方面。其一，缓解了国际社会要求人民币升值的压力。其二，提高了人民币的国际地位。

而随着美国经济稳健好转以后，“量化宽松”政策将逐渐退出，这种预期在2013年已经很明显了。2013年12月19日，美联储宣布将从2014年1月起，逐步减少对长期国债和抵押贷款支持证券的购买规模。也就是说，“量化宽松”政策的退出已经启动了，美联储很可能在今年10月份彻底退出“量化宽松”政策。

“量化宽松”退出，会引发资本反向运作，从一些新兴市场国家流出，而我国也会受到波及。这将给改革带来困难和挑战。在2015年一定会遇到美元的走强和美元利率的调升，对新兴经济体的影响和阵痛将不断发生。

具体表现，新兴市场包括中国在今年和明年会遇到流动性很大的波动，资本的流入和流出都会比过去波幅增大，对我们整个实体经济，结构调整，发展经济模式的转变，会带来很大的挑战和困难。

警惕外表风险，做足尽职调查

面对以上挑战，我们不管是做企业的还是做金融的，今年和明年有两件很现实的事情，要特别抓好：

第一件事情，从今天开始一定把要流动性风险管理好，不管是生产型、服务型的企业，也不管你是不是金融的，哪个行业流动性的风险都要管理好。

在战略上，企业里有首席运行官（COO）来管这事。董事长和总经理是摸不到前、中、后台消息的。整个前、中、后台的数据必须报给COO，由他来负责流动性的所有资料和信息的搜集、整理和分析，然后由总裁和首席风险官两个人进行配合，来把握好前台还要不要再做事了。

在战术层面和技术层面上，大家一定要注意，要有专人能够读懂数据，要专人专岗，而且要有明确的汇报路线，对所有的资产负债表内、表外都必须进行专业的管理，因为你担保人家一笔回购人家一笔，到时候人家来要求回购的话，不可能不回购。

担保公司从来就没有想过，我担保的东西，哪一天要兑现，也没有人监管，所以很多表外的东西，随时都可以翻到表内来，让你大吃一惊。

第二件事情，流动性管理以外，应对整个国际上的变化，今年搞投资的、搞基金的，或者是做其他的PE、VC、兼并收购的，包括做贷款，做银行间拆放的从业者，一定要做一件事情，那就是尽职调查。

因为遇到特别情况时，不要相信数据。你要看它的报表和它告诉你的数字，今年、明年都不靠谱，一定要做好深耕你的尽职调查。

每个做投资分析的人和在一线岗位的人要养成一种文化，别人的东西我必须怀疑，我一定要看现场，一定要做现场调查，而且要和很多公司的内部人员谈话，发现其公司制度、外部环境、内部行业处在什么位置上，然后才能确定能不能和他打交道。

过去银行之间借钱，亲如手足，而兄弟之间、代理行之间不会有什么问题。请不要相信这一点，银行要么不违约，违约起来都是几十亿、甚至上百亿来违约，这是不能随便报的。

互联网金融的能与不能

互联网金融是个好事、是一场革新，但传统银行业不要视其为洪水猛兽。

因为互联网依托的是大数据，信息就比较对称。而作为防范风险的一个手段就是信息对称，因此互联网金融应该是一个方便的、低成本的风险防范手段，我们应当欢迎它。虽然传统银行业、传统金融公司、基金证券公司、保险公司都会受到它的冲击，但它所冲击的是低端、简单、分散的产品，它绝对不会冲击高端、复杂、长期的产品，互联网金融没有这个本事，对于时下热议的互联网金融牌照，不能盲目崇拜，要辩证的看待。

很多人并不了解做银行拿这个银行牌照的代价成本。你拿一个银行牌照，马上就要至少15%的资本金，是一分钱都不能少的，也不能用的。然后坏账准备金的覆盖率至少是150%，这是我当时在任的标准。金融业的牌照全世界都是有限持牌机构，就跟烟草酒类的专卖一样，一定是有限持牌，这个牌照不能全部放开。

最后，永远不要去骗市场，不要去骗投资人，不行就是不行，然后再看怎么解决这个问题。然后从这个不行当中我们吸取教训，股市也是这样，债市也是这样，银行的贷款也是这样。

（摘自2014年3月22日作者在上海交通大学针对当前热点议题作《量化宽松政策的退出影响、机遇及挑战》的内部演讲）