改革效应显现 险资逐渐摆脱“股市依赖症”

改革效应显现 险资逐渐摆脱“股市依赖症”。

由于上世纪八九十年代保险资金投资的乱象以及过去的监管思路使然，险资投资一度监管严格，大多数保险公司的投资集中在定期存款、债券及股票基金上。这似乎与高速发展及寻求创新的金融行业越来越不匹配。而由于资本市场前几年的大幅波动，也使得保险资金被资本市场“绑架”，收益率显得“跌宕起伏”。

保监会副主席陈文辉曾表示，2008年至2012年，保险行业投资收益率分别为1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%，大部分年度的收益率都低于五年期定期存款利率，相比一般5.5%左右的寿险产品精算假设，收益率缺口较大。

似乎保险资金投资的严格限制已经到了需要大幅放开的迫切关口。在2011年年底农行原董事长项俊波履新保监会主席之后，险资投资在2012年年中开始进入了前所未有的“改革年”。从2012年年中至今，保监会发布了关于险资投资放开的十几项新政，涉及保险投资的方方面面。

在原有投资品种中，保监会放宽了部分品种的投资比例限制。例如，保险公司投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品，账面余额由两项合计不高于本公司上季末总资产的5%调整为10%。同时，推出投资股权或者不动产，不再执行上一会计年度盈利的规定等一系列降低了投资门槛的举措。

而更突出的是，此轮新政新增了多个之前险资无法触碰的投资品种。例如，在金融衍生品交易方面的股指期货；在境外投资方面，新增未上市企业股权、不动产等投资品种。

不仅如此，此次新政也打通了保险资管与银证信之间的通道，使保险资管全面跨入“泛资管”时代。不仅保险资金的受托管理对基金、券商放开，另一方面保险资管也可涉及公募行业，保险资金可投资商业银行理财产品、集合资金信托计划、集合资产管理计划等。

“这些政策的放开，顺应了市场化改革需要，打通了保险业和相关金融行业及实体经济的联系。同时，保险资金运用渠道进一步放开，投资范围接近成熟保险市场水平，未来几年，新渠道和新机制必将进一步给保险资金运用注入活力。”陈文辉表示。

而随着保险资金运用渠道“前端”的不断拓宽，针对“后端”的监管完善，除了对新政涉及的部分品种进行偿付能力认可资产的标准确认，日前保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知(征求意见稿)》，重新将保险投资资产划分为流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产等五大类资产，然后针对五大类资产制定保险资金运用上限比例和集中度监管比例，将从前“盘根错节”、多达100余项的比例监管演化成以保险资产分类为基础多层次的动态比例监管体系。业内人士表示，这既体现比例监管的强制性，又兼顾保险公司投资的自主性。

险资投资范围一经放开，各大险企均迅速反应。例如，中国平安就率先涉入股指期货，对冲投资风险，同时将部分保险资金委托外部基金公司进行管理；中国人寿旗下的基金公司正在紧锣密鼓的筹备当中；而新政下人保资产、泰康资产、太平资产三家公司申请发行的5只股票、债券、基金型“类公募”资管产品，已在保监会备案。

保监会数据显示，截至今年9月末，保险公司资金运用余额为74158.9亿元，较年初增长8.2%；前三季度资金运用收益2724.2亿元，收益率3.82%，同比上升1.5个百分点。这当中固然有资本市场在第三季度逐渐转好的因素，但保险公司依据新政调整自身投资配置，增加另类投资也将使注重稳定收益的保险资金逐渐摆脱“股市依赖症”。