青松基金创始合伙人董占斌：TMT“快投天使”。
青松基金创始合伙人 董占斌
一个存续期为“7+2”的天使基金，从基金close的一刻开始，它的投资期最快要多长时间?
4年? 3年? 2年? 青松基金的答案是：1年。
2012年6月，刘晓松、董占斌、苏蔚三人聚首，青松基金一期1亿元规模的天使基金正式设立，主投互联网和移动互联网早期项目，募资协议里的基金存续期是“7+2”。
可刚刚过了1年，该基金便投出了30多个项目，一期基金1亿元的投资额度全部用完。这个速度，快得让该基金的LP们瞠目结舌。
都知道天使阶段浪大滩险，10个项目投出去，很可能9个有去无回。9年的存续期，1年就投完，30多个项目投出去，一期基金的回报率能保证吗?当ChinaVentrue把这个疑问抛给青松基金创始合伙人董占斌时，他给出了一个回报数字：6倍。
“目前很多项目还在爆发初期，估值难以测算，保守估算的基金账面值已接近6亿。”董占斌说。一期基金项目2014年才开始陆续进入退出期，很多项目的估值仍会大幅增长，对于一期基金的LP来说，6倍是最保守的回报值。
在一期基金所投项目中，目前回报最高的来自2款游戏。一款是当下最火爆的页游——《街机三国》，月流水过亿;另一款是刚刚在IOS越狱渠道和安卓渠道上线的手游——《啪啪三国》，目前月流水已冲到1000万元。
左手《街机三国》，右手《啪啪三国》，2个《三国》为青松基金一期基金带来的回报分别是60倍和50倍，这当然也是最保守回报。
LP们除了乐不可支之外，只剩追加投资。
目前，青松基金二期基金已在募资阶段，规模3个亿，预计年底close。和一期基金相比，除了规模扩大之外，LP结构也有所优化，机构LP开始进驻青松基金。
青松基金“铁三角”：1周内签订termsheet
青松基金的主要发起人是刘晓松。在青松基金之前，刘晓松已是一名成功的天使投资人。他本人还是A8音乐的创始人，曾参与投资了腾讯、多米音乐等多个项目，其中2000年对腾讯的天使投资，让他收获了上万倍的惊人回报，这也可能是中国天使投资领域单个项目的最高回报记录。
董占斌早年在香港新鸿基金融做投行工作，那时有缘与刘晓松相识。随后董占斌辗转赴盛大集团投资部，操盘盛大游戏旗下的18基金。苏蔚则是董占斌在盛大投资部的老同事，更机缘巧合的是，苏蔚此后又跳槽到刘晓松所在的A8集团战略投资部，任首席投资官。三人从此互相结识。
在董占斌看来，青松基金之所以投资决策速度如此之快，与三人投资脾胃相投不无关系。
刘晓松在TMT投资创业圈混迹多年，对移动互联网投资方向有着很清晰的战略思考，也正是基于对移动互联网未来的强烈兴趣，他才会发起成立青松基金;董占斌则在盛大18基金有多年投资生涯，尤其对游戏领域有着十分专业的判断;苏蔚早期曾投资过盛大文学、边锋集团等项目，对游戏、娱乐等多个分支有丰富经验。
“天使阶段项目，尤其移动互联网领域，投资机会期转瞬即逝，一个初创团队往往成立之初需要钱，一旦过了这个阶段，就可能要等下次融资机会了。这要求项目的投资决策必须非常果断。”
董占斌记得，他们决策最快的项目，从第一次见创始人到签订协议，仅仅只花了1周时间。
这一快速决策的基础，正是建立在3个合伙人投资理念相符的基础之上。
在一期基金成立初期，刘晓松、董占斌、苏蔚便深入讨论了未来战略，在行业判断、团队判断、投资方向和投资策略上形成了高度统一的认识。
“一期基金确定的重点投资方向是游戏行业，适当参与电商、O2O、娱乐应用等领域，不投社交类移动应用。”董占斌强调，正是这种赛道选择上的关键战略研判，成为一期基金整体超高回报的决定性因素。
逆周期理论：为什么不投社交?
要知道2012年青松基金一期基金成立时，正是以微信、陌陌为代表的社交类移动应用初出茅庐、攻城略地的时候。为什么选择避开社交应用呢?
青松基金在这一点上的思考很具有宏观战略性。事实上，这也是青松基金投资理念中的重要一项：宏观经济趋势研判。
董占斌对此的解释是，近二十年的中国宏观经济大致有一个“7年周期律”：1993年-1999年，2000年-2007年，但2012年以来，中国经济内忧外困，宏观经济并没有出现回升，综合判断未来2年的经济趋势仍然呈现整体向下的趋势。
“当经济大环境萧条时，人与人之间的社交性需求通常不会活跃。企业不景气、失业下岗人口增多，人们通常会逃避现实，在娱乐与游戏中寻找慰藉。因此，游戏产业往往表现出很强的逆周期性。”
再聚焦到社交领域，董占斌认为，社交应用在中国满足的更多是刚性需求，如平台类的微信、陌生交友类的陌陌，如果不能这种满足刚性需求，吸引用户的成本就会非常高，社交应用本身的变现能力又非常弱，对于初创企业来说，作出一款产品容易，但持续运营产品的运营门槛很高。
此外，社交用户流失率严重也是问题。青松基金在社交应用领域只投资过一个项目——晚九，是一款针对夜店人群的社交应用，在董占斌看来，这种细分人群的社交类应用，可能还有一定机会，但平台类的机会已不大。
尽管2012年是社交类应用的爆发之年，该领域项目也遭到VC/PE疯抢，但青松基金并没有选择跟风，除了晚九，青松基金一期基金最终没有再投任何社交类项目。
如今再回头看，2011年创立的社交类产品，大部分都死掉了，深陷其中的众多VC/PE大多黯淡无光。
关注创始人的“三大”情怀
在青松基金一期基金所投的30多个项目中，游戏类项目占比过半。2013年游戏行业在资本市场上的火爆程度大家有目共睹，青松基金能够提前选择在2012年大批量布局，踩点时间不可谓不精准。
一期基金之所以选择主投游戏行业，在董占斌看来，除了上述所讲的逆周期性，游戏行业也是青松基金“铁三角”研究最深入的行业，正所谓不熟不投。
2008年在盛大投资部时，董占斌便开始深入跟踪游戏产业，亲眼目睹了游戏产业在几年之内，从端游到页游再到手游的快速变迁。
今年以来，A股市场手游股遭遇爆炒，上市公司并购手游到了癫狂的地步，一个年利润只有1-2千万的手游公司，可以开出十几亿的天价，在董占斌看来，这种疯狂只是资本泡沫，绝非产业泡沫。在他的预判里，手机游戏这个刚崭露头角的市场未来的规模至少在1000亿级，相比于目前60-70亿的规模，手游的天花板还远远未至。
一个突然爆发性的行业，外加上一个几乎没有天花板的市场，赛道选对之后，如何选择对的选手就成了最关键的环节。
对于青松基金的投人的判断，董占斌总结3个大：大梦想、大胸怀、大爱。在他看来，这创始人的这“三大”比智商、情商、执行力等诸多因素要重要得多。
以为青松基金带来60倍回报的《街机三国》为例，创始人时继江一开始卖了他和他弟弟的3套房产，凑钱创业。在这波游戏并购热潮中，不少上市公司曾向他开出难以置信的天价收购《街机三国》，但都被时继江一口回绝。钱，对他来说，根本就不是创业的目的，他的梦想是改变中国娱乐游戏产业格局。
在《街机三国》创业团队组建初期，时继江对每一位新人都定了慷慨的激励规则，每个游戏项目20%的利润分配给团队成员。为了挖到一个不舍得其他公司年终奖的强人，他甚至自掏腰包，将对方因离职导致空缺的年终奖补上，这就是大胸怀。
不仅股东、员工，甚至联运平台的众多第三方合作伙伴，《街机三国》团队也不吝利益分享，提供了高比例的分成收益，合作共赢。此谓大爱。
在董占斌看来，这种创业团队的精神特质，是《街机三国》之所以能够成功的关键。目前《街机三国》月流水已经达到7000-8000万元，最高月流水破亿，伴随着产品在腾讯平台上市，董占斌预计，《街机三国》一款游戏的月流水有望达到1.5亿。
用高回报赢得个人LP群体信任
青松基金一期基金的LP大部分都是个人实业家。刘晓松既是GP，也是一期基金最大的LP，其余的LP都是制造业等实业类企业家，投资额度大多在1000万-2000万元。
事实上，对于中国以制造业企业家为代表个人LP群体来说，天使基金并不招待见。他们一提到私募股权类型的资产配置，往往说的都是VC/PE。
“中国的个人LP更倾向于快进快出，投资期可以短一些，回报也可以低一些，比如很多人民币PE基金存续期3+2，投资3年，回报2倍，很多LP都接受。但青松基7+2的存续期，意味着现金流回报时间会很漫长。”董占斌称，这也是当初一期基金在募资过程中，说服LP时，遇到的最大问题。
“铁三角”的做法是向LP耐心介绍他们的投资理念，他们的逆周期性行业投资策略，同时，刘晓松个人的号召力也起了巨大作用，对于LP们，腾讯的上万倍回报案例是一个无论如何都无法抗拒的诱惑。
一期基金计划的投资期本来是3年，结果1年多时间1亿额度便已快速投完，本身已大大超出LP们的期望，基金目前的账面回报高达6倍，仅仅这个最保守的预估回报，在所有天使基金当中，已可以排在最突出的回报行列。
正是这种良好的投后表现，给了LP对青松基金“铁三角”GP团队的信心。从8月份开始募资的二期基金，规模也比一期基金扩大了2倍，达到3亿元。其中2亿仍然坚持投向互联网、移动互联网领域的天使阶段项目，剩余1亿则会选择跟投，投资于前期已投的表现优秀的项目。
董占斌介绍，相比一期基金重点投资游戏行业，二期基金的投资方向，会更加细分、更加多元。在他看来，不同的移动互联网细分行业都有它的爆发期，2012年是社交、2013年是游戏，未来可能是O2O、在线教育、互联网金融等细分领域。
而青松基金的做法，就是深入跟踪和研究这些热点细分领域的发展趋势，抓住行业爆发前夜的拐点，然后提前快速布局。