上海国企“PE热”：海通证券募集首期30亿并购基金

上海国企“PE热”：海通证券募集首期30亿并购基金。

东方创业(600278)一则简单投资公告透露了PE业最新动态，海通并购资本管理有限公司正式成立，募集首期30亿并购基金，其中国企上市公司东方创业认购1.45亿。加之日前益民集团(600824)与德同资本合作设立PE基金，上海国企似乎恋上了PE。

这一事件至少具有两个层面的观察意义。其一，在目前国内并购市场火热的大环境下，多家券商系PE涉足并购基金，或主导出资设立，或共同发起成立，如中国佳泰产业整合基金、中信并购基金等。海通并购基金成为最新一例。

其二，作为上市公司、尤其上海国企与PE合作的最新案例，海通并购基金的设立投射新一轮国企改革的思路转变。此前两日，上海另一消费品龙头国企益民集团携德同资本共设产业升级基金。这种上市公司与PE共设并购基金的模式，对公司而言，可从政策扶植角度探索新投融资路径;对PE而言，则在行业不景气背景下以此模式提高投融资及退出效率、降低风险、锁定收益。

东方创业今日公告，出资500万元与海通开元投资(000516)有限公司及其他几家股东共同发起设立“海通并购资本管理有限公司”，并投资1.45亿元认购该并购管理公司发行的并购基金。

具体来看，海通并购资本管理有限公司的注册资金为1亿元。由海通证券(600837)的全资子公司海通开元出资5100万元，占股比51%，东方创业拟出资500万元，占股比5%。新公司采取有限合伙制企业形式注册。同时，海通并购资本发行的并购基金一期的发行规模暂定为30亿元。海通开元拟认购10亿元，东方创业拟认购1.45亿元，剩余出资额由其他股东认购。该基金存续期为15年，第一期基金存续期为7年。根据海通并购资本及海通开元的估算，此次并购基金的预期内部收益率(IRR)可达18%。

对于此次投资的目的，东方创业称，根据公司战略规划，拟通过投资参股并购基金及其管理公司的模式，使公司参与到并购投资的实践中，为公司未来服装品牌并购积累一定的经验并寻找潜在的扩展机会。

同时，并购基金作为一种全新的金融投资工具，目前正受到行业政策的大力扶持，此外并购基金的主要管理方――海通并购资本在行业中也颇具优势。公司斥资认购该基金可以盘活公司存量资金，促进公司资产的保值增值。

有意思的是，就在此前，上海另一家国企上市公司益民集团宣布，公司携德同资本共同发起设立“德益消费升级产业基金”。

上海国企“PE热”蔓延，背后或有更多改革导向的政策意图。本报10月初曾报道，上海新一轮国资改革方案正在拟定，目标是改监管、推激励、促成长。

有接近方案的人士向记者介绍，此次改革的设想之一，是引入PE机构参与国企改革，从所有制、到治理结构、再到并购业务等等。该设想似乎已在益民集团、东方创业身上初现雏形，是个案试点还是具有可复制性?值得各方密切关注。