联宇投资：退出方式告别IPO 不找明星项目的机构。
联宇投资基金有限公司(下称“联宇投资”)合伙人曹宸纲至今记得年初敲定投资时的场景。
那是一个工作日的下午4点，曹宸纲走进上海家有好面餐饮管理有限公司(下称“家有好面”)位于上海第一食品商店的分店，他此行的目的是再次说服家有好面创办人黄斌接受他们的投资。但是，此刻的黄斌却没空顾得上跟他说一句话。
一个小时后黄斌把被晾在店里许久的曹宸纲拉到了旁边的咖啡馆。自豪地跟他说，“你看我生意那么好，每家店都赚钱，为什么还要引入外部资金?”
曹宸纲并没有直接回答这个问题，反问了他一句，“你那么亲力亲为，说明你对你的门店的标准化程度不放心。”黄斌并没有否认，“我要做就只能是慢慢做。”曹宸纲进一步说道，“你想不想快点做，如果你跟我合作，我就能让你能很快地做起来。”
黄斌在考虑了两天后，终于给了曹宸纲一个回复，“那我们就合作吧。”黄斌的梦想是希望今后能把家有好面连锁的触角伸向300家、500家甚至更多，他希望投资机构的介入更多的是一种借力，通过他们对行业丰富的运营经验为企业的长久发展增值。
并不缺钱的企业
餐饮企业在寻求扩张发展时往往会受制于资金的瓶颈，因被资本拦在门外而失败的大有人在。但这个问题却并不适用在黄斌身上，对于他来说，家有好面并不缺钱。
资料显示，家有好面成立于2009年，是一家主推上海经典面食的连锁餐厅，目前在上海有15家直营门店，预计明年年底前将达到近50家直营门店。同时，随着门店数量的扩张，其未来3年的年营收增幅将超过50%。
联宇投资一直在连锁餐饮领域寻找合适的投资标的。在接触家有好面时，曹宸纲花了大量的时间对企业进行明察暗访。“一方面自己去店里品尝体验，另一方面我们也外派了大量第三方的人员在不同时间段蹲点在不同的分店，记录他们在一定时间内的客流量，在不同时间段的服务质量及菜品等信息。”他说。
获得大量的反馈资料后，曹宸纲发现，家有好面一些门店每天的翻台率可以达到7~9轮，这在快餐行业并不多见。而企业虽然在标准化方面做得不错，但还没有做到最好，也就是没有完全制度化。
据家有好面内部员工告诉《第一财经日报》记者，在家有好面成立之初，黄斌花费了大量的心思，从前端厨师队伍研发中式菜品，到后端统一的中央加工中心，每个环节都不放过，一直忙前忙后地亲力亲为。
黄斌同时也发觉，自家有好面成立以来，虽然已建立了一定的消费口碑，但随着逐渐地扩张，现时正处于业务增长的关键阶段，如果还是靠一己之力很难做大，资金并不难找，但能否找到合作伙伴是关键，他需要有执行能力的人来把企业的标准进一步制度化。
“连锁餐饮企业从基础式的发展到标准化的发展需要经历一个过程，我们的工作是给企业找对资源，找对人，确保企业有足够的资源来做这个事情。”曹宸纲说黄斌的难题相反正是他们的强项。
半年前，曹宸纲给黄斌找来了在连锁餐饮行业浸淫20多年的资深人士陈航担任家有好面CEO，一系列针对家有好面现状进行的调整随即展开。
不找明星项目的机构
家有好面是联宇投资继于去年投资巴贝拉餐饮集团(下称“巴贝拉”)后，在最近18个月内第二个在中国消费领域的投资项目。
曹宸纲告诉记者，自己从不在明星项目上花费时间，相反他更喜欢寻找那些价值洼地，这类企业有发展潜力，往往具有强劲的现金流业务模式和差异化产品能力，但可能存在一些内部运营的短板。
他举例，“巴贝拉曾经是个明星项目，因在前期快速扩张而产生了一系列运营管理上的问题，但我们觉得这家企业仍然有潜力，而现在它褪去了明星的光环，进入的价格自然也就合理。”
其实，做并购投资是联宇投资一开始就定下的基调。曹宸纲向记者坦言，之所以青睐并购投资的一个原因在于做少数股权往往控制不了基金的退出问题。 “如果做少数股权投资，瞄准企业IPO往往也就是1~2年的时间，而且必须在短期内找到明星项目，那就不得不面临价格高，且无话语权的境况。”
但在他看来，控股的情况就完全不同，机构可以有权利改善企业管理，通过对被投企业在品牌、渠道、市场、供应链等方面提供帮助，提升价值。这种盈利模式与做少数股权赚IPO二级市场的差价会有本质上的区别。
另一方面，并购基金的存续期一般为10~12年，投资一个项目拥有的时间周期大多为5~7年甚至更长，这种长期的跟随也让他们有更多的时间耐心地去给企业做调整。
成立至今，联宇投资已注资了35个项目，这些企业总价值超过180亿美元。目前已有30个项目获得退出，其中通过IPO方式退出的项目只占4个，其余均以整体拥有权转移的方式退出。