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银河证券：从两大市场、三条逻辑解读疫苗行业拐点

来源：时间：2020-05-21

银河证券：从两大市场、三条逻辑解读疫苗行业拐点。

银河证券指出，疫苗行业未来增长逻辑，分为招采苗和市场苗两个角度。招采苗主要得益于招采价格提升，市场规模得以回升。市场苗扩容存在双线逻辑，其一针对必选疫苗，下游生猪存栏回升叠加集中度、规模化程度提升带来的渗透率提升，带动疫苗销量回升；其二针对可选疫苗，高利润背景下养殖户疫苗消费支出敏感度低，会加大可选疫苗消费保证生猪出栏，叠加存栏边际好转，呈现快速增长状态。疫苗行业财务指标状态，包括营收、毛利率、净利率、ROE等，呈现19年行业萎靡、20Q1边际好转状态。