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东吴证券：价量齐升拉动盈利，景气确定提升工程机械估值水平

来源：时间：2020-05-18

东吴证券：价量齐升拉动盈利，景气确定提升工程机械估值水平。

东吴证券认为，供需缺口下价量齐升拉动盈利，确定性溢价及龙头溢价提升估值水平。一方面，随着工程机械行业供需缺口持续扩大，价量齐升的态势有望持续，龙头市占率有望延续稳步提升趋势，带来盈利水平提升。另一方面，确定性溢价及龙头溢价拉动下，龙头估值有望上行。1）本轮工程机械上行逻辑由机器代人、更新环保及出口等内在需求拉动，稳增长政策释放周期拉长背景下，行业强周期属性进一步弱化，高景气度确定性拉长，带来行业确定性溢价上升；2）由于业绩成长性+抗周期性增强，我们认为国产龙头估值被显著低估，未来龙头溢价存在进一步上行空间。

投资建议：重点推荐【三一重工】：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。【中联重科】起重机、混凝土机龙头，混凝土机刚开始更新周期，塔机销量有望继续超预期。【浙江鼎力】高空作业平台龙头，臂式放量可期。建议关注柳工、中国龙工。