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中信证券：慢半拍的信用策略依然奏效，2020年信用行情更值得参与

来源：时间：2020-03-25

中信证券：慢半拍的信用策略依然奏效，2020年信用行情更值得参与。

中信证券表示，慢半拍的信用策略依然奏效，2020年信用行情更值得参与。近期海外疫情和流动性危机推升避险情绪，10年国债收益率突破新低后面临“恐高”抛盘，但LPR不降使得降息预期再起，利率仍有下行动力。慢半拍的节奏下，除非有明显风险主题，否则信用利差收敛动力更足，中长久期信用债依然具备相对确定性机会。我们认为主导当前利率向下的主变量仍在货币政策，维护地方债发行与降低实体融资成本的双目标下，宽松的立场不会轻易转向，且美债长端收益率创历史低位，预计中美利差也暂不会构成国内利率下行的约束。3~4月的数据能否企稳是判断无风险利率拐点的前提，而在当前的真空期内应珍惜信用债牛行情。