A股再次上演千股跌停 票据清理引发流动性恐慌

A股再次上演千股跌停 票据清理引发流动性恐慌。

票据清理，虽然没有显现出实质性的股票抛压，但信心缺失的投资者，难以承受任何风吹草动。

沪指在2844点(上轮股灾低点)上方盘桓几日后，掉头向下，1月26日以2749点收盘，创13个月以来新低，超1500只个股跌幅在9%以上。

在并未出现明显利空的情况下，A股再次上演千股跌停，多位市场人士分析，流动性被迫抽离可能是导火索，以至于机构产生对流动性抽离的恐惧，加剧了出逃情绪，导致踩踏发生。

一位私募操盘手表示，早盘开盘次新股全部走弱，加之高送转等题材股放量下跌，以及游资过早的撬动国改概念股，“浪费了很多资金，也消耗了人气，并未达到预期效果。”因此，早盘判断，大盘将大概率收大阴线，便将所有仓位降至最低。

下午2点30分，沪深两市的跌速开始加剧，这一幕似乎是股灾每日下午的强平潮来袭。“市场短期的流动性，因为某些因素被抽离了，大概率是融资盘的资金被止损和强平出局。”一位北京私募高管如是表示。

近日农行北京分行票据造假案发后，市场对于票据业务成为场外配资的曲线资金池颇为担心。“一些基金经理猜测，各大银行加强了票据业务的风控，会抛售通过票据业务所购买的股票回笼资金。”上海一位公募高管认为，这或许也是今日流动性失衡的原因之一。

他分析道，一些机构产生了基于流动性抽离的恐慌情绪，便大量抛售，出逃持币观望。

据中国人民银行金融统计数据，截至2015年12月底，金融机构的票据融资规模是45838.17亿元，占各项贷款的5%左右，较2014年底的29232.99亿元，增加了16600多亿元。

有市场人士认为，逾4万亿元的票据规模，如果以一定的比例流入股票市场，那么这些资金一旦撤出，A股流动性将遭遇重创。

但中信证券指出，这种担心过度。农行北分的案件，是纸质票据在保管环节出现的问题，是操作风险，不具有普遍性。

中信证券研报表示，从纸质银行票据的期限和票据新增融资的增长速率来判断，银行清理票据风险不会对股市造成较大抛压。

首先，从纸质银行票据的期限来看，由于只有6个月期限，如果目前还有资金留在股市的话，那么最早也是在 7 月之后进入的。考虑到去年7月股灾以及市场的恐慌情绪，那个时候很少再有投资者会加杠杆通过票据把资金再挪入股市。

其次，2015 年票据融资新增 1.66 万亿元，较 2014 年增长73%；其中下半年新增 7908亿元，只比2014年同期增长11%。可以看到去年7月之后票据融资量是明显下降的。从社会融资总量来看，未贴现银行承兑汇票都在大幅减少，2014年下降 1285 亿元，2015 年下降1.06万亿元，去年7月之后负增长非常明显。

因此中信证券据此判断，目前留在股市中通过票据融资进来的资金并不多。因此，清理整顿不会对股市形成明显抛压，以致市场再次急剧下跌。

即便清理票据业务不会带来明显抛压，但今日暴跌表明，市场对于任何流动性利空，已是风声鹤唳，信心脆弱可见一斑。

九泰基金高管就向腾讯财经表示，市场大跌的背后，仍反映了预期的脆弱和信心的不足；不涨的原因在于资金流入规模下降，存量博弈乃至缩量博弈特征明显，市场对1月份外储消耗和资本流出问题的担忧也再起波澜。

如果涨不上去，掉头向下便是市场合力的顺势而为。

市场的流动性核心还是在于利率本身。宝慈资产投研总监陈瑛便向腾讯财经表示，短期流动性持续收紧，对市场估值中枢有短期压制，并且会影响到长期利率。“需要到利率走势明确后才能确定合理价值。”她如是说道。

“相比而言，现在仓位更重的是公募。”她表示，旗下的产品基本空仓，至于建仓时机，她认为要等到汇率压力有效释放后，才会考虑大规模建仓。

就腾讯财经所采访的几家机构而言，多数都选择观望，并没有选择在尾盘参与抄底。原因在于，多数基金经理判断明日早盘仍有低点。

“如果要抄暴跌的底，次日上午是更好的机会。”一位基金经理说道。

对于后市走势，不乏基金经理认为，短期大盘将要向下考验更低的底部区域，机会仍然在于新兴行业的超跌题材与概念股。