沪港通半年港股疯炒10大异变：窝轮商称难玩

沪港通半年港股疯炒10大异变：窝轮商称难玩。

沪港通去年11月17日通车至今半年，沪股通初期交投活跃，反而港股通较疏落，令市场失望。但在中保监放宽内地公募基金透过港股通投资港股，以及放宽产险可投资香港创业板后，大大激活两地交投，港股更愈趋A股化。在沪港通机制下，港股出现十项异变，其中细价股炒到变红底股，炒风异常炽热，每日成交逾千亿已成为新常态。消息更指，近期内地投资者狂炒国企指数认购轮，令轮商对冲风险大增，有发行商更直认损手，同时承认轮场“难玩”。

消息透露，近期内地投资者狂炒轮证，“有内地股民三月份在证券行的本金只系1,000万元，到现时个仓已达到4,000万元，而且清一色系买窝轮，主要扫国企指数认购轮，其中某只国企指数认购轮，更扫货扫到总发行量的三份一。佢有买入，无卖出，搞到部分轮街货都干晒。”

消息续指，其所持有的窝轮现时已多属价外，只要国企指数未来长跌不升，随时变废纸。市场人士指，这反映内地股民炒轮很大胆，也欠缺风险管理意识，并指“人有多大胆、地有多大产”最适合形容内地股民炒轮的疯狂。

市场人士续指，内地人炒轮与香港专业人士炒轮很不同，“香港专业人士都有大手扫轮，但只要几秒无人玩就缩；专业人士都有大撼大，但极多数不会揸得耐，过夜肯定不会、甚至过Lunch都唔想，无论如何，收市前一定计数离场。相反，内地客却好似同个市赌命咁！”

有轮商表示，以往都有内地人炒轮，但沪港通后，多了内地人对港股有兴趣，加上很多经纪行转吸内地投资者来开户，内地人多了炒轮。坦言“内地股民炒轮唔知惊，成日嫌窝轮的杠杆不足！”。不过，虽然近期有不少投资者大手扫轮，但对比07年仍有距离，“依家一只轮，单日有十亿元成交，大家就哗哗声，但07年，试过有轮一日成交26亿元！”

法巴上市洐生产品部执行董事郭小菱直言，“面对最近部分股份波动大，对轮商而言会难做咗，主要是当正股突然爆升，会令轮商对冲难度增加，甚至有时做唔到对冲”，最近可能有不少投资者有赚钱，但轮商则未必。又补充，轮商通常可透过正股及场外期权等来对冲，不过面对个股出现难以估计的波动时，轮商或会有损伤。

瑞银亚洲股票洐生产品销售部董事总经理于正人亦指，早前港交所(00388)突然爆升，令引伸波幅急升，已发行的旧轮变为价外，若轮商对旧轮对冲做得不够，就会出现损手情况。现时市况波动大，市场上窝轮之引伸波幅已变得较贵，轮商亦推出期限较长、到期日较多产品，以作分散风险。

受到内地股民炒股文化感染，不少本港散户变身为趋势投资者，倾向消息化、着眼资金走向，更甚是“听冧巴”，不怕追贵货。而近期细价波动大，不少散户甘愿狠心蚀沽“千年蟹货”套现转炒细价股，持货较以往更短，个别更是穿顶就买、回调就沽，即日买即日放，转手率激增等。

过去基金对细价股狂潮只能望门兴叹，主要是难解释买货原因，同时亦担心欠缺流动性，买货易、沽货难，惟在“北水”活化细价股，个别细价股由“细细粒”炒高至市值逾千亿，例如上周五“炒爆”的恩达(01480)上市不足半年，由招股价每股1.23元，上周五一度炒上102元，当日收市急跌至17.44元，令人咋舌。

东骥基金管理董事总经理庞宝林(微博)表示，除了沪港通带动A、H股差价及主题投资，即将开通的深港通亦增加基金对中小型股份炒作，因为不少细价股大升后，市值超过50亿元，符合基金买入的市值要求。

沪股通及港股通总额度分别为3,000亿及2,500亿元人民币(下同)，截至上周五(8日)，沪股通总额度余额为1,642.15亿元，港股通总额度余额为1,631亿元。

港股在沪港通推出后渐趋“A股化”，到上月十项异变的现象更明显，除成交额持续超过千亿元外，板块轮流炒作时间缩短，并中、细价股成交急增，基金因应沪港通带来的市场变化，在港股投资策略上已有所调整。

A股是全球最波动市场之一，而沪港通拉近港股与A股的走势联动，盛宝金融亚洲宏观策略师Kay Van-Petersen表示，恒生指数走势与A股高度联动(Heavily correlated)，当A股处于升势，H股亦会造好；但如果A股有10%至15%的深度调整，港股亦难幸免。

随着港股“A股化”，基金投资港股策略亦要适应各种“新常态”。丰盛金融资产管理董事黄国英(微博)指出，港股在沪港通推出后波幅趋增，所以策略上将投资期间缩短，较过去更“快买快卖”，获利及转仓动作更多。

他续称，以往港股的中资板块不时“齐上齐落”，当中国因素获看好时，相关板块倾向齐升。但A股市场每日炒不同板块，带动现时港股板块轮炒的速度亦加快。黄国英将投资组合按内地相关度高低分成两组，像汇控(00005)会列入相关度低一组，让组合管理不致混乱。投资宏观主题时，就每个板块选定代表股票，令转炒板块时可以更快捷。

Fundsupermart.com(香港)总经理黄展威认同，过去港股表现有时跟外围，有时跟内地，现在港股与A股的相关度更高。他指出，外资基金投资港股一向抵鼗本因素，组合内或有部分持股作为炒走势，但过去三年港股闷局，缺乏炒走势的条件。近期大市畅旺，基金对于可炒走势又估值较平的股票，有更多参与。而港股在四月份的总成交金额高达3.8万亿元，较3月份约1.98万亿元大增逾九成，而首季港股总成交金额约5.272万亿元。

(香港东网)