国资委澄清难挡合并预期 券商眼中谁是下个神车

国资委澄清难挡合并预期 券商眼中谁是下个神车。

昨日，一则“央企将进行大规模兼并重组”的消息映红了A股市场，以中国石油、中国石化、中国中铁、中国铁建为首的16只中字头概念股集体涨停，沪指也因此收涨3%创逾7年新高。不过，随后国资委发布澄清公告称，关于央企重组的消息未向国资委进行过采访或核实。

海通：“一内一外”因素催促 国企改革成必然

对此，海通证券认为，重组整合是国企改革的方式之一。虽然无法判断最终政策方向，但未雨绸缪的研究很有必要。

早在2006年国资委就明确提出央企必须做到行业前三，达不到要求的强制重组。2006年12月5日，国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》后，在股权分置改革和中国经济重工业化背景下，央企展开一波以大规模资产注入和重组为特征的整体上市浪潮。央企之间的“强强联合”、“优秀企业以强并弱”、“科研院所并入产业集团”、“非主业资产向其他中央企业主业集中”、“央企与地方企业重组”等五种模式进行了大规模整合。

具体到国内，增量发展变为存量组合。从央企集团公司情况来看，电力煤炭、航天军工、机械、航运、地产、有色、石油石化、钢铁等重资产周期行业占据了显著地位。反映在股市中，石油石化、建筑、电力及公用事业等周期性重资产行业中的占比均超过70%。其中多数行业已经从增量发展进入存量博弈阶段，面临产能过剩、重复建设、恶性竞争的窘境，通过重组整合有利于优化资源、改善竞争格局，从而起到改善央企经营状况。

国际上，央企的“国际化”视野。随着“一带一路”的开启，中国企业走出去必由之路。在一些传统领域，中国企业在规模、技术等方面往往处于劣势。以石油石化行业为例，美孚14年利润规模是中石化、中石油的3.6倍、1.76倍，盈利能力也远高于后者，强强联合有利于实现规模效应、优势互补。而诸如高铁、核电等优势领域，重组整合利于克服在国际市场竞争中同行业两个企业互相冲撞，相互挤压的的副作用，在增强国际市场竞争力同时也维护了国家利益。

国金：重组重在资源分配而非简单合并 关注6种组合

国金证券也表示，不管相关上市公司如何澄清重组传闻，市场热情依旧不减，根本的原因就在于央企改革已全面铺开，央企大整合既是中央的决策部署，也是央企发展的内在要求，与“一带一路大国战略”、“中国制造2025，高端装备走出去战略”、央企整合“国际化”战略是一脉相承的。

具体了解下来，如媒体报道的称“大面积的央企合并并不现实”，尤其涉及航空、石油、通讯领域央企合并重组的可能性较小，因为这些央企的市场主要在国内，国家不会允许由一家央企来经营，这样会形成垄断。但是这并不妨碍市场对相关央企改制的想象空间，央企之间更多的案例将体现在相互之间资源的重新分配，而非单纯的合并，对于输出型、外向型的央企合并重组可能性大。

既然2015年央企改制是大的方向，市场追逐的热情不会减少，这条主线就值得投资高度重视。今年以来，央企整合概念持续发酵。尽管央企频频否认，但在资本市场上，“传闻——澄清——证实”的逻辑屡屡应验，市场已经学会了从澄清公告中体味反面的可能。

中国南车、北车已经拉开了央企改革的序幕，后期央企内部改制以及部分领域的合并重组的确会推进，建议关注央企集中度高的领域，如铁路、航运、石油石化、军工、电力、通信、建筑等。

具体央企组合涉及：中国中铁+中国铁建/中石油+中石化/中国联通+中国电信/中国远洋+中海集运+中远航运/中国重工+中国船舶/武钢股份+包钢股份等。