告别Pre-IPO的九鼎：借道矿产并购 已控股9家矿企。
在国内PE市场上，九鼎这家于“全民PE”浪潮中崛地而起的投资机构向来都是以“唯快不破”的武功见长于江湖。世人素知九鼎在大消费、生物医药领域的风生水起，却鲜有矿业等领域的投资轶闻。低调不等于没有，本刊杂志近日专访了九鼎投资矿业投资部负责人吕蜀亮，对其矿业领域之动作剖析一二。
九鼎转型告别Pre-IPO
关闭一年有余的IPO终于开闸了。对于在寒冬中蹲守以伺机退出获利的PE机构而言，一年仿佛如一个世纪一般漫长。
纵观资本市场，PE是兼具产业资本属性和金融资本属性的两栖型资本。在早几年的发展中，作为新兴事物的PE资本在中国特殊的经济环境里，出现了以Pre-IPO为主流的业务形态，这虽为一国行业之现状，却并非PE资本之常态。PE资本若想长兴不衰，终究是要回归产业和金融两大功能。
过往，大部分投资机构将较多的精力放在了产业属性和金融属性都不高的Pre-IPO领域，这导致其在IPO关闭的市场中更显几分窘迫。
想要继续生存则意味着必须求变。九鼎显然早已意识到了这一点。
在本刊获得的九鼎内部培训资料中，九鼎投资合伙人蔡蕾一番慷慨陈词将一个未来九鼎勾勒于眼前。
在蔡蕾的描述中，九鼎投资的未来将是产业方向与金融方向双管齐下的格局。一方面，往产业方向走，向上突破，成为山中之王;另一方面，潜入深海，做深海蛟龙，把金融属性发挥至更大更强。
“以专业投资能力为基础，以主动性、长期性、规模化的投资行为，把握中国乃至全球的经济、产业、企业的发展与调整机会，在投资领域内不断升级发展，建立并保持竞争优势，把握系统性投资机会，实现长期、规模化较高的投资回报。”在谈及九鼎的整体策略时，蔡蕾如是说。
投资9家矿企，总投资额超30亿元
在矿业投资领域，九鼎投资并不算是一个先来者，但其丰硕的投资业绩表明其并未落后于那些先行者。
2011年末，九鼎投资已完成对浙江华冶矿建集团有限公司1.7亿元的投资。之后，市场有消息透露九鼎计划募集专业矿业基金，九鼎在矿业投资领域开始显山露水。
数据显示，拥有专业矿业投资团队的九鼎投资已经投资9家矿业企业，投资总额超过30亿元。其中包括山东地区规模最大的铁矿及钛铁矿资源采选企业中盛资源(股票代码2623，2012年在香港主板上市)、中国储量第三的钾肥企业滨地钾肥、国内领先的现代煤化工企业圣雄能源、国内工业硅行业龙头企业宏盛锦盟等。
九鼎目前拥有一支熟悉矿业经营及资本运作的专业投资团队，并设有专门的矿业投资基金。与国内其他矿业投资基金不同，九鼎投资并未将眼光聚焦于或者局限于某一个或某一类矿产项目，而是广泛关注市场上具备投资价值的泛矿类项目。“在矿业投资领域重点关注勘探、开采、矿建、矿山机械、矿山服务等各类型矿业企业。”吕蜀亮如是说。
在矿业企业的选择标准上，九鼎投资也有自己的一套原则。
对于参股型项目，要求必须是具备一定规模的好矿，即完全达成后15年的服务年限，5000万元的年规范净利润。如果是金矿，则有更为高的标准，比如在产、高品位、投资已经较大等。
对于控股型平台项目，原则上可参照参股型项目标准，但需要优中选优。吕蜀亮介绍：一般有以下几个要求：1)矿种选择上有要求(钾、磷、银、铜、铅锌、锡、钨、锑等);2)理论上来说，应该是在产成熟矿，所有手续完全合法;如属于特别优质且价格较低的未成熟矿山，在经营风险可控的情况下，也可以考虑。3)良好的产业合作者。
控股并购为主，参股投资及债权投资为辅
据吕蜀亮介绍，在具体的操作模式上，九鼎矿业投资以控股并购为主，参股投资及债权投资为辅。之所以选择以控股并购为主，这取决于矿业行业的实际属性。
“通常，鉴于上市的时间及规范成本问题，相当部分的优质矿业民营企业不愿意上市。而愿意上市的优质矿业企业，其估值在目前市场行情处于低点时仍然很高，致使机构谈判成功较为艰难。”吕蜀亮介绍。
鉴于以上原因，以参股投资的矿业投资模式在当前环境下并不具备机会上的保障，不具备大规模开展参股投资的条件基础，成功的交易多数建立在偶发性的机会上，较难支撑一个专业投资领域的长期发展。
而在九鼎看来，矿业天生适合并购，矿业并购交易市场尤其活跃。“通常，单体矿在已经探明的情况下，不具备成长性，且其寿命也是有限的。”吕蜀亮介绍，矿业企业要长期发展，要么通过勘探获得新的矿权，要么就通过并购获得新的矿权。勘探是小机会事件且需要较高的专业技术及社会资源支撑，而并购投资则空间广阔。
矿业并购具备资源基础、经营基础、盈利基础等，其核心主体可以单独或者组团其他资源上市(IPO，借壳，新三板)。上市成功后，可以持续装入新的矿业资产，实现该矿业企业的做大做强。“上市主体的经营分红，上市股份的变现，新资产注入都是矿业投资的盈利点。”吕蜀亮介绍。