宁波热电马上清仓惠天热电：当中有何内情

宁波热电马上清仓惠天热电：当中有何内情。

限售期刚过10天，惠天热电的第二大股东宁波热电就选择了将上市公司的股权全部清仓。

3月5日晚，宁波热电发布公告称，截至2014年3月4日，公司全资子公司宁波宁电投资发展有限公司(以下简称宁电投资)在二级市场共计减持惠天热电约1332.1万股，公司不再持有惠天热电股票。

而在此之前，宁波热电曾表示，在煤炭价格大幅下降的背景下，主营业务为供热的惠天热电的业绩将大幅提升，此外，在去年举牌时，宁波热电方面甚至计划通过宁电投资谋求在惠天热电获得一个董事席位。

对于宁波热电此次的大笔减持的原因，宁波热电一位内部人士向21世纪网(微博)表示，这个动作有很多因素，具体决策是宁波热电的全资子公司——宁电投资自主决策的，问他们吧。21世纪网采访到宁电投资方得到的答复是，“主要可能是惠天那边业绩释放的预期没有实现，当然还有其他原因。”

那么到底是什么原因引发了宁波热电如此干脆利落的抛售惠天热电的股份？

准点清仓

21世纪网翻阅材料发现，宁电投资买入惠天热电股票已一年有余。

自2012年12月10日起，宁电投资就开始购入惠天热电的股票。2012年年报显示，宁电投资持有上市公司2042710股，持股比例达0.77%，位列第四大股东。

随后，宁电投资一路增持。

公告显示，2013年3月，宁电投资买入惠天热电股票199,900股，成交金额为1,305,342.73元，成交均价为6.53元；而一季报显示，宁电投资持有上市公司8392500股，持股比例3.15%，一跃成为公司第二大股东。

不过宁电投资增持的动作并未到此结束。

公告显示，2013年4月，宁电投资再次购入惠天热电股票215,200股，成交金额为1,408,581.64元，成交均价为6.55元；6月，宁电投资继续大笔买入惠天热电的股票，当月买入1,065,040股，成交金额为6,509,992.57元，成交均价为6.11元。

根据惠天热电2013年半年报显示，宁电投资共持有上市公司9672745股，持股比例由一季度的3.15%，增至半年报时的3.63%。

2013年8月21日晚，惠天热电发布权益变更公告：截止2013年8月19日，宁电投资通过深圳证券交易所交易系统增持惠天热电公司股份数量为13,320,974股，占惠天热电公司总股本的5%。公告称：2013年8月份信息披露义务人通过深圳证券交易所交易系统共买入惠天热电股票3,648,229股，成交金额为26,817,581.40元，成交均价为7.35元。

举牌惠天热电后，市场关心宁电投资是否会继续增持上市公司。当时宁电投资副总经理徐项辉向21世纪网表示，未来我们将根据市场情况，决定是否继续增持。主要考量的因素包括：必须有合适的价格；公司管理层的管理能力；公司的发展是否符合我们的预期；大股东的态度等。

不过宁电投资此后不仅没有加仓，反而选择了清仓惠天热电。

根据2013年8月21日惠天热电《权益变动》公告显示，宁电投资举牌惠天热电半年内，不得出售惠天热电的股票。

也就是说2014年2014年2月21日，宁电投资持有的惠天热电股票解禁。

2月24日，宁电投资就通过深交所交易系统共卖出惠天热电股票300000股，占惠天热电公司总股本的0.11%。成交金额为2161779.35元，成交均价为7.2059元。

3月4日宁电投资清空了持有的惠天热电的股票，成交均价约为6.95元/股。

初步测算，此次减持惠天热电共计获得投资收益约为1381.76万元，预计对归属于母公司利润影响约为1036.32万元。

作为宁波热电全资子公司，宁电投资近年来为宁波热电的业绩作出了不小的贡献。数据显示，2011年、2012年和2013年上半年，宁电投资分别实现净利润1981.29万元、717.44万元、581.10万元，占宁波热电当期净利润的比例分别达23.07%、10.44%和35.89%。

业绩不给力？

此前曾有意增持惠天热电股份的宁电投资，为什么会在限售期一到就选择大笔减持并彻底从惠天热电退出？

宁波热电一位内部人士向21世纪网表示，这个动作有很多因素，具体决策是宁电投资自主决策的，问他们吧。而宁电投资方面则表示，主要可能是惠天那边业绩释放的预期没有实现，当然还有其他原因。

而在2013年，徐项辉曾向21世纪网表示，我们通过对企业的多次调研和研究，认为惠天热电是一个不错的投资标的，所以按照预先的计划进行了增持。

在发表上述观点时，惠天热电的业绩同样难言优质。

报告期内，公司实现营业总收入85694.64万元，同比上涨7.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润543万元，同比下降28.18%；基本每股收益0.0567元。可形成对比的是与惠天热电同处沈阳，主营业务相同的上市公司的联美控股，其同期营业收入2.83亿元，同比增长16.9%；归属上市公司净利润0.86亿元，同比增长29.7%，每股收益0.39元。

宁电投资方面当时的解释为，目前热电企业的资产价格大多低于重置成本，处于低谷，此时产业资本进入位置比较合适。短期看，煤炭的下跌因素给供暖企业带来的利润增长。供暖企业的主要成本中煤炭占比达到了60—70%左右，惠天热电用的煤种包括混煤和褐煤，所以成本相对煤炭价格的弹性会更高。

经测算，惠天热电主要使用的是4500大卡的煤，根据WIND数据显示，秦皇岛煤价从2011年11月开始便直线跳水，4500大卡的煤炭平仓价从最高655元/吨下降到最低420元/吨，降幅高达235元/吨，且预期未来煤炭价格将会延续弱势行情，若按照惠天热电每年100~120万吨的用煤量计算，预计可下降煤炭采购成本近2亿元，可增厚每股业绩近0.75元。由于会计记帐方式的原因，2013年低成本采购的煤将会在2014年反映。

徐寿辉表示：“我们相信，只要惠天热电的煤炭公开招标能反应真实的市场行情，低成本的煤炭带来的收益一定会在2013年和2014年的财报中有所体现。”

在8月举牌惠天热电后，宁电投资甚至表示希望能够增加在上市公司中的话语权。“希望未来在法律、法规允许的范围内，能谋求上市公司一个董事席位，能为上市公司的规范运作做出贡献。”

不过，随后惠天热电在煤炭公开招标方面的表现，却无法令投资者满意。

2013年9月4日晚，惠天热电发布公告称，公司2013-2014年度采暖期部分煤炭采购招标因各包的投标单位均不足3家，不符合《中华人民共和国招标投标法实施条例》因此流标。

对于这次流标，业内人士向21世纪网表示，可能是第一次招标设定的过高门槛导致的。

2013年9月25日晚，惠天热电发布煤炭采购二次招标中标结果的提示性公告宣布，公开招标的7个项目中，6个中标单位排名第一的均为沈阳城市公用集团煤炭有限公司（以下简称：公用煤炭），而该公司为惠天热电控股股东的全资子公司。

此次煤炭公司6个包均为二类烟煤，6个包对应的拟中标的具体价格为：每吨537.9元、507.9元、579.9元、579.9元、646.9元和646.9元，平均每吨价格为583.2元。同期，环渤海动力煤价格从每吨390元-450元不等。

此外，此次招标令人奇怪的是，阜新市阜丰煤矿在数个标中的投标价格都低于煤炭公司，但是最终拟中标单位却归属“煤炭公司”。

对于惠天热电的煤炭二次招标结果，一位熟悉煤炭行业的人士表示，在扣除每吨约86元的铁路运费及港杂费后，加上坑口并考虑销往辽宁内陆的每吨30元的溢价，公允的阜新坑口价格应为每吨373元。加上56元/吨的平均铁路运费及35元/吨的平均短途运费后，惠天热电招标的6个包的平均报价合理应在464元/吨上下。

也就是说，惠天热电583.2元每吨的中标价格与目前市场价格相差20.4%。

有投资者测算，若计算运费等费用，此次招标的30万吨煤炭合理价估算为1.392亿元，而煤炭公司的中标价格1.75亿元高出市场价格3580万元。这一数字远超2012年惠天热电年全年净利润2940.84万元。

惠天热电的煤炭二次招标结果，最终遭到了众多投资者和的抵制。

11月21日，惠天热电《关于煤炭公开招标采购形成关联交易的议案》提交股东会审议。表决结果显示，同意煤炭采购关联交易议案的仅16.56万股、反对的5388.7万股、弃权67.4万股，分别占表决权股份的0.3%、98.47%、1.23%。

煤炭公开招标采购结果被股东会否决后，惠天热电对后续煤炭采购事宜一直未予公告。2013-2014供暖季惠天热电使用的煤炭到底从哪里采购，价格多少，投资者无从得知。而在此时，宁电投资选择了清仓离开。

3月6日，惠天热电股价低开低走，最后收盘于每股6.62元，下跌0.86%。