百圆裤业举步维艰：离奇暴涨到离奇暴跌

百圆裤业举步维艰：离奇暴涨到离奇暴跌。

上市刚两年的百圆裤业(002640.SZ)在2013年的走势着实让人难以捉摸。

从2012年11月底开始，百圆裤业就拉开了股价上涨的序幕。在2013年11月底，百圆裤业的股价攀上了一个高峰。在此后短短5个交易日之内，则上演了股价下跌40%的行情。在普通投资者对其大起大落的走势表示费解之时，12月6日，该公司开始停牌核查异动的公告。

业内人士对《中国经营报(微博)》记者指出，业绩平淡的百圆裤业，从离奇的暴涨到离奇的暴跌，其背后或存庄家联合作局的可能性。

看不懂的“牛股”

以牛仔裤、休闲裤为经营主业的百圆裤业，在2011年12月上市融资4.3亿元之后，其经营业绩一路平平，经营性现金流则呈持续流出的状态。但这并不妨碍机构对其密集调研及出击炒作。“也正是在机构的密集调研与炒作下，百圆裤业才能在2013年一路走牛。直到11月29日至12月5日，出现了断崖式暴跌。”长期研究服饰上市公司的深圳某私募研究员谢彬对于该公司离奇的暴涨暴跌也颇感蹊跷。

在暴跌之前的百圆裤业可谓是2013年的牛股。从2012年11月底最低每股7.73元开始，直止2013年11月28日的最高每股26.97元，其股价涨幅达到近250%。而在此期间，这家裤业公司的经营业绩却并不那么好。

实际上，百圆裤业经营业绩除上市当年即2011年实现营业收入、净利润双增长之外， 2012年以及2013年前三季度都出现下滑态势。该公司2012年财报显示，其2012年营收为4.85亿元，同比下降0.31%；利润总额7143.13万元，同比下降23.12%；归属于上市公司股东的净利润5236.63万元，同比下降23.78%。

据其2013年三季报披露，受服装行业不乐观，公司开拓市场、终端运营等费用较大，以及电子商务的冲击，公司直营门店收入难以达到预期水平，预计2013年全年净利润同比减少10%~40%。

对此，谢彬坦言：“以连锁经营为主要渠道的百圆裤业1800余家连锁店大部分为加盟店。而其终端渠道运营显然已经在电商的冲击下难言优势。”资料显示，截止到2012年12月31日百圆裤业共计拥有门店1827家，其中加盟店1652家、直营店175家。

在业绩并不乐观和经营性现金流入不敷出的情况下，百圆裤业何以能够成为“牛股”？对此，有业内人士表示，这或许与众机构对该公司的密集调研与布局有关。

查阅百圆裤业资料显示，2012年1月11日至10月25日，该公司曾迎来30家机构实地调研。其中，券商、私募以及公募基金都赫然在列。仅2012年1月11日和12日，调研的机构就达到14家之多。也就是在这个时候，多家机构介入百圆裤业的炒作之中。

据百圆裤业2012年年报显示，截止到12月31日，百圆裤业前十大流通股东中，共有8家机构合计持有该公司股票800余万股。2013年前半年信息显示，其前十大流通股东又一次变化为：北京三能环宇科技持股107万股，其余均为自然人股东，合计持有570余万股。到2013年三季度，其前十大流通股东大都变成了自然人，合计持有800万股。也就是说，在2013年该股暴涨期间，机构与自然人进进出出，最终大部分机构顺利出逃。

另据公司今年三季报显示，一款名为“中融国际信托-华鼎兴业结构化证券投资集合资金信托计划”的私募产品赫然出现在三季报十大流通股东之列。截至今年9月底，该产品持有百圆裤业63.28万股，占流通股比例为1.90%。

业内人士表示：“此番从11月29日至12月5日暴跌近40%至每股17.77元，有人怀疑是该私募基金在砸盘，不过目前还未证实。”

此前有媒体曾注意到，华鼎兴业信托产品持有的百圆裤业、泰亚股份、三江购物均在12月2日11时25分左右被砸至跌停板，显示出该产品斩仓的可能性极高。

“坐庄”遭遇利空？

在断崖式下跌背后，百圆裤业可能面临的 “利空”即是11月深交所的问询函。11月下旬，深交所致函百圆裤业，就公司2013年半年报及三季报中毛利率差异、净利润波动、应收账款上升、募投项目进度等多个方面的事项进行询问。分析人士认为，此举凸显出公司的财务和经营状况已经受到监管部门的高度关注。

值得注意的是，无论是在前期该公司股价大涨还是在暴跌期间，百圆裤业也未见有实质性重大利好或利空消息。唯一一个令业内人士感到尚能算作利好的信息是，该公司曾在11月8日公告称拟参与筹建山西民营银行。但这个模糊的消息并非是前述高达2.5倍涨幅的原因。

业内人士认为，从目前现有的信息分析，该公司能在今年前11月创出暴涨行情，得益于前述多个机构的轮番炒作。在关注该股的私募人士罗建看来，百圆裤业作为仅有3300余万股流通盘的小盘股，极易受到有关机构或个人的操控。

对于利空消息，也有人认为源于该公司对募投项目的一再变更。资料显示去年7月，该公司以房价太贵，公司拟将“营销网络建设项目中购买16家商铺开设直营店项目”变更为“在三线城市购买商铺建设战略加盟店及设立广州、南昌全资子公司开设直营店项目”；同时将原“营销网络建设项目中由贵阳控股子公司开设直营店项目”变更为“设立武汉控股子公司开设直营店项目”。

11月下旬，又以国内经济形势等客观因素出现较大变化的理由，将上述项目延期两年至2015年12月31日。不过，百圆裤业认为，本次调整不会对公司正常的生产经营和业务发展造成实质性影响。

但是有行业研究员指出，该公司募投项目延期对公司将有较大影响。一方面，将有损投资者对百圆裤业的信心，公司IPO募投项目在2011年已经制定，但经过一番更改之后仍未实施，这将引发市场质疑；另一方面，募投项目延期事实上给出投资者一个信号，公司目前举步维艰，业务拓展受阻，从而降低投资者对百圆裤业的预期。事实上，百圆裤业所在行业不但持续低迷，而且其连锁模式在电商冲击下，已经让其很难适应新的市场模式。而在这种背景下拖延募投项目，或表明其经营方向摇摆。

对于股价暴涨暴跌的异动，百圆裤业董秘办在其官网公开回复称：“公司针对股票下跌，暂处于自查阶段，自查结束会立刻发布相关公告。民营银行事宜正处在前期商洽阶段，如有进展公司会第一时间发布公告。”并称：“公司基本面处于正常经营状态，目前没有任何根据深交所《股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项。”

(中国经营报)