内地首个民营担保进驻香港资本市场 业务单纯成优势。
继江苏鲈乡小贷之后，又一家民营金融机构成功“逆袭”进驻资本市场。昨日，来自广东佛山的中国集成金融集团控股有限公司(下称“集成金融”)成功登陆香港主板市场，并以每股定价2.68港元，即接近发行区间1.8港元至2.8港元的上限，成功净募集资金2.16亿港元。
首日挂牌，集成金融表现超暗盘价(升近2%收于2.73港元)，以2.83港元开出，最高至2.94港元，最低2.76港元，全日收于2.81港元，较上市价2.68港元升幅近5%;共成交4681万股，涉资1.32亿港元。
从集成金融的招股说明书来看，此次在香港上市的主要是其融资担保业务，来自集成金融集团的附属公司——广东集成融资担保有限公司(下称“集成担保”)。正因为此，这被不少业内人士视为内地民营担保机构首个IPO案例。
事实上，从集成金融披露的招股说明书来看，无论是业务规模，还是盈利能力，集成金融都算不上内地担保行业的第一梯队。尤其近两年，集成金融的融资担保总额和盈利情况均有所波动，且曾有小幅下滑的趋势。
那么，在全国数千家担保机构中，这家民营担保机构得以成功“逆袭”的原因何在?而在内地担保业环境尚未恢复的情况下，集成金融又将如何维持稳定的增长?
集成金融逆势突围
与江苏鲈乡小贷一样，集成金融无论是知名度，还是市场占有率在业内都算不上第一梯队，但凭借民营金融控股集团的“马甲”，集成金融成功“逆袭”登陆H股。
来自集成金融集团官网的信息显示，该集团业务起步于上世纪90年代，2009年初具雏形，注册资本超5亿元;2010年，集成金融集团正式注册成立，成为广东省首家民营金融集团。
资料显示，集成金融的业务范围包括期货投资、保险经纪、融资担保、创业投资、小额贷款、资信评估、产权交易、基金管理、黄金理财、财富管理、网络金融、租赁服务等非银行金融服务。
尽管已经拥有不少金融牌照，但事实上，此次集成金融选择上市的主要是旗下融资担保部分，民营金融集团的概念更像是一个“马甲”。
根据集成金融的招股说明书，集成金融主要运营附属公司集成担保的注册资本为人民币2.5亿元。其主要业务为“向中小企业提供融资担保，协助其取得银行或其他财务机构的贷款”。
与此同时，集成金融还为多种金融产品提供担保服务，其中包括佛山中小企业票据以及发行中小企业私募债。除了提供担保服务外，集成金融于2011年开始提供财务顾问服务，以换取向客户收取财务顾问费。
从经营情况来看，集成金融2010、2011、2012年三个年度以及2013年5月末，分别签订了205、212、201以及76份融资担保合约，融资担保总额分别约为人民币10.79亿元、15.01亿元、14.07亿元以及5.16亿元。
因为业务模式较为单一，担保费基本是集成金融的全部收益来源。
根据招股说明书，在费用收取方面，每笔担保业务集成金融将收取担保额的0.5%~0.4%(12个月以内的担保业务);4.5%~6%(13至24个月的担保业务);5.5%~7.5%(25至36个月的担保业务)。
招股说明书显示，集成金融2010、2011、2012年三个年度以及截至2013年5月末的年收益分别约为3511.1万元、5352.8万元、5713.8万元、2207万元。而2010、2011、2012年三年的资产回报率分别为6.6%、8.4%、10.2%。
而在风险管理方面，招股说明书显示，2010、2011、2012年三个年度以及截至2013年5月末，集成金融的代偿金额分别为220万元、2070万元、1700万元、500万元，违约率分别为0.2%、1.3%、1.1%及0.3%，经营情况良好。
业务单纯反成优势
随着内地担保行业的发展，近年来筹谋赴港IPO的担保机构并不在少数。
事实上，就广东省内而言，集成金融也并非唯一一家冲刺上市的民营担保机构。就在2010年，集成金融、广东银达融资担保投资集团有限公司(下称“银达担保集团”)、广东中盈盛达融资担保投资股份有限公司(下称“中盈盛达”)先后启动了上市计划。
一位银达担保集团高管向《第一财经日报》记者表示，去年6月，银达担保集团向港交所提交了上市申请，也采用红筹结构上市，其保荐人为知名投行摩根士丹利。但因为种种原因，银达担保集团最终铩羽而归。
来自银达担保集团官网的资料显示，目前该集团注册资本7.8亿元，总资产近30亿元。业务已涵盖信用担保、典当、拍卖、股权投资、融资租赁、村镇银行、小额贷款公司、信用管理、评估咨询和财务顾问等众多领域。
本报记者获得的资料显示，目前，银达担保集团是广东省排名第三的融资担保机构，市场占有率约为4.9%。而前两位分别是国有担保机构——深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司和中盈盛达，市场占有率分别为8.1%和5.1%。而此次上市的集成金融附属公司集成担保仅排名第七，市场占有率约为1.3%。
以此来看，银达担保集团与集成金融在业务模式、发展思路，甚至上市路径上都颇为相似。并且，在资产规模和业务范围上，前者还稍胜一筹。但为何同打民营“金控”牌，前者失利而后者成功?
上述银达担保集团高管表示，银达担保集团目前的产品模式较多，为了降低中小企业的融资成本，利用平台上多个金融牌照的优势设计了不少创新的业务模式。本来是一个优势，但在IPO的过程中反而成为了劣势。
“本来我们的总盘子就比较大，当时预计的融资规模约50个亿。摩根士丹利来做尽职调查时就觉得业务太复杂，而港交所对看不太清楚的东西都会比较谨慎，担心有风险。”该高管称。