危险契约：撤单IPO与投行关系红杏出墙 利益分家。
IPO停摆一年，今年上半年又经历了一场轰轰烈烈的财务核查。结果，280家拟上市公司终止审查，但故事并未就此结束。
尽管证监会引导市场往“并购重组”与“新三板”分流，但收效甚微。据理财周报记者调查，在有效电话沟通里，只有20家公司摩拳擦掌，等待有一天“新股终能首发”。
然而对于投行来说，这些公司今年无法上A股，过往努力将付诸流水。
“只有那些未来继续想上市的公司有跟我们保持联系;其他的也不能勉强”，一名深圳保代说。
感情维持断续
“当时我们撤单，是因为有些公司客户繁多，在自查的过程中我们发现一点问题，但又没查完全没法做判断，因此为保险先撤下来再说”，上海某券商投行人士表示。
深圳一名保代告诉记者，“一般情况下，我们都会给‘撤单企业’几条上市建议，看老板自己选择。如果完全不想再做项目了，那我们就算了，不跟进了”。
多名券商人士反映，未来是否继续合作，完全取决于公司一方。
记者了解到，湖南丰康生物科技、上海丰科生物科技，在重启IPO时，将可能更换保荐机构。
上海丰科生物科技已经二度上会了，“两次申报都没换保荐机构，下次就换”，其工作人员告诉记者。
据资料显示，湖南丰康与上海丰科的保荐机构分别是广发证券与国信证券。
“有些公司业绩有注水，但报表上达到了指标，所以对撤单不满意，那双方就没有机会合作，等于是合作基础破裂了。其实，只要企业质量还行，业绩上不存在明显硬伤，各方就会推动它继续IPO或者借壳上市”，前述上海券商投行人士表示。
据记者了解，北京志诚泰和、浚鑫科技、赛瓦特动力科技、福莱特光伏玻璃集团、赣州虔东稀土集团、广州励丰文化科技、宏辉果蔬等公司，仍与原券商保持沟通。
只不过，券商与公司的来往，并不是想象中那样频繁。
“我们跟券商一直以来都有联系，但现在IPO关闸，券商很少跟我们往来”，北京志诚泰和一名工作人员对记者说。
北京志诚泰和由长江证券保荐，保代是陈荣峰与黄飞，在4月2日终止审查。
除了IPO关闸因素，企业业绩不佳导致项目无法立即执行，使得不少券商与企业的联络变得若即若离。
总部位于汕头的宏辉果蔬未来希望继续IPO。“我们有跟原来的保荐机构联系，但是目前企业经营是第一要务，IPO以后再说”，宏辉果蔬内部人员表示。
为业绩困扰的还有苏州兴业材料科技，“主要搞好公司经营”，其工作人员告诉记者，“公司对IPO还没准备好，也跟券商没有过多来往。”据悉，该公司管理层不能确定未来是否上市，上市之路仍不明朗。
一名北京保代表示，对于已经预披露的公司与券商来说，大家都不愿意放弃上市。“双方会约时间出来喝茶，联络感情。”
据记者从数名券商人士处了解，企业与原保荐机构之后的联络大抵为人情上沟通，如了解企业近况，问询有无上市意愿或并购重组打算，也有企业会打听资本市场的政策动向。
除了“感情联络”，拟上市公司与原保荐机构之间是否还有利益瓜葛?
广州励丰经理告诉记者，“我们这次是自己撤下来，虽然与券商保持联络，但合同终止后就没有另外支付费用，除非做新项目要签合同。”
宏辉果蔬内部人员也表示，一切按原先签订的协议进行，现在的沟通联系不会有“收钱”情况。
上海一名保代告诉记者，“如果拟上市公司在终止审查后还有意愿继续上市且不更换保荐机构，那么通道费还会继续给，一般一年50万元左右，会计所和律所则低于这个数字，但也有数十万元。”
据了解，若前期双方合作比较顺利，关系较为融洽，不少公司在解约时仍会给一定费用，算是支付投行人员工资。
仍待IPO机会
如何把握好撤单项目?是保荐机构头疼的问题。“这些终止项目都是潜在资源，绝大部分保代会持续跟进，谁都希望有二次合作机会”，华南某券商人士告诉记者。
对于不少公司来说，IPO终止审查，只是上市之路的逗号而已。
鹏鹞环保9月撤单后，迅速在10月重新排队。其总裁办工作人员表示，“我们当时觉得创业板会更好，但没想到重新排队后，就听说主板要和创业板合并了。”
在280家终止审查的公司中，有再战IPO打算的，不止鹏鹞环保一家。
“我们当然有继续上市的意愿”，赣州虔东稀土集团一名工作人员告诉记者。
福莱特光伏玻璃集团今年5月15日终止审查，保荐机构为国元证券。其保代信心满满，“公司肯定还要再上市的，现在在等一个好时机”。
广州励丰一名经理则对记者表示，“我们会再战IPO，公司目前处在战略的转型当中，希望改善经营状况。”
此外，北京志诚泰和数码办公设备、深圳赛瓦特动力科技、宏辉果蔬、华祥苑茶业、新兴能源装备、湖南丰康生物科技、上海丰科生物科技等公司，未来均有再次IPO的意愿。
也有一些公司仍在定夺中。
“还在商量，公司有一部分人主张重启IPO”，湖南金旺铋业内部人员透露。
上海水星家纺与苏州金禾新材料的工作人员也表示，董事会还在商榷，未下定论。
而北京电旗通讯技术因为客户华为、中兴回款困难，导致业绩下滑，“公司3年之内都不会上市”。
据悉，IPO财务核查让很多公司知难而退，业绩下滑为此次“退潮”的主流原因。
浚鑫科技从事太阳能领域。太阳能行业在经历了2010年的顶峰期后，立即滑坡，出现“过度营销、零售市场大面积下滑、渠道经销商经营不善”的局面。浚鑫科技2月7日撤单，保荐机构为华林证券。
“公司所在的行业，去年与今年状况并不理想。上市还要再等等，看以后的情况再做决定，目前还没有其他想法”，浚鑫科技IPO项目保代表示。
“因业绩问题而撤单的企业，你要等到企业的经营状况改善，IPO项目才能重新启动”，上述深圳保代摇头感到无奈。经营问题，不是一两天就能解决。“谁也不知道要等到什么时候”，其边叹气边说。
恒基光伏电力科技则已不再对“上市”抱有幻想，工作人员冰冷地回应，“我们已经进入破产程序，根本不可能会上市。”
首选并购重组
上市不只是IPO这一条路，开展IPO财务核查时，证监会已有意推动并购重组。
对于手头上的资源项目，券商也更愿意去并购重组。
“财务核查结束后，一些做IPO的同事被分配去做并购了”，前述上海投行人士告诉记者。
IPO停摆后，几乎所有券商投行的重心就慢慢放在了并购重组上。这也是除了IPO之外，无论对拟上市公司还是投行来说，最好的上市选择。
上海一名并购人士介绍，并购的尽职调查比IPO简单。“IPO发审委要你彻查前五大客户的工商资料，并且在会上盘问你，因为怕关联交易非关联化，但并购的力度会轻很多。”
第二，在做IPO项目时，评估机构要向会里汇报企业资产评估符合运作规范，“在并购重组的评估中，参照标准是业务相近的上市公司。然而在细分子行业中，几乎没有两家完全相同主营业务的公司。评估公司和券商就会参照一些估值比较高的公司，以达到自己高估值的目的”。
不过，也不断有消息传出，“借壳上市”的标准将与IPO趋同。
多名券商人士告诉记者，主要在资产的盈利能力、企业实际控制人的变化状况两方面，监管更为严格。
“其实借壳上市等于变相IPO，我们已经很靠拢IPO的标准去操作项目了”，深圳并购人士表示。
创业板撤单的安徽惊天液压智控，其内部人员告诉记者，“公司过会后就被方圆支承注资，未来也有意愿被收购。”
创业板公司尚且被人相中，主板公司早已蠢蠢欲动。据悉，长城影视、沧海重工、中技桩业看到今年IPO无望后，转道借壳上市。其中，中技桩业借壳ST澄海，已在11月7日获得证监会重组委通过;长城影视借壳江苏宏宝，还在反馈意见中;沧海重工因与恒顺电气价格未谈妥，重组暂时失败。
而在新三板方面，据记者了解，芜湖恒升重型机床有这方面意愿。“我们不上市了，上市办现在在做新三板。”
对于新三板，券商没有过多的考虑。多名投行人士告诉记者，新三板不能立即解决企业的融资问题、配套制度不全、尚无转板制度，转去新三板意义不大。
一名上海新三板人士则表示，“新三板审核周期快，半年左右就能挂牌。绝大部分创业板的企业虽有意向，但知道不能融资后都不愿意去上”。
“上不上新三板，主要看股东对公司的定位。新三板讲究公司治理规范，但凡经历过IPO洗礼的公司都是比较规范的，新三板门槛不是难题”，上述深圳保代称。
另外，还有公司打算暂时放弃A股，选择其他地点上市。例如，富贵鸟、福建诺奇、大连银行、重庆农商行等公司，均转道H股，其中，重庆农商行已遂意。