银行系PE版图正遭遇被边缘化尴尬 募资渠道业务遇险阻。
曾被寄以厚望的银行系PE，正遭遇被边缘化的尴尬。
目前除了政策性银行可以通过直接设立股权投资基金外，大型国有银行只能采取曲线方式，利用境外直投平台在境内设立基金或基金管理公司，而更多股份制商业银行只能以提供服务的方式参与股权投资市场。
根据此前浦发银行与清科集团联合发布的《2013中国私募股权基金市场研究报告》：“这三类银行各具优势，由于理念、定位和目标的不同，会带来不同的经营模式和资源配置，相对来说，政策性银行更注重结合自身的业务需要开展直接投资，不太侧重提供金融服务;国有大行的资源和实力更加丰富和雄厚，但因为股权基金是一个比较小众的新兴领域，给银行整体带来的直接效益还不够凸显，大行在重视程度、机制和效率上可能不如股份制银行灵活。”
然而，银行系PE在经营方面非常低调，较少对外披露新发起设立的基金，这为银行系PE业务运作情况和投资回报笼罩了一层神秘的面纱。
同样拥有雄厚的背景，但相对于银行系PE，券商直投的发展显然更为凶猛。根据ChinaVenture投中集团的数据，从2007年证监会批准中信证券股份有限公司、中国国际金融有限公司开展直接投资业务试点，截至2012年年底共成立47家直投公司，总计注册资金规模达到346亿元。2012年全年披露投资案例超过104起，投资总额超过50亿元，在IPO退出方面，2012年全年共有25家券商直投投资企业实现IPO，涉及9家券商直投公司共25笔账面退出，平均账面回报率达1.78倍。
依靠独特的渠道、资金、人才和信息优势，银行系PE强势崛起，但政策风险、激励机制和部门协同却成为其难以言说的痛。银行系PE的前途，取决于银行的客户基础，取决于变革创新力度，亦取决于私人银行和财富管理部门的方向与定位。在混业经营的大时代，银行系PE如何突围?资产管理探路能否成功?走在创新最前沿的私人银行，能否堪当创新引领重任?为何在国际上很多商业银行又在卖掉PE?
曲线参与PE业务
2008年以来，社保基金、信托基金、保险机构和公募基金等参与股权投资的限制相继放开，但作为中国金融体系最重要组成部分的商业银行却因种种政策限制而无法直接参与股权投资。
《商业银行法》第43条规定，“除另有规定的情况外，商业银行在中国境内不得向非银行金融机构和企业投资。”《贷款通则》第20条规定：“不得用贷款从事股本权益性投资。”
为规避相关法律的限制，五大国有大型商业银行(工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行)均通过设立境外子公司、子公司在国内设立分支机构的方式，利用自有资金对国内非上市公司的股权进行直接投资。
商业银行通过设立子公司对私募股权基金进行直接投资，是曲线参与PE业务的典型形式之一。如，中国银行通过其全资子公司中银国际投资了渤海产业基金和中国文化产业基金、建设银行通过其全资子公司建银国际在国内设立了建银国际资产管理(天津)有限公司，以从事人民币股权投资业务。
相对于商业银行，政策性银行的代表、国开行和中国进出口银行对PE/VC业务的参与相对直接：2009年3月，中国进出口银行联合成都投资控股集团、成都高新投资集团成立成都银科创业投资有限公司，其中中国进出口银行持股50%;2009年8月，国家开发银行设立全资子公司国开金融，注册资金350亿元人民币，主要从事私募股权基金(PE)、直接投资、投资咨询和财务顾问等业务。
据了解，国开金融先后设立或联合设立了中国-瑞士合作基金、中国-比利时投资基金、中国-东盟中小企业投资基金、中国-以色列华亿创业投资基金、中国-意大利中小企业基金、中非发展基金、中法基金等国家级基金。通过遍布全国各个地区的银行网点，银行系PE在项目寻找和考察，以及投资后的资源整合上更具优势;另一方面，相对于非银行背景的PE基金而言，银行系PE可以将股权投资与债权投资相结合，形成投贷结合的模式。
随着2012年10月《证券投资基金管理子公司管理暂行规定》和《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的颁布，公募基金公司获准投向“未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利”，这意味着，商业银行可以通过基金公司子公司参与到股权基金领域。
以民生银行为例。民生银行于2008年11月与加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司统统发起设立民生加银基金管理有限公司，三个股东的持股比例分别为63.33%、30%和6.67%。民生加银人士此前在接受《21世纪经济报道》记者采访时介绍，目前民生加银立项项目超过600亿元，储备项目超1000亿元，业务类型涵盖委贷、票据、股权质押、定增、资产收益权、股权投资等，涉及能源、旅游、金融、房地产等众多行业。
“我认为，我们跟PE的合作空间也比较广阔，现在募资难的情况下，我们至少用银行背景可以多一些实现，而且现在投资人更喜欢这种固定收益类产品，所以我们夹层融资方面可以提供一些帮助。包括现在资金上困难，有些资产到期，这里面可以筛选一些项目做一些延续，包括投入以后的债券型融资的配套。”民生加银资管总经理蒋志翔在11月初的“2013 ChinaVenture 中国投资年会”上表示。
相对政策性银行和国有银行，城商行对于PE的参与度则少之又少。“虽然说我们对PE/VC有一些尝试，但因为没有很多的人力、物力和专业背景知识，总体的规模还是不大。”一位二线城市商业银行的人士向本报记者表示。
银行界人士正在期盼政策对银行参与PE业务的进一步放开。原招商银行行长马蔚华曾建议：及时修订《商业银行法》、《贷款通则》等相关法律法规，允许风险管控能力强、监管评级高的银行在向科技创新型小微企业提供贷款融资的同时，可获得企业的部分股权或认股期权，并允许银行向PE进行直接投资或发放贷款。
募资渠道业务遇阻
尽管2009年7月银监会颁布《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，其中的第十九条要求“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份”，但第二十条“对于具有相关投资经验，风险承受能力较强的高资产净值客户，商业银行可以通过私人银行服务满足其投资需求，不受本通知第十八条和第十九条限制”的规定却为私人银行从事PE募资的相关业务留下充足的空间。
与其他金融机构相比，银行在资金规模上优势明显：银监会2013年初披露的数据显示，截至2012年末，银行业金融机构的总资产达到131.27万亿元。而仅仅银行理财的资金规模，已经不容小觑。
招商银行年报显示，2012年个人理财产品销售30566.97亿元，相比2011年增加48.13%，公司理财产品销售12366.54亿元，同比增加42.30%;2012年发行了2463只理财产品，销售额达到4.37万亿元，同比增加44.8%。理财业务资金2012年是3699.03亿元，2011年是2210.08亿元，管理规模增加超过67%。
招商银行从中也获利也颇丰，2012年实现财富管理和手续费收入达到53.22亿元，同比增长38.96%，另外公司理财产品销售收入5.72亿元，同比增加35.55%。
而对理财业务涉猎颇多的民生银行2012年理财产品销售规模为1万亿元，同比增幅在44%。其规模远小于招商银行的规模。建设银行2012年发行5548期理财产品，发行额54460.69亿元。2012年理财产品业务收入是93.81亿元，同比增加18.64%。
然而，因为政策限制，银行天然的资金优势得不到发挥。
从2013年开始，银监会加大对商业银行和私募股权基金在各个领域合作的监管力度。1月，中国银监会网站发布“银监会召开2013年全国银行业监管工作会议”，其中明令银行业“严禁销售私募股权基金产品”，这一禁令标志着大多数PE采取的银行募资之路被堵。
“大部分商业银行暂停或放缓了与私募股权基金的募资合作，也成为了延续至今的基金募资困难的一个重要原因。”浦发银行在此前接受其他媒体采访时表示。
“据我了解，银监会去年就明确发文，禁止银行帮PE募资。现在规范的银行都是停止了的。”一位城商行从业人员对记者表示。
“我们接触的私人银行，他们基本都不怎么做了，尤其是对外的。”一位人民币FOF投资经理表示，目前私人银行“对PE这一块比较谨慎，帮助纯股权、没有任何本金保证的股权基金募资的可能性不太大。”
招商银行北京分行一位工作人员在接受记者电话咨询时也表示：“相关产品确实做的少了很多，因为总行的审查更为严格了。”
然而，尽管大都停掉了对私募股权投资基金募集的帮助，但夹层基金的募集工作仍存在于商业银行的私人银行部。所谓夹层基金，是杠杆收购特别是管理层收购中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金。
金融服务的想象空间
银行和PE机构合作最简单而直接的方式是托管业务，具体而言，就是银行接受PE基金的委托，安全保管所托基金的资产，并办理有关资金结算、安全估值、会计核算、监督基金管理人投资运作等业务的运营活动。
浦发银行是国内最早进入私募股权领域提供金融服务的商业银行之一。根据中国银行业协会公布的统计数据，浦发银行股权托管规模已经连续五年在全国17家同业中保持第一，拥有25%的市场份额。
然而，随着各银行托管业务日趋同质化、托管业务的业绩增长潜力有限，商业银行开始探索更多的产品类型。
“三年前我讲银行托管可能是重点，但三年过去，整个市场发生了巨大变化。对于整个创投界、PE/VC行业的未来走势，大家有很多猜测、分析和憧憬。我们是充满了信心的。”在不久前的一次行业分享上，一位股份制商业银行部负责PE相关业务的人士表示。
据浦发银行方面介绍，现阶段国内多数商业银行在开展股权基金服务方面仍处于初期阶段，各部门独立运作。例如，为股权基金募集提供各类服务主要通过私人银行部来操作，为基金投资的企业提供服务主要由中小企业部门负责，基金的账户和财富管理等服务则由公司现金管理部门对接;只有为数不多的银行在内部形成了私募股权基金业务统一管理部门。
面对设立境外子公司进行直接投资的高成本，一些股份制商业银行选择搭建综合金融服务平台的方式，进行市场份额的拓展。相对于国有大型商业银行而言，股份制商业银行以间接方式——搭建综合金融服务平台的方式抢滩股权投资市场，为有需求的私募股权投资机构、基金及企业提供投融资相关的“一条龙”金融专业服务，拓展中间业务。
以招商银行为例，该行于2010年探索推出了专门为科技创新型小微企业融资服务的“千鹰展翼”计划。具体做法是：银行选出成长性良好的小微企业，由PE甄别后投入资本，然后银行对企业剩余资金缺口给予贷款或帮助发债，并提供IPO和避险保值等顾问服务，科技部门给予贴息。
据马蔚华介绍，截至2013年3月，招行已经与250多家PE机构、6000多家科技创新型小微企业建立了合作关系，帮助其中150余家企业在境内外资本市场上市，得到了企业、政府和PE等各方的普遍欢迎。
招商银行并非孤案。2010年，兴业银行推出“兴业芝麻开花——中小企业成长上市计划”，其中的私募股权融资金融服务专案是指兴业银行为非上市公司股权融资或上市公司非公开交易股权提供的服务，即利用银行的客户资源和信息，以及与实力强大、资信优质的私募股权投资企业的业务合作关系，牵线搭桥，帮助企业引进战略投资者或财务投资者进行直接股权投资，也为企业股东投资退出(转让)提供服务。
对于更多的参与PE业务市场，上述浦发银行的报告曾建议：一是，突破现有政策限制，在已开发的投贷联动模式基础上，允许商业银行为股权基金提供包括并购贷款、过桥贷款、股权质押贷款、高收益债等在内的多元化债务融资，为基金、政府和企业打造股债结合的整体投融资服务平台。二是，在自有资金一定比例的限制下，允许商业银行作为基金出资人直接参与股权基金，并探索建立相应的风险管理机制。三是，采取部分试点，逐渐放开的方式，允许商业银行通过设立全资子公司的方式成为私募股权基金管理人，开展股权基金管理业务。