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华平投资孙强:中国PE如何重回“土豪”时代

来源:时间:2013-10-31

华平投资孙强:中国PE如何重回“土豪”时代。

今年以来深创投累计参与6家上市公司的定向增发,这让因IPO停摆而陷入窘境的PE们似乎看到了希望。近日,全球著名私募股权机构KKR参与青岛海尔(600690)定向增发,更是为这种希望找到佐证。

参与定向增发、借壳上市,真的可以让中国的本土PE们再回“土豪”时代吗?美国华平投资集团(以下简称华平)北亚区主席孙强认为:“定增、借壳都是融资和退出的方式,并不改变企业的基本面。要回到PE引以为自豪的"土豪"时代,必须跳出单纯追逐IPO的模式,投资有核心竞争力的优秀企业。”

严守策略

“中国PE属90后新兴行业,与国际上比较成熟的投资机构始终坚持自己的DNA、按照自己的方针走、严守投资策略的行为相比,还相差很远,”孙强告诉本报记者,2012年,A股IPO停摆后,以在证监会交表的企业数量为成功标志的本土PE陷入困境。据了解,PE集资时会许下回报高、期限短的宏愿,此时基金存续期将满,已投项目退出遥遥无期,PE清盘,LP拿不回投资的案例比比皆是。

同样处于在资本市场承压和全球经济放缓的市场环境下,今年5月,华平成功完成112亿美元基金募集,成为金融危机以来募资规模最大的全球性私募基金。9月,美国《福布斯》杂志以募集资金和回报率为评选标准评出的“全球私募股权投资机构”金榜单,华平位列榜首。据了解,自2012年初以来,华平已向LP派发了150亿美元的投资收益。

孙强说:“一段时间以来,外界评判PE投资的唯一标准就是被投资企业上市数量多寡。其实,上市只是企业融资的手段和投资者退出的潜在途径,不能作为私募投资追求的目标。俗话说,好女不愁嫁。如果企业利润丰厚、增长迅速,不用上市、通过战略出售照样能达到圆满退出的结果。华平的投资理念是瞄准高速增长的朝阳行业、选择雄心勃勃、精明强干的优秀企业家,向他们提供资金和增值服务,帮助他们实现成为行业龙头老大的梦想。”

增值服务

增值服务,是帮助所投资企业成为龙头的关键环节,但这却是中国PE基金向企业宣传最多、兑现最不到位的一面。孙强认为做好增值服务,投资人必须有提供服务的时间、精力和意愿,以及足够的话语权,比如,如果PE在企业只占2%-5%的股份,它既没有足够的话语权、也没有足够的动力去帮助企业。

对于业务和经营,PE投资人需要具备企业家所缺乏的专业知识和经验、独特犀利的眼光、从财务和战略方面分析问题的严谨方法、口若悬河、据理力争的说服能力、纵观全局、高屋建瓴的角度,还需要有铁杵磨针的耐心、平易近人的态度和与企业互成犄角的资源平台。

“华平的做法是,把在美国、欧洲过去十几、二十几年发展成熟的经验引进到中国来,利用我们的深厚人脉和全球后盾为企业提供增值服务。企业通常最需要帮助的是财务系统、并购咨询、激励机制、人才管理、上市准备、全球视野,所以华平的人才招聘和储备都严格要求”。

并且,华平投资的企业,如乐普、58同城等需要上市、融资、并购的时候,华平则以全球的资源和网络帮助企业达到目标。而华平在红星美凯龙、银泰的ERP上线、财务系统的建立和升级方面还派遣了财务和IT专家。红星美凯龙从华平入股时的十几家店发展到今天的120多家店;华平投银泰时只有三家店,其中两家店还在亏损,现在运营和筹建的已有30多家大型购物中心和百货商场。

抓住机遇

PE投资像是下围棋,一招不慎,全盘皆输。因此,私募投资必须把握政策动向、市场规律、宏观经济、行业周期、企业素质、财务状况、盈利能力等不可忽视的重要因素。

孙强认为,私募投资这盘围棋,宏观最重要。如果能赶上行业变革、起伏的大势或浪潮,就有可能获得超额回报。在中国做私募投资,必须学会在政府监管和政策的大环境下,寻找大的行业趋势、驾驭快速增长的机会。

2003年,为了探明投资方向,孙强花了一年的时间走访国内外的专家学者,汇总出中国经济以后10年的宏观发展趋势,涵盖城市化、世界工厂、基建、老龄化、医疗改革、环境污染以及中产阶级的崛起等,目前看来,大部分已在过去十年成为现实。

“我不过是投机取巧,把很多杰出的经济学家和学者的观点综合到一起,总结出了这10大趋势。”孙强说,“这10大趋势指导了我们过去10年的投资方向。今天回顾起来,预测得还挺准,但是在2003年的时候那还是有前瞻性的。”

在孙强看来,私募投资是投向未来,所以必须具有前瞻能力。如果有眼光、有胆识、有机遇抓住未来的趋势和浪潮,就不仅能得到超额的回报,还能参与缔造优秀的公司。

坚持风格

孙强,另外一个身份是中华股权投资协会创始人,被行业里尊称中国第一代VC领军人,恰于此,促膝而谈时,记者感受更多的是他对于行业的思考。

“私募投资分三类,一是"遍地撒种"的创业投资,目标是新技术、新模式、新产品,这种投资成功概率低,但只要成功就可能是谷歌、淘宝或优酷,为投资者带来数十倍甚至上百倍的回报和辉煌耀眼的光环。这种投资模式是红杉、IDG、软银等创投基金的特色。二是"重磅出击"的并购投资,即用债务杠杆收购已有相当规模的企业,提高利润、降低债务后将企业出售获利。黑石、凯雷、TPG、KKR等国际大型并购基金的专长就是进行超大规模的收购。三是"火箭助推"式的成长投资,即在企业高速增长期向它们提供资金和先进管理模式,在大幅度提高销售和利润后通过上市或战略并购退出。”孙强告诉记者。

孙强说:“这三种私募投资方式各有千秋,都有过辉煌时期,也都经历过低谷。据美国研究机构对美国基金的统计,过去30年中,前10年VC回报率特别高,但近10年VC的回报确跌到了-6.23%。如果看30年的平均数,VC的平均回报率是6.25%,PE的是9.71%。所以,PE基金不管是采取哪种模式都能取得优秀业绩。关键是适合自己公司的方法,坚持自己的风格。”

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