不要害怕:通货膨胀肆虐的危险很小

下个月，英国央行(Bank of England)可能会开始漫长的加息之路。许多金融交易员认为，纽约州州长安德鲁•贝利(Andrew Bailey)和他的一些同事的评论和讲话，使这种可能性成为可能。

如果这在11月不能实现，央行的货币政策委员会(MPC)将在12月再次开会调查经济。届时，这九强组合可能会披上圣诞怪杰(Grinch)的斗篷，通过提高美国的借贷成本偷走圣诞节的欢乐气氛。

货币政策委员会成员、英国央行(Bank of England)首席经济学家皮尔(Huw Pill)说，他预计明年通胀率将达到5%。在此之前，贝利曾表示，英国央行将“不得不采取行动”来缓解通胀压力。

就在一周前，金融市场还在两次会议上押注加息，目前的基准利率为0.1%至0.5%。

人们担心，猖獗的通胀会促使工人要求大幅加薪，进而加剧通胀压力，这是采取行动的动机。

在大流行期间，高利率将如何影响消费者和企业决策，这一点一直不清楚。一种较为宽容的解释可能是，它可以阻止消费，减少对稀缺商品的需求，并在对价格上涨这一长期问题的预期变得根深蒂固之前迅速降低通胀。

选择可变或跟踪贷款的抵押贷款客户对利率明显上升的威胁感到震惊。英格兰银行的数据显示9月份出现了一系列的再抵押，其中大部分是固定利率贷款。当金融市场近乎歇斯底里地猜测英国将提前加息时，谁又能责怪他们呢?

但与此相反，正如德尔博伊所言:信贷成本上升的可能性，就像《只有傻瓜和马》(Only Fools and Horses)中的英雄懂法语一样大。

常青藤大学(Ivy League university)教授、前货币政策委员会成员丹尼•布兰奇福劳(Danny Blanchflower)表示，加息总是“一个愚蠢的错误”。他表示，随着经济前景的恶化，这显然已成为一个愚蠢的错误。

值得注意的是，委员会的两名成员——西尔瓦娜•滕雷罗(Silvana Tenreyro)和凯瑟琳•曼(Catherine Mann)——从未站在主张收紧政策的阵营。坦雷洛曾是伦敦政治经济学院(LSE)的经济学家，2017年加入货币政策委员会，按照通常的三年任期任职，并于去年获得连任。而曼恩在白宫任职并担任巴黎经合组织(OECD)首席经济学家后，于今年夏天加入货币政策委员会。他们明确表示，在疫情期间，经济需要央行提供低成本信贷支持，企业和工人面临的困难远未结束。感染率的上升和消费者信心的下降都支持了他们的观点。

这些不是唯一的因素。上周五，英国国家统计局(Office for National Statistics)表示，9月份零售额连续第五个月下降。一项针对工厂主的调查发现，在自3月份以来的一段增长放缓期之后，本月生产陷入停滞。

虽然服务业正在强劲增长，但这是在许多企业受到疫情冲击之后。在经济复苏的时期，必然会有强劲的增长。当财政大臣里什•苏纳克(Rishi Sunak)吹嘘英国经济正以七国集团(G7)中最快的速度增长时，也可以这样说:他忘了提到，去年英国经济收缩速度是七国集团中最快的。

在来自远东的货物出现全球短缺的情况下，很难知道该走哪条路，很多货物滞留在集装箱港口，新冠疫情迫使当局将船只转向其他地点。谁能说这一切何时会结束?

英国退欧也意味着关键行业出现技能短缺，许多行业正寻求以更高的工资吸引工人。然而，目前还没有迹象表明，薪资水平会出现失控的螺旋上升，导致明年通胀率升至极高水平。薪酬协议为2%，包括晋升和奖金在内的平均工资涨幅为3.5%至4%。

世行官员还将关注Sunak的支出计划。尽管他在疫情期间发放了逾4000亿英镑，但他已开始逐步减少这种支持——看看每年向申领人削减1000英镑的全额信贷，以及计划于明年实施的大量增税措施吧。增加税收和削减福利将会减少家庭支出，而中央银行不会采取任何行动。

毫无疑问，本周的预算将是一场数十亿英镑的甜点，旨在解决气候变化、重建陷入困境的城市和提升地区水平。没有什么能掩盖其整体通缩效应——这意味着加息传言的终结。