奥驰亚即将做出重大决定

烟草巨头奥驰亚集团(纽约证券交易所代码：MO)长期以来一直对酒精饮料行业感兴趣，拥有 Ste.Michelle Wine Estates 和啤酒公司Anheuser-Busch InBev约 10% 的股份。

奥驰亚卖掉了 Ste。今年夏天，米歇尔以 12 亿美元的价格收购了米歇尔，现在投资者想知道该公司可能会如何处理其目前价值 115 亿美元的百威英博股份。由于百威英博的股票和奥驰亚的股票仍远低于多年高位，这就是为什么出售其股份可能会重新点燃奥驰亚股价的原因。

曾经的，不再

百威英博曾经是一支优秀的派息股票，每年将其巨额利润的一部分转嫁给股东。作为公司的利益相关者，奥驰亚从这些股息中获得了被动收入。2018 年，这在 2018 年达到 8.9 亿美元，占当年净收入的 12% 以上。

但百威英博在 2018 年底大幅削减了股息，试图节省现金以开始偿还其因该公司在 2016 年以现金为基础的大型合并以 1,040 亿美元收购 SABMiller 而获得的巨额债务负担。奥驰亚从 AB InBev 获得的总股息从 2016 年的每股 2.53 美元降至 2020 年的仅为 0.42 美元。到目前为止，到 2021 年，该公司仅支付了每股 0.44 美元。

百威英博仍然需要偿还更多的资产负债表，并且由于大流行而放缓，因为封锁限制了餐馆、酒吧和社交聚会，从而阻碍了业务。该公司的总债务仍约为 900 亿美元，而在 SABMiller 合并后约为 1200 亿美元。奥驰亚只是没有像过去那样从那些股息中获得现金流，而且很难预测何时会恢复到这一水平。

充分利用 Juul 的损失

由于 SABMiller 合并条款，奥驰亚在 AB InBev 的股份处于锁定期，直至 10 月 10 日。届时，奥驰亚将可以自由出售其部分、全部或不出售百威英博股份。

百威英博几乎没有支付任何股息;奥驰亚几乎没有现金流，因此一旦出售，它就可以更好地利用其股份的价值。该股份的价值目前约为 115 亿美元，占奥驰亚整个市值的 13%。

想象一下，您为一个 100 英尺长的游泳池付费，但它带有 13 英尺的围栏，因此您无法在该部分游泳。投资者现在可能对奥驰亚也有类似的感觉!百威英博的股份是奥驰亚市值的重要组成部分，但由于百威英博大幅削减了股息，投资者几乎没有从中受益。

2018 年，奥驰亚斥资 128 亿美元收购了电子烟公司 Juul 35% 的股份，但在 Juul 因其对青少年电子烟的影响而受到监管审查后，已减记其大部分价值。奥驰亚可以通过出售 AB InBev 的 Juul 损失帮助抵消税收，并进一步激励该公司对 AB InBev 进行保释。

收益可能会刺激股票

那么奥驰亚可以用出售的收益做些什么来让股东高兴呢?很多东西。管理层可以使用出售所得的资金来偿还自己的资产负债表。奥驰亚借款为收购 Juul 提供资金，目前负债 282 亿美元。如果愿意，该公司可以大大减轻其债务负担并重新获得一些财务灵活性。

此外，它可以选择回购大量股份，这可能比偿还债务更有意义。奥驰亚支付了丰厚的股息，按当前股价计算，收益率为 7.9%。它不再需要为公司回购的每一股股票支付股息，因此这几乎就像以 7.9% 的利率偿还债务一样。回购其股票在财务上更有意义，因为其债务的固定利率仅为 4.1%。

投资者跳下的估值跳板

奥驰亚的股价已从 2017 年 70 美元的多年高点下跌了很长一段路。但在此期间，该公司的每股收益从 3.39 美元增长到分析师对整个 2021 年的估计 4.62 美元。

当一家公司赚得更多，但股价下跌时，它会创造出更具吸引力的估值。该股票目前的远期市盈率仅为 10，不到标准普尔 500 指数远期市盈率(目前为 22)的一半。与此同时，奥驰亚支付的股息仅与标准普尔 500 指数的历史年回报率几乎一样多。奥驰亚似乎具有短期和长期上涨空间，出售其在百威英博的股份可能是点燃该股的导火索。