华熙生物高毛利率背后的高科技创新闭环体系是如何打造的

华熙生物高毛利率背后的高科技创新闭环体系是如何打造的。

据上交所披露，透明质酸市场龙头华熙生物科技股份有限公司(以下简称“华熙生物”)历经四轮问询，科创板上市申请正式过会。

已成功过会的华熙生物自披露招股书以来，因取得超过70%的毛利率一直饱受市场质疑，高毛利率是否与科技创新能力对等？

欲在科创板上市的企业，其科技创新能力自然备受瞩目。中南财经政法大学EMBA浙江兼广东教学中心主任、应用经济学博士后盘和林指出，对于科创板而言，科创属性，其实强调的是科技创新能力，而这个能力并不能被研发投入占比这个单一指标所完全反映，还需综合各项指标，比如发明专利数量、技术人员和研发人员数量等等。

独有核心竞争力 企业壁垒催生高毛利

华熙生物毛利率的确高，根据招股书，华熙生物在2016-2018年度，主营业务毛利率分别为77.22%、75.40%和 79.94%。

但纵观科创板，截止5月13日，科创板共披露26家生物医药企业，在2018年毛利率超过50%的有22家，只有4家毛利率在50%以下；毛利率超过70%的有16家，占比61.54%。

区隔于中国仿制药产业准入门槛低，行业盈利能力差，大而不强，平均毛利率仅为5%-10%现状，华熙生物是一家聚焦生物科技的高新技术企业。生物科技属技术密集型行业，研发投入大、毛利率高是生物科技企业的特点，且高毛利率更是研发持续投入和技术持续创新的有力支撑。

公开资料显示，该公司通过二十余年的持续投入，在透明质酸原料领域已经建立了较高的技术壁垒和产业链优势。目前，已拥有微生物发酵技术平台和交联技术平台，借助这两大核心技术平台开展的研究，带来了更多生物活性物质、交联技术突破等一系列实际成果。研发平台和产业化平台相结合，华熙生物凭借核心技术优势，近年来发力终端市场，进行“原料+终端”全产业链布局，形成了独有的核心竞争力和难以复制的企业壁垒，获得了市场认可。

正是这样，华熙生物才得以长期维持毛利率在一个较高水平，且这个水平非常稳定。

此外，作为行业龙头企业，因对下游有较强的议价能力，其毛利率通常处于较高水平。

如白酒龙头贵州茅台，其2018年销售毛利率为91.14%，紧随其后的五粮液、泸州老窖等企业毛利率在73%-80%之间徘徊。

医药白马股、肿瘤药龙头公司恒瑞医药，2018年医药制造毛利率亦高达86.60%。

在市场人士看来，作为透明质酸原料市场龙头的华熙生物，其在产品价格方面也有较高议价能力，高毛利率与其行业地位相符。从上下游产品来看，华熙生物原料产品毛利率略微低于下游产品毛利率，符合行业规律。

2016年至2018年，华熙生物原料业务中，滴眼液级产品毛利率分别为90.94%、88.37%、87.28%。同期，莎普爱思滴眼液毛利率分别为94.59%、93.55%、92.65%。

有市场人士分析认为，从华熙生物上述实际经营情况来看，研发持续投入，拥有较高核心技术壁垒，及细分行业龙头地位带来的高议价能力，是公司获得较高毛利率的基石。

相互驱动 高毛利率科技创新闭环推进

科技创新能力无疑是科创板最核心的要求之一，上交所官网披露的科创板《上市推荐指引》中，给出了六个评估企业“科技创新能力”的标准，即：企业是否掌握具有自主知识产权的核心技术，是否拥有高效的研发体系、是否具备持续创新能力、是否具备突破关键核心技术的基础和潜力，是否具有相对竞争优势，是否具备技术成果有效转化为经营成果的条件等。

因在生物发酵领域拥有技术优势，而成为透明质酸原料市场产业龙头的华熙生物，在自主研发、技术成果转化、研究团队等方面可圈可点。

华熙生物透露，目前已掌握微生物发酵法生产透明质酸术、酶切法规模化生产低分子量及寡聚透明质酸、梯度 3D 交联透明质酸和终端灭菌四项核心技术，已申请专利109项(其中发明专利88项)，获授权47项，其中4项为国外发明专利。研发团队208人(截止2019年3月31日)。

同时，除在济南、上海设立了两大研发中心外，在法国也拥有专业的研究团队。强大的研发团队，保证华熙生物在技术研究、产品研发和产业化生产等方面的超前性，不断向产业链下游延伸、拓展更多应用领域。目前，根据招股书信息，华熙生物凭借技术实力还斩获国内多项重要奖项：国家科技进步二等奖、国家“九五”重点攻关计划优秀成果奖、国家“八五”、“九五”科技攻关计划、国家火炬计划、山东省和内贸部重大科技攻关计划、山东省重大专项、山东省重点研发计划等多项奖励和荣誉，堪称国内透明质酸领域的“行业权威”。

奖项之外，华熙生物主导或参与制定“医用透明质酸钠凝胶行业标准、组织工程医疗器械产品透明质酸钠行业标准、整形手术用交联透明质酸钠凝胶行业标准、化妆品应用透明质酸钠行业标准”四项行业标准，参与修订欧洲药典及中国药典中的透明质酸标准，并提交美国药典透明质酸专论。在国际上，华熙生物技术实力得到了认可。

综合多方面指标，华熙生物科技创新能力突出，事实上，市场业绩也证明了科技创新对高毛利率的贡献，而为了保持高毛利率的稳定性和持续性，华熙生物采取了科技成果产业化的战略布局。

据了解，华熙生物依托微生物发酵技术平台，会研究开发出来更多生物活性物质，企业赛道将不断拓宽。在交联技术平台上形成更多不同功能定位的原料产品，及更多根据应用场景开发的终端新品，进而拉长企业赛道。比如γ氨基丁酸、聚谷氨酸、糙米发酵滤液、纳豆提取液、依克多因等多元生物活性物质产品的研发和生产，已经引领其在医药、食品、化妆品等多个领域的应用，从而进一步带动业务的增长与发展。

可以看出，华熙生物正在推动技术新发展，再将科技成果产业化，打造出新的终端标杆产品，以此创造更多赢利点，为企业谋长远发展。

企业壁垒产出高毛利率，高毛利率又保障了技术高质量创新，华熙生物构建了生物技术产业独有优势的闭环运营模式。

业内人士表示，受高毛利率影响，大批竞争对手入局，未来透明质酸行业竞争更加激烈，面对机遇挑战，已具先发优势的华熙生物，除了资本奔跑，也在卡准赛道，它将在研发上还会如何精进？是否会继续保持行业龙头地位？投资者需持续关注。