央行进行500亿元14天期逆回购 属春节后首次

央行进行500亿元14天期逆回购 属春节后首次。

自今年2月6日以来，中国央行公开市场今日将首次进行500亿14天期逆回购，中标利率2.4%，与上次持平。央行今日重启14天逆回购的举措证实了昨日“央行半年来首度就14天逆回购询量”的消息。

昨日关于央行对14天逆回购询量的消息引发了市场忧虑：这是否意味着央行希望锁短放长，以控制债市杠杆，避免债市过热。昨日，国债期货大幅下跌，今年火得发烫的债市遭遇“血案”。

消息被市场冠以了如下解读：中央银行希望通过延长久期来提高市场资金成本，进而希望债券市场加杠杆行为得以收敛。当被赋予了如此政策面意图猜测后，国债期货市场领跌，进而带动了现货市场利率出现了显著上行。此外，市场也出现了如下传言：“中央银行指示大型商业银行尽量减少隔夜资金融出，尽量融出长期资金，以提高货币市场成本”，其目的也是指向降低债券市场杠杆。

中泰证券称，面对债市配置需求旺盛、在滚隔夜、加杠杆使得期限利差可能进一步被压缩的背景下，隔夜资金利率可能会继续被指导，通过提升短期流动性成本的方式，遏制短期资金过于快速进入债市，避免引发风险。

广发银行金融市场部高级交易员颜岩认为，通过7天期逆回购注入市场的资金时间太短，14天期品种对流动性的缓释作用更明显;而14天期的资金成本高，拿到14天期逆回购资金的机构不大会用于放隔夜回购。在资金成本上升的情况下，央行拉长逆回购期限来注水，也是考虑到不希望对加杠杆的投资行为推波助澜。

但国信宏观固收分析师董德志对于此次逆回购从另外的角度进行了解读：

那么14天逆回购重启的目的是什么呢?距离上次14天逆回购出台，已经时隔半年有余了，在7天逆回购存在的情况下，出现14天甚至21天品种的目的只有一个，是平滑未来到期过渡集中的问题，我们预测这次重启14天的目的也同样如此。

当前7天回购品种每天操作，也面临每天到期，而且在不降低准备金率的条件下，伴随外汇占款的流出，可预期未来的公开市场操作会更加频繁，单日到期规模会更大更多，稍长期限品种的出台正是迎合了这一目的，可以将资金分布得更为均衡平滑。

形成这一措施出台的根本原因在于总量流动性需要更多的补充，起源于外汇占款从7月份开始出现锐降，这和去杠杆没有本质关系。

在GDP、CPI、M2没有出现根本变化前，不要担心单纯的债券市场去杠杆，因为债券市场的利率只是一个经济运行的结果。如果单纯由这种担心引发了市场的波动，我们视为机会，而且是今年内并不多得的机会!