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李长安：降息效应若不传导到实体经济将吹大股市楼市泡沫

来源：时间：2015-05-11

李长安：降息效应若不传导到实体经济将吹大股市楼市泡沫。

央行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

对外经贸大学公共管理学院教授李长安认为，降息效应如何尽快传导到实体经济是个大问题，否则只会吹大股市楼市泡沫。

鲁政委：料降息后央行还将实施“扭转”

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，此次降息标志着货币政策调控思路的重大转变：由此前的“稳健”操作转向实际上的“宽松”。以此支持融资成本的下降和地方债置换。但是，如果降息不辅以流动性的宽松，利率的下降就很难持续，由此预计，下一阶段央行的政策将是“扭转”，以常态化的降准或PSL压低3个月以上期限的利率。

李大霄：降息并不能改变大部分股票高估的事实

英大证券李大霄表示，央行降息，其目的是用强有力措施来稳定经济增长，利于降低企业融资成本，利于房地产市场的稳定，同时对减缓股市的下跌速度和下跌节奏有非常重要影响。但减息并不能改变大部分股票在全球市场中处于绝对高估的基本事实。

马光远：降息力度小于预期很快会再次降准

经济学家马光远认为，此次降息比预计的力度要小，预计很快会有一次降准。

刘胜军：降息是无奈效果不乐观

中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长刘胜军重申，快速恶化的经济指标，凸显硬着陆风险，倒逼央行降息。这会延缓转型步伐，但也是万般无奈之举。毕竟，没有经济稳定，改革亦无从谈起。但降息降准效果不乐观：1、金融体系僵化，难以向真正需要资金的“好企业”输血；2、刚性兑付难打破，无风险利率高企；3、社会负面预期难以扭转。

滕泰：降息力度仍显不够其趋势对股市起积极影响

经济学家滕泰认为，降息不是中国版QE，是降低社会融资成本在路上。中国经济下行趋势未改，各项指标未见好转，企业实际融资成本仍然是欧美的两倍以上，持续降息是必要的。“目前降息力度仍然不够，对实体经济的影响会体现到三季度。单次降息对股市短期涨跌影响是不确定的，但降息趋势对股市的影响是积极而确定的。”滕称。

宋清辉：降息对股市属实质性利好

经济学家宋清辉表示，时隔2个月央行再度降息，宣布降息25个基点，这次降息的最大好处是金融之水能够浇灌至实体经济、增加市场的流动性和降低社会融资成本，对股市和宏观经济都属于实质上的利好，如直接利好地产板块股票，因为降息等于降低了房地产开发商的负担利率。“从企业角度而言，经济疲敝，此次央行降息对冲了流动性紧张和经济下行风险，是为了让企业能够活下去，不然企业面临节节上升的用工成本，很有可能出现大批倒闭潮，并陷入恶性循环。”宋清辉称。

广发证券：降息旨在预防通缩风险看好银行股

广发证券认为，降息时点符合预期，降准降息交替进行，旨在防范经济下行下的通缩风险，政策传导存在一定滞后性。

广发证券表示，本次降息采用对称方式调整，除活期存款外各档期存贷款利率同时下调 25BP，但考虑到活期存款利率未降且存款上浮区间扩大至1.5倍，实际效果依然为非对称。鉴于存款一次上浮到顶的银行减少，综合影响小于前两次降息。

“近期PMI数据显示经济较一季度略有改善，但同比看仍处于历史低位，稳增长依然需要货币政策的支持。而当前由于社会融资成本过高、企业财务费用压力过大，降息配合清理各类融资中间环节的费用，支持企业修复受损的资产负债表，银行资产质量压力有望逐步缓解。”

广发证券指出，管理层持续推进债务置换筑底，在货币政策持续宽松基建地产拉动下，年内经济出现拐点概率较大，继续看好银行股的表现。维持买入，推荐民生、南京、兴业、招行、交行。

屈宏斌：降息符合预期料下一步降准50个基点

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，央行降息25基点，符合市场预期。在当前经济下行压力增大，通缩风险上升的背景下，降息既是形势所逼，亦为明智之举。其有助于引导市场利率下行，降低实体经济融资成本。然单次降息不足以完全缓解实际利率攀升，企业融资成本居高不下的矛盾，应有进一步宽松举措稳增长抗通缩，预计下一步或有50基点降准。

上投摩根：A股向上趋势不改大小盘均有机会

上投摩根对此发表评论称，由于实体经济持续疲弱，稳增长是当前中央关注的重点。此次降息在情理之中，符合我们对于货币政策的总体判断。在经济企稳之前，货币政策一直会处于宽松的通道中。基于此，我们对于市场趋势依然保持乐观，风格上大小盘均存在机会，降息短期对周期股有更强提振作用。

南方基金：降息刺激经济发展二季度增速见底

南方基金称，央行决定5月11日起存贷款对称降息0.25%，降息时间和幅度符合市场预期。近期统计局公布的一季度和四月份经济数据不佳，促使央行采取降息的措施来刺激经济增长，这次降息是非常及时和必要的。预计二季度我们经济增速有望见底，下半年缓慢回升。在经济转型期，经济增速难免出现一定程度下降，因为旧有的一些增长引擎逐渐减弱，而新的增长方式还要摸索，我们要适应这种经济“新常态”，用时间换空间，找到新的经济增长方式。降息从两个方面有利于A股市场，一方面降息降低了企业融资成本，有利于一些利率敏感型行业，如房地产、汽车、基建、一般工业等，提高这些行业盈利能力，一方面降息降低了股票的要求回报率，提高股价。近期大盘出现大幅震荡整理，预计本次降息会促使大盘在权重股带动下大幅反弹。

叶檀评降息：利好 “高富帅”大型企业

叶檀表示，降息对于“高富帅的大型企业有好处，用钱的中小企业利率还是比较高。”叶檀指出，目前经济下行周期已经开始，降息对市场心理会有一定的影响。因为市场早已有预期，几天前已经有传言，市场已经消化了一部分。但降息虽对于高富帅的大型企业有好处，需要钱的中小企业实际利率还是比较高。

海通证券：降息后拥抱股债双牛

央行自5月11日起降息0.25个百分点，海通宏观姜超、顾潇啸发布研究报告称，不QE必降息，拥抱股债双牛。

①央行宣布自5月11日起再次降息，一年期贷款基准利率下调25bp至5.1%；一年期存款基准利率下调25bp至2.25%，将金融机构存款利率浮动区间的上限由基准的1.3倍上调到1.5倍。

②当前经济整体低迷，高利率是主要风险，6.8%的贷款利率远高于5.8%的GDP名义增速，意味着亟需降低利率，缓解企业高融资成本风险。

③央行1季度货币政策报告称物价或长期低位运行，担忧实际利率上升，同时称无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平，则意味着在传统降息降准等政策方面进一步加大力度，我们判断未来降息仍有4次以上空间，准备金率或将降至10%以内。

④当前居民财富正从存款、房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，股债双牛成为中国去杠杆的最完美路径，金融大时代已经来临，也值得尽情拥抱。

国金证券：降息兑现央妈变“亲妈” 市场依旧乐观

国金证券表示，央行本次宣布降息完全符合市场预期。同时，此次降息更多的是对货币政策处于偏宽松周期的又一次确认，这一“被通缩”红利让央妈变“亲妈”。

自去年11月份以来，央行先后于2014年11月中下旬、2015年2月底以及5月10日三次降息，尽管三次降息均是对风险偏好呈现正向作用，但国金证券认为这种对A股风险偏好的正向作用以及持续性是递减的，不需过度夸大降息对市场以及风格的影响。同时，从历史经验来看，降息或降准仅仅是表示货币政策所处的周期，并不是影响和决定A股市场涨跌以及风格转换的核心因子。

国金证券认为，本次降息不改变市场风格的判断，对于A股市场仍旧持坚定的乐观态度，同时，5月份创业板块依然会取得超额收益。

西南证券张仕元：政策加力将减弱市场将改为高位整理

西南证券研发中心首席研究员张仕元表示，央行自5月11曰起降低存贷款利率0.25个点，并将存款利率浮动由1.3提高到1.5。降息幅度小于市场预期，也意味着央行对未来经济企稳和物价上行的研判趋于明确。二季度经济进入企稳期，政策加力将减弱，市场大幅攀升的趋势将改变为高位整理。

华泰非银：降息捋顺非银投资逻辑

华泰证券非银团队罗毅、陈福、沈娟、王继林称，非银板块今年以来显著跑输大盘及其他行业，作为降息的主要受益者，将迎来反弹。

【券商】估值吸引力大增

降息释放流动性，利好券商股。1)激活交易量，直接利好经纪、两融业务；2)降低券商融资成本，扩大资本中介业务息差；3)激活场外资金入市，激活市场。

估值吸引力大增，券商迎来交易性机会。刚刚披露的4月份业绩再现高增长，大券商15年ROE20%以上，而动态PE约15倍，PB约3倍，在牛市氛围中已有较大吸引力。降息的政策刺激，将提升券商估值水平。

牌照放开预期基本消化，未来不乏利好出台。一人一户放开巨额融资，牌照放开的冲击大幅弱化。未来利好政策包括：IPO注册制、T 0、个股期权、资产证券化、融券放量、资本账户开放、国企改革等。

个股推荐：1)业绩释放顺畅：新大招、国信、广发；2)互联网金融：锦龙，国金；3)国企改革预期：光大，兴业。

【保险】戴维斯双击的逻辑更为顺畅

降息将扩大保险产品与理财产品的竞争力。2014年行业投资收益率6.3%，今年或更高，给予保户的结算利率随之高企，使保险产品在与理财产品PK中吸引力大增，本次降息，将令优势进一步扩大。