中国首只本金违约债券隐现 华通路桥陷兑付危机

中国首只本金违约债券隐现 华通路桥陷兑付危机。

本报记者李玉敏北京报道

7月16日晚间，华通路桥集团有限公司（以下简称华通路桥）对外发布公告称，由于董事长王国瑞被调查，该公司发行的4亿元2013年度第一期短期融资券（债券简称：13华通路桥CP001）到期兑付存在不确定性。

若该短融券到期无法兑付，将成中国首单本金违约的债券。

7月16日当天，评级机构联合资信也及时将华通路桥的信用等级由“AA”下调至“BB+”。原因是王国瑞协助调查后，公司对外应收款项回收及短期内资金筹措难度加大，且公司账面可自由调剂的货币资金规模小，对“13华通路桥CP001”本息保障能力很弱。

华通路桥在公告中表示，由于截止目前企业董事长王国瑞仍在协助有关部门进行调查尚未返回企业主持工作，13华通路桥CP001到期兑付存在不确定性。企业目前正在通过多种途径筹集偿债资金。

据了解，本期短融券发行金额为4亿元，发行期限1年，到期兑付日为2014年7月23日，债券利息为7.30%，到期时应偿付的本息合计4.292亿元。广发银行和国泰君安为本期短融的联席主承销商，银行间市场清算所股份有限公司（简称“上清所”）为其登记托管机构。

早在今年7月10日，山西省政协就撤销了王国瑞政协委员的资格。华通路桥也于7月11日发布公告，称该公司董事长王国瑞目前正协助有关部门调查。

.7月16日当天，联合资信便及时将华通路桥的信用等级由“AA”下调至“BB+”，评级展望为“负面”，并将短融“13华通路桥CP001”的信用等级由“A-1”下调至“B”，以反映其还本付息能力很低，违约风险较高的信用状祝。

联合资信认为，“13华通路桥CP001”到期兑付的风险大。因为联合资信派员前往现场调研，根据获取的信息，华通路桥董事长兼总经理王国瑞作为公司实际控制人，持有公司股权60.25%，是公司经营决策、资金筹措及资金调度的总负责人，王国瑞协助调查后，公司对外应收款项回收及短期内资金筹措难度加大，且截至目前公司账面可自由调剂的货币资金规模小，对“13华通路桥CP001”本息保障能力很弱。

中金点评认为，华通路桥为自然人控股的民营企业，主营路桥施工和煤炭开采。2013年起公司的两项主业发展都遇到一些困难，且公司与政府业务往来频繁，账面应收账款和其他应收款余额中很大比例来自政府机关。公司账面盈利尚稳定，但由于其他应收账款高企，现金回流弱化。

从公司财务数据看，公司虽然盈利整体较稳定，但由于施工行业垫资严重，预付款、应收款和存货持续增长占用资金，实际经营现金流仅2亿元左右。

华通路桥2014年一季报显示，该公司一季度经营活动产生的现金净流量为2.4亿元，投资和筹资产生的现金净流量均为负，其中投资产生的现金流净流量为-1134万元，筹资产生额现金净流量为－9409万元。

公开数据显示，截至2014年一季度，华通路桥的资产总额是107.04亿元，负债为57.98亿元，其中流动负债为49.34亿元，一季度实现净利润仅为6272万元。一季报还显示，华通路桥一季度短期借款规模为18亿元。此外短期负债中还有13亿元的应付票据（基本没有应收票据）。

中金认为，相比2亿元左右的经营现金流来说，短期周转压力很高。如果考虑到一季度还有6.79亿元对外担保，资金链风险进一步上升。

根据华通路桥2013年年报披露，18亿元短期借款中有8亿元为信用借款，其中4亿元来自广发银行天津营业部，也将于今年7月22日到期。