注册制掀PE大变局：场外市场狂潮 退出远比PreIPO顺畅。
随着IPO注册制渐行渐近，二级市场的估值整体下移，以前热衷追捧PRE-IPO项目的投资机构，不约而同开始侧重早期项目投资，而聚拢了众多早期项目的场外市场，日渐受到机构关注。上海股交中心总经理张云峰23日表示，“中国投资者目前正在面临二次转型，从之前一拥而上的PRE-IPO转而关注我们这类市场，我希望这个转型能够像星星之火一样逐步燎原。”
机构掘金场外市场，不仅从600多家机构扎堆新三板可以看出，而且还可以从上海股交中心的成绩单窥一斑而见全豹。张云峰在前日举办的以“中国场外市场——融资新渠道、财富新热土”为主题的机构交流会上表示，上海股交中心启动两年多来，挂牌企业已达740多家，E板和Q板两板企业融资总量已超31亿元，其中E板实现股权融资18.29亿元，债权融资9.26亿元;Q板实现股权融资2.74亿元，债权融资1.12亿元。可谓遥遥领先全国区域性场外市场。
清大益讯(北京)投资管理有限公司董事长张驰轩表示，借助上海股交中心这个平台，清大益讯目前已经成功为数十家中小企业提供了投融资对接服务，其中为挂牌企业盛泉养老成功运作的9900万元的定向增资，就成为上海股交中心最大的一笔单笔融资。
与会投资机构代表汪钦洋表示，近两年来，他通过行业分析在上海股交中心遴选目标企业，在优乐股份1.69元时买入，又在股价达到3.79元的时候卖出，在翔龙国际1.05元时建仓，在股价上涨了一倍多时沽出，均获得了丰厚的收益。他认为这个市场藏龙卧虎，蕴含着巨大的投资机遇，适合具备一定风险承受能力的投资者前来“淘金”。
“事实证明，场外市场的迅猛发展正在改变中国投资者的投资理念，为投资者转型发展创造了条件。”张云峰表示，十几年前，中国的投资机构普遍热衷于做二级市场，后来在监管不断加强的环境下，开始转型去做PRE-IPO。但是现实是，IPO停发之后，做PRE-IPO的八成以上私募股权投资基金没有如期退出。而场外市场的项目则不一样，“如果你在这里投资的企业将来能够转到主板创业板，那是兼得收益，如果没有转板，在这里一样能够实现退出。”
曾经在二级市场鏖战10多年的知名投资人石长军，从去年开始毅然转向投资早期项目，他不仅创办了天使基金网，让全国各地创业者自己发布项目“求天使”，而且还拟募资投向一些商业模式不错的种子期项目。“这些项目做得好，3到4年，就能获得数十倍回报，二级市场现在太难做了。”他认为，未来IPO一旦实行注册制，二级市场更难做。
达晨创投合伙人肖冰3月底也曾表达了类似观点。他表示，股票发行向注册制改革，会导致一级市场投资策略有很大变化。审批制时代大家做得比较顺畅，比较容易赚钱。一旦变成注册制，估值体系、资本市场偏好都会发生巨大变化，我们原有的投资策略可能不太适应了。