并购重组快速通道难产 部分审批将放宽

并购重组快速通道难产 部分审批将放宽。

并购重组分道制自去年10月份正式实施以来已4月有余，与此前市场人士的乐观估计不同，重大资产并购重组分道制中豁免/快速通道至今无一案例出现。

证券时报记者从券商投行从事并购业务的专业人士处了解到，监管部门对部分并购重组项目的审批将放宽。

新规实施4个月无一项目

进入豁免/快速通道

根据证监会上市公司并购重组行政许可审核情况公示，记者统计发现，分道制新规实施以来4个多月，共有9个项目进入审慎审核通道，但进入快速通道的项目尚无案例。

据证监会《并购重组审核分道制实施方案》以及沪深两大交易所相关细则，并购重组项目进入快速通道，需要满足条件中有3项是最重要的，第一是“好人”，即地方证监局对上市公司信息披露和规范运作状况的评价结果需达到A类;第二是“好事”，即并购重组所涉及行业或企业属于汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业，交易类型属于同行业或上下游并购，同时不涉及借壳上市;第三是“好中介”，即证券业协会对中介券商的财务顾问执业能力的评价结果为A级。

“好人、好事、好中介，全凑齐了不太容易。”北京一家券商投行部并购业务资深人士向记者解释说，A类券商和A类信披的上市公司本来就不多。

据证券业协会和交易所公布的评定结果，2013年度，财务顾问执业能力达到A级的券商仅有10家，占参与评定72家券商的比例只有13.9%，而2012年～2013年度，沪深上市公司信披结果达A类的只有243家，占全部1537家上市公司的比例也只有15.8%。

部分项目审批将放宽

“并购重组中实行分道制审核，是监管措施一大进步。”华南一家券商上海投行部人士称，分道制对市场主体的约束作用不容小觑。

据记者了解，在券商财务顾问执业能力评级中，部分券商因投行部承揽首次公开发行项目出现问题而惨遭降级，也有上市公司的独立财务顾问券商评级虽非C级，但却因自身曾出现内幕交易或信披问题而被划为审慎审核。

市场人士对“好事”所涉及9个行业的划定争议较大。“这9类行业并不容易引发并购重组，但快速通道却仅局限于这些行业。”上述华南券商上海投行部人士称，另外这些行业国企扎堆，一般国企背景比较复杂，即使经营困难一般也不愿意被并购。

但上述北京地区券商投行部人士却不这样认为，“这9类行业基本属于产能过剩行业，应该说是并购重组比较活跃的行业，去年年初12部委出台《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，证监会分道制是对这一文件的延续和落实。”

据清科研究中心统计，2013年国内并购市场上，能源及矿产、房地产和机械制造并购项目数量排名前三，而快速通道所要求的9大行业中，钢铁、电解铝和稀土都可归为矿产行业，汽车和船舶又与机械制造密切相关。

“其实就现在来说，不同通道差别也不大，并购重组项目被安排到不同通道算是一种庄家思维，影响没有之前想象的那么大。”上述北京地区券商投行部人士分析说。

分道制实施以来，渤海租赁作为首家被列入审慎审核的并购重组项目，外界普遍认为，原因在于其独立财务顾问银河证券为C类券商，但意外的是，此项目在去年年底已获得证监会有条件通过。

据记者从多家券商投行部从事并购业务的人士处了解到，修改重大资产重组管理办法已经被证监会排上日程，对产业重组(包括同行业、上下游之间的收购)，若触发重大资产重组，只要不构成借壳上市，可无需再报会审核，只需要完成相应信息披露义务以及监管部门备案即可。