新三板与四板“双向转板”可期 夯实资本市场塔基。
“未来，新三板与区域性股权交易市场是优势互补、层次递进的关系。”齐鲁股权交易中心总经理李雪近日在接受《证券日报》记者采访时表示。随着去年年底全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)扩至全国，区域性股权交易市场(俗称“四板市场”)也争相挂牌，掀起挂牌高潮。
据悉，全国首家跨省区的区域性股权交易市场——成都(川藏)股权交易中心股份有限公司已经于2013年年底试营业，2014年一季度将正式营业。
据本报记者不完全统计，除河南、海南、内蒙古等少数地区外，各地已相继成立29个股权交易市场。截至目前，全国场外市场(包括新三板与四板市场)挂牌企业数量已经达到7121家。
“双向互动”局面
正在形成
“新三板扩容对四板市场来说是利好。”上海股权托管交易中心总经理张云峰指出，新三板和四板的关系是既竞争又合作，谁能在目前的市场环境下发展得更好，重要的是要看其融资能力、市场流动性等情况，两者均是中国资本市场进一步发展的重要组成部分。
李雪认为，新三板与四板市场都是我国多层次资本市场的重要组成部分，均属于我国场外市场范畴。新三板与四板市场的发展，将极大地促进整个证券市场的发展。
据记者调查，为做好与新三板等高层次市场的对接工作，齐鲁股权交易中心不断加强与新三板的沟通交流。截至目前，已经有一家齐鲁股权交易中心挂牌企业即青岛奥盖克化工股份有限公司成功登录新三板。
“在齐鲁股权交易中心挂牌后，我们已经成功融资近9000万元，通过齐鲁股权交易中心转入新三板挂牌是公司历史性的转折点。”青岛奥盖克化工股份有限公司董事长王在军表示。
截至目前，齐鲁股权交易中心挂牌企业达到300家，市值达到239亿元，挂牌企业覆盖山东省17市和101个县市区，托管企业415家。齐鲁股权交易中心为挂牌企业实现股权私募融资超过20亿元，为46家企业实现股权质押融资8.9亿元，通过发行私募债的形式为8家企业解决1.05亿元融资需求。另外，齐鲁股权交易中心上市培育咨询委员会培育企业30多家，其中12家企业已启动上市程序。
本报记者调查得知，目前按照“山东金改22条”要求，齐鲁股权交易中心正探索与新三板建立市场“双向转板”机制。1月16日，山东省金融办和新三板已经签署战略合作备忘录，这也是新三板扩容后首次与地方金融部门签署合作协议。
新三板承上启下
成市场衔接突破口
成熟市场的经验表明，资本市场的可持续发展，离不开交易资源和交易制度这两大要素，上市资源与交易制度又是互相关联，关联点就是转板机制。在发达国家，已经经过几百年的衍变，自然而然的形成了多层次资本市场体系，即针对不同成长周期和不同规模的企业，有不同的资本市场与之相对应。中国台湾地区实行的是“先上柜，后上市”制度。
李雪认为，我国要想把国外几百年走出来的路用很短的时间走完，就必须在国家层面进行统筹规划，鼓励大量企业先在低层次市场挂牌，然后建立递次的转板机制，使四板市场在多层次资本市场体系中发挥更好的基础和补充作用。
申银万国认为，对于我国证券市场而言，转板机制的构建一方面能够实现不同板块之间的互联互通;另一方面能够鼓励更多企业在门槛较低的场外市场先行挂牌，提高资本市场资源配置效率。随着近两年加快培育，新三板和四板市场在政策松绑和制度完善过程中扩容明显，作为连接场内与场外市场的股转系统，应成为引入转板机制的突破口。
申银万国指出，转板机制的构建一方面能够实现不同板块之间的互联互通，进而有利于不同板块之间形成差异化特征;另一方面能够激发市场活力，鼓励更多企业在门槛较低的场外市场先行挂牌，进而形成与成熟市场相似的、以强大的场外市场为基础的金字塔型的市场体系。这些都是完善我国多层次分明市场体系的客观要求，有利于提高资本市场资源配置效率、激发基础板块活跃度、助力企业成长及产业布局调整。
“纵观证券市场全局，股转系统既是场外市场的首要力量，也肩负着场外与场内市场承上启下的特殊责任。”申银万国认为。
新三板领衔
夯实资本市场塔基
2013年新三板市场初创，整体处于起步发展阶段。经过近一年的运行，新三板逐步进入常态化、规范化、法制化发展轨道。未来新三板将形成三大优势：一是未来将实现做市、协议和竞价三大交易方式自由转换。二是挂牌企业可以转板到主板、创业板、中小企业板。三是新三板还将满足挂牌企业的多元化、灵活的融资需求。
新三板的相关规则已为挂牌企业转板做出了相应的程序安排。全国股份转让系统公司将积极协调有关方面，充分创造便利条件，进一步畅通与交易所市场的有机衔接机制。
新三板挂牌公司可以通过发行普通股、优先股、公司债券等金融工具直接融资，也可以通过新三板与其他金融机构搭建的服务平台间接融资。新三板支持企业在挂牌前、挂牌时和挂牌后施行融资。
“小额、灵活、快速、高效是新三板融资的特点，我们公司已经做过几笔定向发行了，每次都是按照企业的需要随时进行募集，市场效率高，资金到位很快。”一家挂牌公司的负责人坦言。
据记者了解，去年12月20日，新三板与工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、光大银行、兴业银行签署协议，建立战略合作伙伴关系。新三板将与七家商业银行将在政策法规允许的框架内开展全方位、多层次、宽领域的金融业务合作，实现资源共享和优势互补。
“未来，四板市场与新三板建立起顺畅的转板互通机制，地方拟上新三板的企业的可以先到四板市场进行规范培育，待条件成熟后再进入新三板等更高层次资本市场。多层次资本市场体系的建立，将会由底层开始普及股权文化、普及正确的证券知识，对于解决目前我国资本市场的一系列弊病将发挥重要。”李雪强调。