新三板扩围呼之欲出 多层次市场建设加快推进

新三板扩围呼之欲出 多层次市场建设加快推进。

中国证券报记者获悉，建设多层次资本市场有望成为三中全会关注内容之一。作为实现这一目标的重要举措，在方案已经上报国务院数月之后，新三板扩围方案近期有望正式公布。经过广泛论证之后，此次扩围方案有望明确，扩围范围将跳出园区范畴扩至全国所有符合条件的企业。此外，市场人士表示，呼吁已久的转板机制有望理顺，在方案中正式发布。

扩围箭在弦上

酝酿多时的新三板扩围方案可谓目前市场关注度最高的话题之一。目前，对于扩围事宜，市场已基本达成共识，并做了大量筹备工作，推出指日可待。

对于新三板扩围时机，监管层人士近期分析指出，随着三中全会召开的临近，与经济领域相关的两大思路值得关注，一是需要转变政府职能，简政放权，二是充分发挥民间资本作用，激活市场活力。这背后是我国经济高速增长多年后，粗放式增长方式不可持续，调结构迫在眉睫。

他同时解读此前发布的十八大报告表示，其中关于金融领域仅提及三件具体事宜：一是建立利率、汇率市场化形成机制；二是人民币可自由兑换；三是加快建设多层次资本市场。“发展多层次资本市场，主要目的就是为了扩大资本市场服务的覆盖面，提升资本市场对实体服务的广度和深度”。因此，选择在此时推进新三板扩围、理顺其与资本市场其他相关部分的关系可谓资本市场助力实体经济发展的必然。

今年6月，国务院常务会议研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施，要求优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展，更有针对性地促进扩大内需，更扎实地做好金融风险防范。会议研究确定了八大政策措施，其中明确应加快发展多层次资本市场，将中小企业股份转让系统试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展。

同时，此前在成都高新区举行的业务培训会上，全国中小企业股份转让系统有限责任公司监事长邓映翎透露，新三板扩容方案已上报国务院，随时可能获批实施，交易细则在紧锣密鼓地审定中，即将出台。

对于这一方案进展，投行人士日前透露，这一方案经过多方论证，内部程序已基本走完并形成终稿，有望正式披露。

转板机制理顺在即

市场人士指出，在新三板市场发展已经得到市场共识的情况下，此次发布的方案还有望理顺转板机制。

多年来，数家新三板挂牌公司已经成功实现上市。但这并非真正意义上的转板，为此曾有公司呼吁搭建转板机制，打通多层次资本市场。对于这一呼吁，全国股转系统总经理谢庚曾公开解读，我国市场实施发行与上市分离，证监会有关部门负责股票的发行审核，交易所负责上市审核，将来在场外市场挂牌的公司，由于已经过证监会公开转让的核准，如果具备任何一个交易所上市的条件，无需重新进行发行审核，可以直接向该交易所递交上市申请上市。前提是这家公司全面具备了交易所在规范性、盈利、股权分散程度等方面的条件。如果未达到这些条件的，也可直接去证监会申请公开发行并上市。

这一思路早已上报证监会并研究多时，有望为正式发布的新三板扩围方案引用。不过，为了避免部分企业试图监管套利、将新三板视为“绿色通道”，市场人士指出，最终的方案将对挂牌时限作出限制，挂牌满一定年限后方可转板。

此外，转板后企业如需公开发行股份的话，还必须要经过证监会的发行核准。

投行人士表示，转板制度出台是完善资本市场制度设计关键的一步，给企业提供了各种可能性。在制度完善落实后，新三板市场交易采取公开的方式，并具备证券市场的一些基本功能，包括发行、交易、并购等，加之正在酝酿的优先股和债权融资功能，这意味着这一市场能够为企业提供全面服务，企业是否需要转板需根据实际情况而定，不能为了转板而转板。

全线备战

虽然方案尚未正式发布，但各路市场机构已全线备战。

从全国股转系统来说，各项制度已准备多时。年初已经正式发布系列制度规则，在原中关村代办系统试点经验的基础上，对市场交易制度进行了创新。在保留协议转让方式的基础上，规定可并行实施竞争性传统做市商制度。挂牌公司股份可采用协议方式、做市方式、竞价方式等进行转让，并可转换转让方式。优化协议转让方式，提供集合竞价转让服务。同时，降低单笔报价委托最低股数，采用多边净额担保交收模式，并完善市场定向融资功能，放宽股票限售规定。

尽管有关规则已为市场发展预留了足够交易制度空间，但全国股转系统消息显示，市场正式运行之后，市场交易平台将由协会管理的代办系统变更为独立运行的全国中小企业股转系统，同时需要更新技术系统给予支持。目前，全国股转系统公司及相关单位正在全力开发技术系统，系统开发完成后还需经过测试等环节，预计四季度才能实现技术系统的新老切换。目前准备工作顺利推进，系统搭建工作有望在年底完成，与扩围等工作正好无缝衔接。

各地政府及证监会派出机构在下半年力推新三板工作，一些辖区内没有新三板试点园区的省份证监局多次召集拟上市企业，鼓励其转战新三板。

从准备挂牌企业及投行角度来看，一些试点园区外企业更是透露早在9月就已有首批非试点园区企业上报申报材料，正在等待扩围正式启动。投行人士透露，此前已接到通知开始接受新三板企业的挂牌申报。

权威人士预计，目前新三板扩围已万事俱备，只欠正式开闸，待方案发布后新三板挂牌节奏将快速跟上，市场新制度配套运行，试点多时的新三板有望顺利衔接走上正轨。