16家上市券商独秀：太平洋净利暴增869.43%

16家上市券商独秀：太平洋净利暴增869.43%。

东北证券改变自营业务“激进”风格，自营收益同比增长284.84%成为业绩大涨主因

昨日晚间，海通证券、华泰证券、国元证券、东吴证券公布三季报。至此，共16家券商公布三季报，盈利共计148亿元，营收共计423.3亿元。16家券商不仅无一亏损，并且均实现了营收、净利同比双增长。有分析指出，三季度特别是9月份的业绩释放，成为上市券商三季报抢眼的重要原因。从业务来看，前三季的经纪业务和自营业务收入的增长是多数公司业绩增长的重要原因。

东北证券自营风格“缓和” 前三季盈利同比增211.8%

目前来看，净利润排名前三的是海通证券、广发证券、华泰证券，净利润分别为36.9亿元、23.07亿元、18.6亿元。净利润最高的是海通证券，同比增长51.25%，季报认为业绩增长主要是由于公司努力拓展各项业务，盈利能力提高。

净利润同比增幅最大的是太平洋证券，达到869.43%，净利润为0.79亿元。值得一提的是，公司前三季受托客户资产管理业务净收入为1107万元，去年该项数据为空白。

东北证券前三季净利增幅同比达到211.84%，自营业务发力是东北证券业绩大涨的主要原因。2013年前9个月，公司共实现投资收入(投资收益+公允价值变动)4.65亿元，同比增长284.84%，其中第三季度投资收入为0.9亿元，同比增长44%，公司前三季度自营收入已超过2009年全年3.63亿元的水平。东北证券之前的自营风格都是以激进著称，不过从公司前十大证券投资的标的来看，全部被债券占据，看来投资风格有所“缓和”。

除了东北证券之外，长江证券前三季度自营投资收益较高。前9月公司共实现投资收入(投资收益+公允价值变动)6.8亿元，同比增长55%，其中第三季度投资收入为3.2亿元，同比增长453%，是公司第三季度利润的主要来源。期末公司可供出售和交易性金融资产的头寸和97亿元，与年中变化不大；根据年中的数据，股票类资产占比约15%。

西南证券前三季度净赚5.05亿元，同比大增150%。该公司投资收益为3.74亿元，为公司业绩增长做出了重大贡献。

经纪业务收入普增 创新业务继续发力

券商业绩同比净利润有了明显提高，一方面得益于自营利润的增长，另一方面是由于佣金的提高。各家券商代理买卖证券业务净收入基本都实现同比增长。比如，海通证券代理买卖证券业务净收入同比增长34.23%、兴业证券代理买卖证券业务净收入同比增长47.23%，而原因都是交易量上升导致佣金收入增加。

另外，券商们受托客户资产管理业务净收入普遍增加，增长原因是资产管理业务管理规模增加导致管理费收入增加。比如东吴证券，其受托资产管理业务净收入同比增幅达286.49%；西部证券前三季度资管规模和收入稳步增长，前三季度资产管理业务收入775万元，同比增长264%。今年成立“易储通”现金管理和“慧利荣华”集合资产管理计划，9月底集合计划规模4.21亿元，较年初增长16.5%。

除了经纪业务等传统业务之外，创新业务的发力也为券商业绩加分。以西部证券为例，9月底两融规模7.97亿元，较年初增长403%，市占率提升至0.28%；两融利息收入对收入贡献比持续提升，预计年底贡献比将达8%。

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招商证券：经纪业务推动增长 定增利好发展

前3 季度公司经纪业务收入21.5 亿，同比上升59%，主要是由于整个市场股基交易额同比大幅提升42%，股基市场份额4.25%比去年同期提升24bp,公司佣金率0.071%与去年同期相比提升5.5%。采用归因分析，经纪业务收入增长贡献总收入增长的93%。单季度公司经纪业务收入8.35 亿，环比上升35%，主要原因是市场的股基交易量环比上升了32%所致

投行业务项目储备丰富，IPO 开闸有望支撑业绩增长

前3 季度，投行业务收入1.01 亿，同比下滑68%，主要是由于IPO 停发的原因。但公司有效的报审项目为56 家，排名行业第四，如IPO 开闸后投行业务收入有望恢复并支撑公司业绩增长。

两融业务市场份额环比提升

公司9 月底的融资融券余额为156.47 亿，市场份额占比5.47%比12 年底提升0.1 个百分点，环比上季度末提升0.11 个百分点，由于客户质量好于市场平均水平，公司创新业务的发展受益融资融券整体规模的快速增长和市场份额的提升。

投资建议

公司近日计划以不低于 10.71 元的价格发行不超过11.2 亿股，共募集资金不超过120 亿元，募集资金用于加大创新业务投入、增加香港子公司资本投入及加大信息系统投入。募集资金后有利于公司创新业务的进一步开展，大股东参与此次定向增发也有利于稳定二级市场信心。给予公司“推荐”评级。

风险提示：IPO 开闸进度低于预期，交易量萎靡，市场大幅下滑